本报告主要讨论了美联储2023年缩表节奏的可能影响。在充裕准备金框架下，美联储不再通过调整准备金供给来控制联邦基金利率（FFR），而是通过调整IORB和ON RRP利率来实现。然而，当美联储开始缩表并处于加息时，资金面可能会面临流动性风险，FFR有可能突破“地板系统”上限。因此，美联储后续的缩表节奏将很大程度上取决于加息预期的变化。此外，报告还比较了2017-2019年缩表过程与当前缩表的不同之处，并认为2023年美联储缩表仍将维持谨慎，且主动缩表的可能性不大。报告指出，不论加息预期如何变化，2023年利率的绝对水平大概率将维持高位，资产价格低而负债成本高的情况下，加速缩表将加剧其亏损压力。因此，展望2023年美联储的缩表节奏，本文所总结的三方面原因已经较为清晰地展示出其大概率将维持当前的谨慎节奏。
