F3047321交易咨询号金属期权日报期权研究2022年12月16日 星期五卢品先【基本面信息】 铜：产业层面，昨日LME库存减少1800至83725吨，注销仓单占比降低，Cash/3M贴水38.3美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水下调至平水于期货，市场观望情绪仍浓，成交一般。进出口方面，昨日国内现货进口亏损缩至300元/吨左右，洋山铜溢价持平。 铝：SMM现货A00铝报均价18920元/吨。A00铝锭升贴水平均价-280。铝期货仓单37529吨，较前一日增加4429吨。LME铝库存483850吨，减少5450吨。2022年12月15日，SMM统计国内电解铝社会库存48.2万吨，较上周四库存下降1.8万吨，，较11月底库存下降3.4万吨，较去年同期库存下降42.9万吨。 锌：12月15日LME锌库存减少50吨，降幅全部来自高雄仓库，其余地区库存数据暂无波动。去库50吨之后，LME锌库存总计36575吨。 黄金：COMEX金跌1.74%， 报1787.1美元/盎司，COMEX银跌3.55%，报23.28美元/盎司；10年期国债收益率报3.45%，美元指数跌0.02%，报104.58；日内关注欧元区CPI、PMI初值，旧金山联储主席戴利讲话。 铁矿石：表观需求数据显示，建材成交量持续增加，表观需求处于近4周高位，并且全国钢材总库存再度走低，根据中钢协统计数据显示，12月上旬，21个城市5大品种钢材社会库存735万吨，环比下降0.5%，库存继续小幅下降，对市场情绪有极大的拉动。【期权分析及操作建议】（1）铜期权 沪铜维持近三周以来沿着多头趋势方向上震荡上行温和上涨，本周以来上涨趋势减弱有所回落，跌幅1.26%报收于65180，期权隐含波动率下降2.09%报收于19.59%，持仓量PCR快速下降维持在高位水平报收于1.48。操作建议，沪铜近三周以来沿着20天均线的多头方向震荡上行温和上涨，而上方有前期高点压力；期权隐含波动率小幅下降，持仓量PCR维持在较高水平。构建卖出看涨+看跌组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大跌，则平仓逐渐离场，如CU2301，S_CU2301P64000，S_CU2301P65000和S_CU2301C65000，S_CU2301C66000。（2）铝期权 沪铝延续一个月以来的多头趋势上涨突破8月以来高点后高位盘整震荡，本周以来大幅下挫跌破震荡区间下限，而后在21天均线和55天均线之间震荡，跌幅0.13%报收于18760，期权隐含波动率下降0.48%报收于16.21%，持仓量PCR报收于0.81。操作建议，沪铝维持多头趋势方向上低位弱势盘整，形成短期弱势中长期趋势线向上的市场行情格局；期权隐含波动率持续下降回落，期权持仓量PCR窄幅波动。构建卖出偏空头方向的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如AL2301，S_AL2301P18700@10，S_AL2301P18600@10和S_AL2301C18800@10，S_AL2301C18900@10。（3）锌期权 沪锌ZN2301多头趋势方向上高位盘整震荡大幅波动近两周后，昨日跳空低开大幅下挫，跌破近期震荡区间下限，跌幅0.29%报收于24380，期权隐含波动率下降1.13%报收于21.92%，持仓量PCR报收于1.57。操作建议，沪锌沿着多头趋势方向高位震荡，大幅下跌回落跌破震荡区间下限，下有20天均线和60天均线支撑，市场行情多头趋势方向仍未改变；期权隐含波动率小幅度下降，沪锌期权持仓量PCR小幅波动仍维持高位水平。构建卖出宽跨式期权的偏多头组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如ZN2301，S_ZN2301P24200，S_ZN2301P24400和S_ZN2301C24600，S_ZN2301C24400。（4）黄金期权 黄金延续多头趋势方向上大幅波动，本周以来快速上涨后快速下跌，市场行情波动剧烈，跌幅0.73%报收于403.22；期权隐含波动率下降0.64%报收于13.73%；期权持仓量PCR报收于0.59。操作建议，黄金连续报收大阳线后大阴线，市场行情多空博弈剧烈，延续偏多头趋势方向上大幅波动的行情格局，下方有60天均线支撑，上方有前期高点压力；期权隐含波动率小幅下降，期权持仓量PCR窄幅盘整。构建卖出看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如AU2302，S_AU2302-C-408@10，S_AU2302-C-404@10和S_AU2302-P-400@10，S_AU2312-P-404@10。（5）铁矿石期权 铁矿石I2302超跌反弹"V"型反转后维持一个半月以来的多头上涨趋势，突破6月中旬以来的高点，上周以来加速上涨，涨幅1.98%报收于851.00；期权隐含波动率下降0.72%报收于33.05%；期权持仓量PCR大幅度上涨报收于2.28。操作建议，铁矿石持续一个月以来的多头上涨趋势，上周以来沿着多头方向加速上涨；期权隐含波动率高位小幅下降，期权持仓量PCR快速上升。构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如I2302，S_I2302-C-840，S_I2302-C-850和S_I2302-P-830，S_I2302-P-840。投研经理0755-23375252lupx@wkjyqh.com从业资格号Z0015541 【市场行情】期权品种标的合约CUCU2301ALAL2301ZNZN2301AUAU2302II2302数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数65,0001,344.00370.0065,974-498.00 -0.75 794.001118,800196.00197.0018,799-1.00 -0.01 39.001124,400439.00284.0024,555-230.00 -0.93 175.00114008.623.62405-3.24 -0.79 1.783685023.2028.0084517.902.16-5.80 26数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化19.0020.0319.59-2.09 15.7116.8516.21-0.48 19.9223.3421.92-1.13 14.6711.9513.73-0.64 27.7636.2033.05-0.72 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化20,97028,3980.3219,32828,624-0.09 17,36713,717-0.01 31,80225,8150.0012,33217,4100.2411,24217,685-0.05 8,0184,1970.0617,52010,257-0.00 54,75192,1370.4050,992116,0790.32数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部0.790.81ZN23011.411.57AU23020.520.59I23021.682.28【标的价量关系】图1: 铜主力合约走势图AL2301期权标的合约量-PCR持仓-PCRCU23011.351.48AL230116.8917.7716.01ZN230122.2623.2921.22AU230213.7715.0212.51I230237.7241.5533.89期权标的合约MA20UPLOWCU230121.1922.8519.52ZN23012022-12-26AU23022023-01-20I23022023-01-10AL23012022-12-2618,760.00-25.00 -0.13 11.73110.1424,380.00-70.00 -0.29 14.03171.53403.22-2.98 -0.73 9.222.4920.76374.58851.00CU23012022-12-26涨跌涨跌幅(%)成交量(万)成交额(亿)65,180.00-830.00 -1.26 6.66219.70期权标的合约到期日收盘价16.501.9865,980.00 05101520253050,00055,00060,00065,00070,00075,0002022-06-142022-06-172022-06-222022-06-272022-06-302022-07-052022-07-082022-07-132022-07-182022-07-212022-07-262022-07-292022-08-032022-08-082022-08-112022-08-162022-08-192022-08-242022-08-292022-09-012022-09-062022-09-092022-09-152022-09-202022-09-232022-09-282022-10-102022-10-132022-10-182022-10-212022-10-262022-10-312022-11-032022-11-082022-11-112022-11-162022-11-212022-11-242022-11-292022-12-022022-12-072022-12-122022-12-15成交量(万)收盘价 图2: 铝主力合约走势图图4: 黄金主力合约走势图图5: 铁矿石主力合约走势图图3: 锌主力合约走势图848.00 0204060801001201405006007008009001,0002022-06-142022-06-172022-06-222022-06-272022-06-302022-07-052022-07-082022-07-132022-07-182022-07-212022-07-262022-07-292022-08-032022-08-082022-08-112022-08-162022-08-192022-08-242022-08-292022-09-012022-09-062022-09-092022-09-152022-09-202022-09-232022-09-282022-10-102022-10-132022-10-182022-10-212022-10-262022-10-312022-11-032022-11-082022-11-112022-11-162022-11-212022-11-242022-11-292022-12-022022-12-072022-12-122022-12-15成交量(万)收盘价18,800.00 0102030405016,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00023,00024,0002022-06-142022-06-172022-06-222022-06-272022-06-302022-07-052022-07-082022-07-132022-07-182022-07-212022-07-262022-07-292022-08-032022-08-082022-08-112022-08-162022-08-192022-08-242022-08-292022-09-012022-09-062022-09-092022-09-152022-09-202022-09-232022-09-282022-10-102022-10-132022-10-182022-10