宏观点评：美联储首次转向：利好还是利空？

本篇研报主要关注美联储的转向，包括放缓加息步伐、停止加息和开始降息。报告预计美联储将在12月议息会议上放缓加息步伐，将加息步调放缓至50bp。报告还预测了后续加息路径，预计美联储官员对2023年利率终值的预测中位数或上修至5.0%。报告还对停止加息的时点进行了预测，预期有两种情景：一种是在2023年2月、3月各加息25bp后停止加息；另一种是2月加息50bp，3月至二季度持续25bp/次，二季度末停止加息。报告还预测了降息时点，预计美联储将上修对2022年核心PCE的预测中值至4.8%，下修对2023年的预测至2.9%。报告认为，降息的时点最早在2023年四季度，前提是通胀回落速度持续超预期。报告还指出，尽管通胀的绝对水平在下降，但不能忽视其斜率的陡峭化，这将增加美国通胀的粘性，使得美联储降息的转向更艰难。