F3047321交易咨询号金属期权日报期权研究2022年12月15日 星期四卢品先【基本面信息】 铜：产业层面，昨日LME库存增加3650至85525吨，增量主要来自欧洲仓库，注销仓单占比降低，Cash/3M贴水47.8美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水下调至30元/吨，盘面回升抑制买盘，成交仍较清淡。进出口方面，昨日国内现货进口亏损扩至500元/吨左右，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差小幅扩至1150元/吨，废铜替代优势略提高。 铝：SMM现货A00铝报均价18940元/吨。A00铝锭升贴水平均价-310。铝期货仓单33100吨，较前一日增加576吨。LME铝库存489300吨，减少7125吨。2022年12月12日，SMM统计国内电解铝社会库存50万吨，较上周四库存持稳，较11月底月度库存下降1.6万吨，较去年同期库存下降41.6万吨。 电解铝锭总库存维持50万吨，库存目前还尚未出现累库，但降幅有所放缓。 锌：12月14日LME锌库存减少25吨，降幅来自巴尔的摩仓库，其余地区库存数据暂无波动。 黄金：COMEX金跌0.37%， 报1818.8美元/盎司，COMEX银涨0.75%，报24.17美元/盎司；沪金夜盘跌0.14%，报406.8元/克，沪银夜盘涨0.24%，报5404元/千克；10年期国债收益率跌2.4个基点，报3.48%，美元指数报103.63；日内关注欧央行利率决议，美联储12月议息会议落地，加息50BP，在表态上未有更多新信息。 铁矿石：现货市场成交活跃度一般，PB粉价格较上个交易日上涨5元/吨，钢厂询盘情况一般，部分钢厂小幅补库。找钢网库存数据显示，本周建材产量增加，两库累库不及预期，表需回升，数据中性偏多。【期权分析及操作建议】（1）铜期权 沪铜维持近三周以来沿着多头趋势方向上震荡上行温和上涨，本周以来上涨趋势减弱，跌幅0.33%报收于66300，期权隐含波动率下降0.96%报收于21.68%，持仓量PCR小幅回升维持在高位水平报收于1.57。操作建议，沪铜近三周以来沿着20天均线的多头方向震荡上行温和上涨，而上方有前期高点压力；期权隐含波动率小幅下降，持仓量PCR维持在较高水平。构建卖出看涨+看跌偏多头组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大跌，则平仓逐渐离场，如CU2301，S_CU2301P66000，S_CU2301P65000和S_CU2301C67000，S_CU2301C68000。（2）铝期权 沪铝延续一个月以来的多头趋势上涨突破8月以来高点后高位盘整震荡，本周以来大幅下挫跌破震荡区间下限，而后在21天均线和55天均线之间震荡，涨幅0.03%报收于18805，期权隐含波动率下降0.96%报收于16.69%，持仓量PCR报收于0.81。操作建议，沪铝维持多头趋势方向上低位弱势盘整，形成短期弱势中长期趋势线向上的市场行情格局；期权隐含波动率持续下降回落，期权持仓量PCR窄幅波波动。构建卖出偏空头方向的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如AL2301，S_AL2301P18700@10，S_AL2301P18800@10和S_AL2301C18800@10，S_AL2301C18900@10。（3）锌期权 沪锌ZN2301多头趋势方向上高位盘整震荡大幅波动近两周后，昨日夜盘跳空低开大幅下挫，跌破近期震荡区间下限，跌幅1.37%报收于24485，期权隐含波动率下降1.03%报收于23.05%，持仓量PCR报收于1.63。操作建议，沪锌沿着多头趋势方向高位震荡，大幅下跌回落，跌破震荡区间下限，下有20天均线和60天均线支撑，市场行情多头趋势方向仍未改变；期权隐含波动率小幅度下降，沪锌期权持仓量PCR小幅波动仍维持高位水平。构建卖出宽跨式期权的偏多头组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如ZN2301，S_ZN2301P24200，S_ZN2301P24400和S_ZN2301C24600，S_ZN2301C24800。（4）黄金期权 黄金延续多头趋势方向上大幅波动，跌幅0.14%报收于406.80；期权隐含波动率上升0.96%报收于14.37%；期权持仓量PCR报收于0.59。操作建议，黄金高位回落后快速反弹上升，延续偏多头趋势方向上大幅波动的行情格局，下方有60天均线支撑，上方有前期高点压力；期权隐含波动率小幅上升，期权持仓量PCR窄幅盘整。构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如AU2302，S_AU2302-C-408@10，S_AU2302-C-416@10和S_AU2302-P-400@10，S_AU2312-P-408@10。（5）铁矿石期权 铁矿石I2302超跌反弹"V"型反转后维持一个半月以来的多头上涨趋势，突破6月中旬以来的高点，上周以来加速上涨，本周以来高位盘整震荡，涨幅1.39%报收于836.50；期权隐含波动率上升0.35%报收于33.77%；期权持仓量PCR报收于1.96。操作建议，铁矿石持续一个月以来的多头上涨趋势，上周加速上涨，而本周以来高位盘整；期权隐含波动率高位小幅上升，期权持仓量PCR快速下降。构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如I2302，S_I2302-C-830，S_I2302-C-820和S_I2302-P-810，S_I2302-P-800。投研经理0755-23375252lupx@wkjyqh.com从业资格号Z0015541 【市场行情】期权品种标的合约CUCU2301ALAL2301ZNZN2301AUAU2302II2302数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数66,0001,190.00726.0066,464410.000.62164.001218,800218.00218.0018,80062.000.33-5.00 1224,400633.00232.0024,80177.000.31316.00124086.866.624084.681.161.443784021.5034.40827-1.90 -0.23 -9.40 27数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化20.2723.0521.68-0.96 16.1917.3216.69-0.96 21.3824.4823.05-1.03 15.0812.8314.370.9630.5436.2833.770.35数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化22,16122,904-0.51 19,42830,4780.0517,99214,427-0.44 31,14125,144-0.02 17,34320,317-0.02 11,81819,2260.0814,5726,681-0.25 17,42010,2200.0043,84156,4120.1553,756105,402-0.00 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部0.800.81ZN23011.171.63AU23020.460.59I23021.291.96【标的价量关系】图1: 铜主力合约走势图AL2301期权标的合约量-PCR持仓-PCRCU23011.031.57AL230117.0518.0816.02ZN230122.3523.4521.26AU230213.8315.1212.55I230238.1241.8534.39期权标的合约MA20UPLOWCU230121.4723.3319.62ZN23012022-12-26AU23022023-01-20I23022023-01-10AL23012022-12-2618,805.005.000.0315.08141.7724,485.00-340.00 -1.37 14.29177.44406.80-0.56 -0.14 15.461.9616.18629.68836.50CU23012022-12-26涨跌涨跌幅(%)成交量(万)成交额(亿)66,300.00-220.00 -0.33 7.55251.23期权标的合约到期日收盘价11.501.3966,510.00 05101520253050,00055,00060,00065,00070,00075,0002022-06-132022-06-162022-06-212022-06-242022-06-292022-07-042022-07-072022-07-122022-07-152022-07-202022-07-252022-07-282022-08-022022-08-052022-08-102022-08-152022-08-182022-08-232022-08-262022-08-312022-09-052022-09-082022-09-142022-09-192022-09-222022-09-272022-09-302022-10-122022-10-172022-10-202022-10-252022-10-282022-11-022022-11-072022-11-102022-11-152022-11-182022-11-232022-11-282022-12-012022-12-062022-12-092022-12-14成交量(万)收盘价 图2: 铝主力合约走势图图4: 黄金主力合约走势图图5: 铁矿石主力合约走势图图3: 锌主力合约走势图828.00 0204060801001201405006007008009001,0002022-06-132022-06-162022-06-212022-06-242022-06-292022-07-042022-07-072022-07-122022-07-152022-07-202022-07-252022-07-282022-08-022022-08-052022-08-102022-08-152022-08-182022-08-232022-08-262022-08-312022-09-052022-09-082022-09-142022-09-192022-09-222022-09-272022-09-302022-10-122022-10-172022-10-202022-10-252022-10-282022-11-022022-11-072022-11-102022-11-152022-11-182022-11-232022-11-282022-12-012022-12-062022-12-092022-12-14成交量(万)收盘价18,800.00 0102030405016,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00023,00024,0002022-06-132022-06-162022-06-212022-06-242022-06-292022-07-042022-07-072022-07-122022-07-152022-07-202022-07-252022-07-282022-08-022022-08-052022-08-102022-08-152022-08-182022-08-232022-08-262022-08-312022-09-052022-09-082022-09-142022-09-1