商贸零售行业周报：防疫优化提振消费复苏，关注线下零售修复弹性

电商渗透率创历史新高，各电商平台最新业绩表现良好。1-10月份，全国实物商品网上零售额同比增长7.2%，增速明显快于社会消费品零售总额，对市场销售增长拉动超过1.5个百分点。我们推算单10月实物线上增速为22.1%，为今年以来最高增速。7月召开的中央政治局会议延续今年以来的常态化监管思路，未来或将提振市场对行业发展的信心，同时促进行业规范健康有序发展、竞争格局趋于良性及多元化、各电商平台回归初心，聚焦主业。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多。线下传统零售行业短期受益于客流量逐渐恢复；中长期来看，行业竞争格局优化叠加龙头公司规模效应与供应链壁垒是未来平稳发展的主逻辑。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁。黄金珠宝板块短期受益于终端需求补释放、加盟商的补货需求、金价上行预期等；中长期来看，需求结构性变化促进行业渗透率提升，供给侧黄金工艺提升与黄金的投资避险属性刺激终端消费，黄金一口价改克重促进定价机制透明化；外部环境

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