晨会之音11月份以来，连盘对进口玉米交易热度较高，连盘玉米和离岸人民币汇率波动高度同频，收盘价数据相关性分析达到0.9以上。汇率方面，近期受我国国内疫情防控政策优化以及美元走势影响为主，我国地产政策和防疫政策均是明显利好经济利好预期的，配合美元指数走弱，人民币表现强势，12月份预计人民币的主旋律仍是温和走强，因而预计进口玉米利润仍会保持比较好的态势。近期美玉米进口利润全面修复，其中汇率波动对利润的贡献约为80元/吨，目前1月美玉米进口完税价估算约为2870-2900元/吨，广东港玉米报价为3030元/吨，进口利润约130-160元/吨，远月进口利润逐月递增，6月份美玉米进口利润可达230元/吨，而巴西玉米进口完税价较美玉米低100元/吨以上，1月份巴西玉米进口利润为270元/吨，7月份进口利润超400元/吨。外围市场数据显示，预估今年我国将进口超100万吨巴西玉米，明年预计巴西玉米进口量将达到500万吨。因而在进口冲击担忧下，玉米市场呈现出强现实、弱预期的远月贴水局面。外盘方面:美玉米盘面弱势主要因出口前景担忧，美玉米的主要出口国中国和墨西哥的采购前景均是比较黯淡的，我国11月份开始转向进口价格更低的巴西玉米，墨西哥计划从2024年禁止进口转基因玉米，不过针对这项计划，美方预计将根据美墨加贸易协定(USMCA)采取法律行动，且近日墨西哥经济部长提议，将这项计划推迟到2025年，政府亦可能采取一些举措最终会彻底改变该计划。仍需继续关注后续美玉米出口相关情况。此外，近期原油价格上涨、美元指数下跌以及南美播种期天气问题，均相对支撑美盘。12月份的美农供需报告相对偏空，但整体来看美玉米方面变动不大，仅下调了新作年度的出口预期，环比下调190万吨，相应期末库存增加190万吨，库销比回升到8.91%。全球玉米供需平衡表中供需均环比下调，主因调整了乌克兰和欧盟的产需数据，整体来看2022/23年度，全球玉米市场的基调仍是偏紧张的。国内方面:近期玉米现货价格有所走弱。华北地区，前期当地企业玉米收购价大幅调涨，叠加我国疫情防控政策的优化，物流环节相对通畅，12月份以来华北企业门前上量大幅攀升，当地深加工企业玉米库存水平明显增加，因而导致玉米价格出现较大幅度的回调，但整体来看价格仍处于相对较高的水平，并未出现恐慌性售粮行为。东北地区基层惜售情绪仍较高，企业小幅试探性下调报价为主，以“价格回调”方式，刺激基层“卖跌不卖涨”心理，但目前来看，东北基层上量仍不及预期，钢联数据显示东北深加工企业周度玉米库存数据仍呈下降趋势。此外据悉东北地区烘干塔开塔率偏低，因贸易利润压缩，开塔意愿相对较差，中间环节的参与度下降，亦阻碍粮源上量节奏。连盘方面：目前来看，基层卖压担忧及进口冲击预期为现阶段连盘的主要利空因素，物流恢复、还贷压力、年前季节性售粮变现需求，均有利于阶段性上量增加预期，但考虑到下游需求端补库意愿以及农户惜售情绪，年前卖压冲击预期仍相对有限，但盘面不建议单边操作，短期单边风险仍较大。1-5正套方面，因近期现货价格回落，建议择时止盈。目前远月合约逐月贴水，也是考虑到国内卖压、进口玉米以及饲用需求的结果，但目前进口方面在情绪上利空相对明显，实际冲击仍待观察，而饲用需求端悲观预期仍有待炒作，亦要关注疫情防控优化后对居民消费的提振情况。整体来看，玉米市场年度产区缺口预期加上盘面下方种植成本底部坚实，逢低做多仍是中长线的主逻辑，但因市场投机热情下降，预计仍将制约盘面波动空间。END 分析师：孙昭君（玉米）执业资格号：F3047243投资咨询号：Z0015503电话： 0411-84807839E-mail:sunzhaojun@xhqh.net.cn审核人：刘英杰免责声明本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。