股票研究瑞士信贷(Credit Suisse): 24小时2022年12月22022年12月2瑞士信贷(Credit Suisse)欧洲产品营销欧洲——关键的电话烟草23德国烟草（扫描仪数据，22 年 10 月）：交易量恶化。方渡轮银行策略周报Dealogic的数据证实了第四季度IBD持续疲软Jon和平美国——关键的电话在房地产中保持真实 - 瑞士信贷房地产投资信托基金周报4“圣诞老人把并购在我的袜子里”版Tayo Okusanya客户的食物(HRL.N)5土耳其23财年展望未能实现;保持中立罗伯特Moskow中性NJA键调用亚太地区战略新报告：2023年战略展望——具有亚洲特色的支点丹法曼678亚太区的量化与系统的策略CS可持续中国篮子更新：2023年可再生能源支持将史蒂芬斯印尼市场策略新报告：2023年印尼展望——地缘政治不确定性上升的受益者Hanel Topada亚洲半导体行业9CS技术会议第二天亮点：移动和PC调整仍在继续，gpu得到清除之前刷新兰迪·艾布拉姆斯胜科工业(SCIL.SI)更加注重资本回收肖恩谭10跑赢大盘日本——关键的电话零售业11百货：11月销售，免税销售强劲，奢侈品销售依然稳健孝宏Kazahaya三得利饮料和食品(2587.吨)12宣布任命新总裁和首席执行官丽Ihara跑赢大盘本刊物包含瑞信近期研究报告的摘要，以引起您的注意。摘要的所有完整报告可以通过提供的链接访问本出版物。完整报告包括相关披露附录，分析师认证、法人实体披露和有关非 U 状态的信息。S分析师。有关股票研究披露，请单击此处https://rave.credit-suisse.com/disclosures 欧洲——关键的电话烟草|每月2022年12月01烟草德国烟草(扫描仪的数据,10月22日):卷恶化。10 月份行业交易量同比下降 -6.5%（相比之下，10 月份的行业交易量分别为 -4.6% 和 -2.7%）。研究分析师德国香烟前两个月）。自有品牌销量下降-1.6%（前值为+6.2%和+0.9%）两个月）。JT获得了+81个基点的市场份额，自有品牌获得了+67个基点的市场份额期间与去年相比。按三年复合年增长率计算，卷烟行业销量下降-2.9%月（前值为 -1.6% 和 -2.3%）。本月零售价格/组合上涨+4.4%（相对+4.1% /前两个月)的4.3%。德国细切的本月成交量下降-2.9% (vs。前两个月为+0.6%和+1.8%），自有品牌销量下降-0.7%（与+2.6% 和之前为 +4.1%）。以三年复合年增长率计算，精细切割行业销量下降过去四周为-1.6%（前两个月为+0.4%和+0.8%）。细切价格 /本月组合上升至+6.6%（前两个月为+5.8%和+5.5%）。方渡轮/eamonn.ferry@credit-suisse.comFaham贝格/faham.baig@credit-suisse.com冰结董/bingjie.dong@credit-suisse.com艾米莉冯/emilie.fung@credit-suisse.comOm Bakhda/▪om.bakhda@credit-suisse.com帝国主义的本月卷烟销量同比下降-10.3%（相比之下，卷烟销量为-9.5%和-6.9%）。前两个月），份额同比下降-87个基点（本月3年期复合年增长率为-6.2%，而本月的复合年增长率为-6.2%。-4.7%和-4.6%）。帝国卷烟价格/组合在 10 月份同比上涨 +4.7%（与+5.1% / 之前为 +5.2%）。帝国本月的交易量受到JPS（-14.9%）的推动。帝国理工的细切量本月同比下降-6.9%（前值为-4.3%和-5.9%）。两个月），市场份额损失-50个基点（本月3年期销量复合年增长率为-4.4%，而-1.7%和之前为 -2.4%）。帝国的精细价格/组合在 10 月份同比增长 +6.9%（相对 +7.7%以前/ 9.8%)。▪▪▪PMI的本月卷烟销量同比下降-8.1%（前两次为-6.9%和-5.4%）。月），份额同比下降-62个基点（本月3年期成交量复合年增长率为-3.9%，而-2.7%和前值-4.3%）。10月份PMI卷烟价格/组合同比增长+5.5%（之前为+4.9%和之前为+4.6%）。PMI本月的成交量表现受到L&M（-8.7%）和L&M（-8.7%）和万宝路（-7.9%）。本月PMI细调量同比下降-9.2%（相对-5.5%和+6.3%之前），股票损失为-46个基点（本月3年期交易量复合年增长率为-4.1%，而-2.5%和之前+0.2%）。10月份PMI的精细价格/组合同比增长+13.9%（之前为+9.5%和之前的2.6%)。蝙蝠的卷烟销量同比下降-7.5%（前两个月为-6.9%和-1.6%），份额同比-22个基点（本月3年期复合年增长率为-2.9%，前值为-1.8%和-1.7%）。10月份，英美烟草的卷烟价格/组合同比上涨+4.0%（前两个月为+4.2%）。BAT本月的销量表现由HB（-16.3%），Pall Mall（-7.8%）和Lucky推动罢工（-8.6%）。BAT本月的细切量同比下降-10.3%（相比之下，-7.0% / -7.3%前两个月），市场份额损失为-79个基点（本月3年期复合年增长率为-7.6%，前值为-5.6%和-6.5%）。BAT的精细价格/组合在10月份同比增长+6.6%（与前两个月)的6.5%。注：我们估计德国占集团营业利润的18%左右，帝国占13%。PMI和5%的蝙蝠。完整的报告制作日期：2022 年 12 月 1 日 12：51：31 UTC 发布日期：2022 年 12 月 1 日 12：52：41 UTC瑞士信贷(Credit Suisse): 24小时2 银行|每周分析2022年12月02银行策略周报Dealogic的数据证实了第四季度继续IBD弱点研究分析师资本市场活动的Dealogic数据显示，4Q22 IBD费用正在日历上同比下降近60%，并购和承销同样疲软。跨董事会看起来过于乐观，尤其是瑞银。在全球市场，共识假设收入将比第三季度下降15%，符合美国银行的指导在第三季度财报电话会议上，股票环比表现更好（环比下降8%），但FICC同比表现更好（+23%）。CASA的共识最乐观（环比-4%，从较低的基数）和瑞银（环比下降6%，部分反映了股票组合），BARC最悲观集团(-30%)。Jon和平/jon.peace@credit-suisse.com奥马尔·基南/omar.keenan@credit-suisse.com帕梅拉Zuluaga/pamela.zuluaga@credit-suisse.com亚历山大Demetriou/alexander.demetriou@credit-suisse.com▪第四季度IBD数据:两个月后，Dealogic IBD费用同比下降58%，甚至下降环比 20%。其中，并购同比下降51%，环比下降18%，ECM同比下降68%环比下降22%，DCM同比下降61%，环比下降22%。有限欧洲大型银行之间存在差异化，但总体共识看起来也存在乐观,最重要的是瑞银(UBS)。劳伦斯·琼斯/laurence.jones@credit-suisse.com▪全球市场:可见阿尔法共识假设第四季度FICC交易将同比增长23%环比下降19%，股票同比持平，环比下降8%，大致相似美国和欧盟公司之间的总体表现。按季度顺序计算（这有助于抵消了一些重大的同比货币波动），CASA的共识最为乐观（-4%环比，基数较低）和瑞银（环比下降6%，部分反映了股票组合）和最悲观在巴克集团(-30%)。完整的报告制作日期：2022 年 12 月 1 日 11：59：20 UTC 发布日期：2022 年 12 月 2 日 04：00：04 UTC瑞士信贷(Credit Suisse): 24小时3 美国——关键的电话办公室reit |每周分析2022年12月01让它真正的房地产——瑞士信贷(Credit Suisse)REIT每周“圣诞老人把并购在我的袜子里”版截至周四收盘，MSCI美国房地产投资信托基金指数上涨（+1.94%），表现优于标准普尔500指数（+1.22%）。鉴于鸽派利率评论，周三是表现出色的重要日子表现优异的是监狱（+12.01%，3理查德·道金斯连续一周的最高表现Scion Capital的13F披露），住宿（+2.93%）和公寓（+2.79%）。表现不佳者分别是商场（-0.62%）、三网（-0.63%）和土地（-3.77%）。研究分析师Tayo Okusanya, II,足协,注册会计师/tayo.okusanya@credit-suisse.com山姆崔承哲,CFA, CAIA/samuel.choe@credit-suisse.com科里DeVito/corey.devito@credit-suisse.com关于最近的并购:两个房地产投资信托基金（VRE和INDT）最近都收到了主动提供分别来自Kushner&Co和Centerbridge&GIC（根据CoStar）的收购提案。.CS估计要约的隐含上限率为~5.0%和~4.9%，而行业平均水平为5.2%多户住宅和5.1%的工业分别可以提供资产净值/SH估值支持近期。也就是说，VRE可能不是衡量多户家庭部门趋势的重要指标，因为它从办公室房地产投资信托基金转型和库什纳断言VRE的资产“管理不善”。今天，《华尔街日报》宣布了另一笔交易，VICI收购了剩余49.9%的股份其与 Blackstone 的合资企业，完全拥有米高梅拉斯维加斯和曼德勒湾酒店。我们估计交易的现金上限率为5.6%。VICI预计该交易将增加在~1Q23收盘时的AFFO但主要是由附加5.6%CMBS的假设驱动的债务。CS的Bill Katz估计，这笔交易可能对Blackstone不利，因为它表明。其BREIT平台的下行资产净值/小成本压力。这一直是公众关注的问题房地产投资信托基金。亚当•汉密尔顿/adam.hamilton@credit-suisse.com黑色星期五BOPIS和客流量是零售REITs的另一个好兆头：店铺流量上升~7% 同比，但店内销售额增长 ~0.1%，因为购物者每次访问的花费减少，根据 RetailNext。结果是在通胀背景下，符合折扣和交易驱动型消费者的预期。全国零售联合会的数据显示类似的积极趋势，来自~122.7M的店内流量感恩节 – 黑色星期五同比增长 ~17%。值得注意的是房地产投资信托基金的数据显示11/19-25 路边取货订单同比增长 ~54%。Salesforce数据显示在线购买与今年其他时间相比，黑色星期五的店内提货（“BOPIS”）搜索量增长了~20%。一活跃的消费者和强劲的BOPIS趋势预示着零售和三重净REITs的好兆头。每周去杂货店表明消费者需求仍然强劲：最新的数据Placer.ai 提供的研究表明，每周去杂货店的访问量同比下降，因为利率上升和通货膨胀率上升正在对2H22的消费者产生影响。可是与大流行前的水平（即 2019 年）相比，每周访问量有所增加，这表明仍然关于杂货店访问的健康消费趋势。也就是说，Placer.ai 注意到停留时间正在增加，但矛盾的是，购物篮尺寸正在减少，这表明消费者更多了解他们的店内购买决定。如果这种背景持续到2023年，我们相信杂货商越来越需要掌握消费者的脉搏行为已经发生了变化。我们继续青睐以杂货店为主的购物中心由他们市场上排名第一或第二的杂货商，特别是因为克罗格/阿尔伯森的合并可以如果合并通过，可能会扩大最大和最小杂货店之间的差距。以杂货店为主的购物中心，接触独特的特色杂货店也可能是非传统杂货商占食品和饮料总量的比例从0%增长到60%。随着时间的推移杂货销售。完整的报告制作日期：2022 年 12 月 2 日 03：38：36 UTC 发布日期：2022 年 12 月 2 日 03：39：47 UTC瑞士信贷(Credit Suisse): 24小时