高性能纸基龙头，林浆纸一体化打开成长远景

仙鹤股份是一家高性能纸基功能材料研发生产的龙头企业，产品矩阵丰富、种类多达60余种，在多个细分赛道中保持市占率领先。公司具备产品多元化平台型生产能力，是特种纸行业的龙头。行业方面，我国特种纸仍处于高速成长阶段，相比大宗纸而言聚焦差异化利基市场，供需结构优异。公司方面，柔性化生产能力构筑核心壁垒，2023年浆价下行将显著增厚利润。产能释放突破瓶颈，林浆纸一体化生态打开成长远景。预计公司2022E-2024E归母净利润分别为7.61/12.20/14.15亿元，同比分别-25.1%/+60.2%/+16.0%。首次覆盖，给予“买入”评级。