证券研究报告·公司点评报告·光伏设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 奥特维（688516） 拟发行可转债募资11.4亿元，深化平台型布局 2022年12月15日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 研究助理 刘晓旭 执业证书：S0600121040009 liuxx@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 191.85 一年最低/最高价 166.10/428.84 市净率(倍) 8.90 流通A股市值(百万元) 14,480.84 总市值(百万元) 29,635.07 基础数据 每股净资产(元,LF) 21.54 资产负债率(%,LF) 68.73 总股本(百万股) 154.47 流通A股(百万股) 75.48 相关研究 《奥特维(688516)：获中芯绍兴IGBT键合机订单，键合机国产化进入加速期》 2022-12-05 《奥特维(688516)： 2022年前三季度业绩点评：业绩超预告上限，规模效应下盈利能力持续提升》 2022-10-24 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万元） 2,047 3,288 4,685 6,295 同比 79% 61% 43% 34% 归属母公司净利润（百万元） 371 651 929 1,289 同比 139% 76% 43% 39% 每股收益-最新股本摊薄（元/股） 2.40 4.21 6.02 8.34 P/E（现价&最新股本摊薄） 79.94 45.52 31.89 22.99 [Table_Tag] 关键词：#第二曲线 [Table_Summary] 事件：公司发行可转债募资11.4亿（此次为公司IPO后第一次资本市场公开融资，前次定增为实控人全额认购），其中10.4亿用于扩产丝印整线&储能模组PACK、0.6亿用于光伏电池先进金属化工艺设备实验室、0.4亿用于半导体先进封装光学检测设备研发及产业化。 投资要点 ◼ 电池片设备：积极扩产丝印整线，同时开展先进金属化工艺研发：（1）扩产：目前子公司旭睿科技（奥特维持股82%）推出丝印整线、光注入退火炉、烧结钝化一体机等电池片设备，2022年8月获润阳1.3亿丝印整线订单，截至2022年9月末丝印整线在手订单1.71亿，此次扩产利于进一步丰富产品线、扩大市场空间。（2）研发：通过自建实验室开展电池片后道新工艺研发，过去样机需要在下游客户处进行测试验证，不利于公司及时得到反馈， 此次自建实验室能够促进公司电池片设备快速迭代升级、保护技术成果。 ◼ 锂电设备：布局储能模组PACK，紧抓储能发展机遇：公司2016年以模组+PACK线切入锂电设备行业，同时布局圆柱电芯外观检测设备，于2020年获爱尔集新能源订单，实现订单突破；2021年12月获蜂巢新能源1.3亿元订单；公司沿锂电模组PACK横向拓展，推出针对储能领域的模组PACK，截至2022年9月末储能模组PACK在手订单1.49亿元，此次扩产有望充分受益于储能市场的快速发展。 ◼ 半导体设备：研发先进封装光学检测设备，产品&客户协同：公司推出的功率器件用铝线键合机，已获通富微电、德力芯、华润等客户订单；装片机等正在研发中；已推出针对IGBT等传统封装功率器件用的光学检测设备样机，此次项目研发先进封装光学检测设备，在技术&客户方面具备协同效应。 ◼ 盈利预测与投资评级：随着组件设备持续景气+新领域拓展顺利，我们维持公司2022-2024年的归母净利润为6.5/9.3/12.9亿元，对应当前股价PE为46/32/23倍，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：下游扩产不及预期，新品拓展不及预期。 -31%-21%-11%-1%9%19%29%39%49%59%15/12/202115/4/202214/8/202213/12/2022奥特维沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 公司点评报告 2 / 3 奥特维三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 3,851 5,755 8,093 11,005 营业总收入 2,047 3,288 4,685 6,295 货币资金及交易性金融资产 800 980 1,477 2,780 营业成本(含金融类) 1,276 2,007 2,855 3,817 经营性应收款项 1,122 2,209 3,069 3,920 税金及附加 9 30 42 57 存货 1,852 2,475 3,441 4,183 销售费用 78 118 169 227 合同资产 0 0 0 0 管理费用 110 187 258 315 其他流动资产 78 91 106 123 研发费用 145 224 319 428 非流动资产 431 525 609 596 财务费用 21 6 8 8 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 70 33 33 38 固定资产及使用权资产 164 256 327 341 投资净收益 15 0 0 0 在建工程 141 120 110 59 公允价值变动 14 0 0 0 无形资产 44 56 67 79 减值损失 -88 0 0 0 商誉 20 31 42 55 资产处置收益 -1 0 0 0 长期待摊费用 2 2 2 2 营业利润 419 748 1,068 1,482 其他非流动资产 59 59 59 59 营业外净收支 0 0 0 0 资产总计 4,282 6,279 8,702 11,602 利润总额 418 748 1,068 1,482 流动负债 2,822 4,168 5,661 7,272 减:所得税 51 97 139 193 短期借款及一年内到期的非流动负债 435 287 197 87 净利润 367 651 929 1,289 经营性应付款项 987 1,747 2,492 3,265 减:少数股东损益 -3 0 0 0 合同负债 1,142 1,797 2,556 3,418 归属母公司净利润 371 651 929 1,289 其他流动负债 258 337 416 502 非流动负债 33 33 33 33 每股收益-最新股本摊薄(元) 2.40 4.21 6.02 8.34 长期借款 0 0 0 0 应付债券 0 0 0 0 EBIT 411 721 1,043 1,452 租赁负债 14 14 14 14 EBITDA 429 753 1,086 1,500 其他非流动负债 19 19 19 19 负债合计 2,854 4,200 5,694 7,304 毛利率(%) 37.66 38.94 39.07 39.36 归属母公司股东权益 1,408 2,059 2,988 4,277 归母净利率(%) 18.11 19.80 19.83 20.48 少数股东权益 20 20 20 20 所有者权益合计 1,428 2,079 3,008 4,297 收入增长率(%) 78.93 60.62 42.51 34.35 负债和股东权益 4,282 6,279 8,702 11,602 归母净利润增长率(%) 138.63 75.59 42.75 38.71 现金流量表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 重要财务与估值指标 2021A 2022E 2023E 2024E 经营活动现金流 317 453 714 1,449 每股净资产(元) 14.27 20.86 30.28 43.35 投资活动现金流 58 -125 -127 -36 最新发行在外股份（百万股） 154 154 154 154 筹资活动现金流 -81 -148 -90 -110 ROIC(%) 21.82 29.49 32.43 33.17 现金净增加额 293 180 497 1,303 ROE-摊薄(%) 26.33 31.62 31.10 30.14 折旧和摊销 19 31 42 49 资产负债率(%) 66.65 66.89 65.43 62.96 资本开支 -193 -125 -127 -36 P/E（现价&最新股本摊薄） 79.94 45.52 31.89 22.99 营运资本变动 -141 -295 -322 42 P/B（现价） 13.45 9.20 6.34 4.43 数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上； 中性： 预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%； 减持： 预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址： http://www.dwzq.com.cn