商贸零售行业周报：社零增速环比小幅改善，关注线下消费复苏主线

商业贸易 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 21 商业贸易 2020年04月18日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《行业点评报告-3月社零同比下降15.8%，线下消费复苏仍待观察》-2020.4.17 《商贸零售行业周报-多地多企业发放消费券，有望助推线下消费复苏》-2020.4.12 《行业周报-罗永浩抖音带货首秀，直播电商已成行业新风口》-2020.4.5 社零增速环比小幅改善，关注线下消费复苏主线 ——商贸零售行业周报 黄泽鹏（分析师） 李旭东（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 lixudong@kysec.cn 证书编号：S0790120010014 ⚫ 本周核心观点：社零增速环比小幅改善，关注线下消费复苏主线 国家统计局发布2020年3月份社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据。2020年3月，我国社零总额为26450亿元，同比下降15.8%（扣除价格因素后实际下降18.1%），降幅环比1-2月收窄4.7pct，但整体社会消费受疫情影响仍明显承压。分品类看，粮油食品等必选消费增长保持稳健，可选消费中化妆品相对较为抗跌，汽车、家具、家电环比有所改善，但餐饮、服装、黄金珠宝等可选消费品类仍然低迷；分地域看，城镇/乡村社零总额为22974亿元/3476亿元，同比分别-15.9%/-15.1%，乡村增速相对表现仍略优于城镇；分渠道看，1-3月实物商品网上零售总额同比+5.9%，增速较1-2月有明显提升，占社零总额比重已达到23.6%。吃、用类商品分别增长32.7%和10.0%，穿类商品则下降15.1%。疫情对居民外出和线下消费影响明显，部分消费需求转移至线上，带动线上渠道零售增速恢复较快。从3月社零数据来看，必选消费保持较强韧性，可选消费现阶段仍然承压。 ⚫ 行业关键词：会员制超市、复工、水果连锁、种草电商、社零数据等 【会员制超市】沃尔玛成立重庆山姆公司，加快山姆会员商店落地重庆。 【复工】八成以上零售企业实现100％复工，商场客流量明显提升。 【水果连锁】鲜丰水果正式启动上市进程。 【种草电商】拼多多版“小红书”上线，“多多比优”瞄上好物种草。 【社零数据】3月份社会消费品零售总额下降15.8％。 ⚫ 板块行情回顾 本周零售板块（商业贸易指数）报收3185.91点，上涨0.46%，跑输上证综指（本周上涨1.50%）1.04个百分点，板块表现在28个一级行业中位居第24位。各细分板块中，专业连锁、多业态零售和超市等板块本周表现靠前，年初至今仍属超市板块表现最好。个股方面，本周南极电商（+22.7%）、华致酒行（+11.3%）、ST厦华（+11.2%）等表现亮眼。 ⚫ 投资建议：继续推荐超市板块，关注“线下消费复苏”主线 投资主线一：继续看好短期（一季度同店高增长）和长期（对农贸市场替代确定性增强）逻辑兼备的超市板块，重点推荐生鲜供应链竞争优势突出的永辉超市、家家悦，以及兼具区域规模与品牌优势的便利店龙头红旗连锁。 投资主线二：随着疫情缓和、复工复产推进叠加消费券等外部政策刺激，线下消费复苏有望成为下一阶段主旋律，建议关注化妆品板块，受益标的珀莱雅、丸美股份等。 ⚫ 风险提示：宏观经济风险，疫情扩散影响加剧，中小企业经营压力增大。 -20%-11%-3%6%14%23%31%40%2019-042019-082019-12商业贸易沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 21 目 录 1、 零售板块行情回顾 ................................................................................................................................................................ 4 2、 零售观点：3月社零增速环比改善，关注“线下消费复苏”主线。 .................................................................................. 6 2.1、 行业观点：3月社零增速环比改善，线下消费复苏情况仍待观察 ....................................................................... 6 2.2、 投资建议：继续推荐超市板块，关注“线下消费复苏”主线 ................................................................................ 10 2.2.1、 永辉超市：生鲜供应链优势显著，疫情期间到家业务价值有望迎来重估 ............................................. 11 2.2.2、 家家悦：生鲜品类经营能力强，疫情中供应链优势更加凸显 ................................................................. 12 2.2.3、 爱婴室：母婴连锁零售龙头，2019年报业绩高增长，全渠道营销拥抱母婴消费升级 ........................ 12 2.2.4、 红旗连锁：一季报业绩预告高增长，川蜀便利店龙头加速起航 ............................................................. 13 3、 零售行业动态追踪 .............................................................................................................................................................. 13 3.1、 行业关键词：会员制超市、复工、水果连锁、种草电商、社零数据等 ............................................................ 13 3.2、 公司公告：多家公司发布年度报告、一季度业绩预告等 .................................................................................... 16 4、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 19 图表目录 图1： 本周零售板块（商业贸易指数）表现位列第24位 ...................................................................................................... 4 图2： 本周零售（商业贸易）指数上涨0.46% ........................................................................................................................ 4 图3： 年初至今零售（商业贸易）指数下跌1.70% ................................................................................................................ 4 图4： 本周专业连锁板块上涨5.36% ........................................................................................................................................ 5 图5： 年初至今超市板块涨幅一枝独秀 ................................................................................................................................... 5 图6： 3月社零同比下降15.8%，降幅环比有所收窄 ............................................................................................................. 6 图7： 3月限额以上企业消费品零售额同比下降15% ............................................................................................................ 6 图8： 3月城镇社零同比下降15.9% ......................................................................................................................................... 6 图9： 3月乡村社零同比下降15.1% ......................................................................................................................................... 6 图10： 1-3月实物商品网上零售总额同比增长5.9% .............................................................................................................. 7 图11： 1-3月实物商品网上零售额占比达23.6% .................................................................................................................... 7 图12： 1-3月实物商品网上零售额中“吃”增长32.7% ............................................................................................................ 7 图13： 疫情导致消费者大量在线上购买吃食 ......................................................................................................................... 7 图14： 1-3月实物商品网上零售额中“用”增长10% ........................................................................