产业经济周报：寻找政策目标和消费的锚

宏观估值与交易特征： 1、关注美国从长期衰退走向长期滞涨的可能。 2、短期美国房地产市场和利率之间的关系表现出美国经济韧性。 3、中国经济预期有望逐渐上行。 4、行业里的个股选择偏向白马，注意小市值企业的估值风险。 长期和中期行业选择： 1、长期看全球经济可能走向杠杆周期的繁荣，通胀中枢拾级而上。我们建议关注传统行业中供给格局好的行业。 2、中期中美经济节奏或逐渐趋于同步，长期美国可能持续滞涨。 3、半导体是中国制造业长期转型升级最重要的环节之一，长期看好先进制程半导体及SiC。 4、中国去杠杆周期的后期，可选消费或将具有显著超额增速，其中可选消费中汽车零部件成长性显著。 5、长期看好海外半导体周期见底和消费复苏所共同驱动的芯片设计行业景气度上升。 6、看好叉车行业长期电动化趋势及全球竞争格局。 7、中期看好消费和地产驱动的场景消费和地产后周期相关行业修复。 风险提示：疫情传播超预期，美国信贷下行，宏观经济下行等 2022/11/13 1.本周市场回顾 1.1.整体市场回顾 本周A股市场方面，上证指数收报3206.95，上涨1.61%；深证成指收报11501.58，上涨2.51%；创业板指收报2420.63，上涨1.57%；万得全A指数收报5034.15，上涨1.54%；富时中国A50指数收报13280.30，上涨4.57%。港股市场方面，恒生指数收报19900.87，上涨6.56%；恒生科技指数收报4369.53，上涨12.65%。 估值水平方面，上证指数、深证成指、创业板指、万得全A本周收盘时PE-TTM 分别为12.66倍、26.74倍、40.21倍、17.41倍，恒生指数、恒生科技指数本周收盘时PE- TTM 分别为9.73倍、50.81倍。 图1：主要大盘指数本周涨跌幅情况 图2：主要大盘指数本周收盘时估值水平（PE- TTM ） 行业板块涨跌方面，本周31个申万一级行业中，涨跌幅排名前五的分别为食品饮料（+7.22%）、家用电器（+6.74%）、商贸零售（+5.40%）、交通运输（+4.63%）、建筑材料（+4.40%），涨跌幅排名后五的分别为公用事业（-2.70%）、通信（-1.61%）、国防军工（-1.61%）、计算机（-1.35%）、农林牧渔（-0.82%）。 图3：本周31个申万一级行业指数涨跌幅情况 2022/11/13 行业板块估值水平上，本周31个申万一级行业中，收盘市盈率（PE- TTM ）最高的5个行业的分别为社会服务（116.01倍）、农林牧渔（98.46倍）、国防军工（52.61倍）、计算机（50.40倍）、综合（48.81倍），收盘市盈率最低的5个行业的分别为银行（4.99倍）、煤炭（6.91倍）、建筑装饰（9.77倍）、石油石化（11.59倍）、交通运输（12.12倍）。 图4：本周31个申万一级行业指数收盘时估值水平（PE- TTM ） 陆股通周内主要流入行业前三为：食品饮料64.92亿元、家用电器29.32亿元、医药生物25.32亿元；电力设备、电子、公用事业行业净流出较大。 图5：本周陆股通行业净买入 1.1.周期板块市场回顾 周期板块，关注化工、钢铁、有色、轻工、公用事业、交通运输、房地产、建材、建筑、煤炭、石化、环保等多个行业。市场表现：涨跌幅排名前三的细分行业分别为交通运输-航空机场（+8.51%）、房地产-房地产服务（+8.21%）、交通运输-物流（+6.22%），涨跌幅排名后三的细分行业分别为公用事业-电力（-2.71%）、 2022/11/13 石油石化-油服工程（-2.60%）、公用事业-燃气Ⅱ（-2.54%）。估值水平：本周收盘市盈率（PE- TTM ）最高的3个行业分别为建筑-装修装饰Ⅱ（55.61倍）、交通运输-航空机场（53.65倍）、石油石化-油服工程（48.02倍），市盈率最低的3个行业分别为交通运输-航运港口（4.80倍）、建筑-房屋建设Ⅱ（5.31倍）、煤炭-煤炭开采（6.51倍）。 图6：周期板块申万二级行业本周涨跌幅情况 图7：周期板块申万二级行业本周市盈率情况 有色金属方面，本周铜期货收盘价（LME3个月）8543美元/吨，环比增加 2022/11/13 1.1%，全球LME铜库存85425万吨，环比增加1.9%；铝期货收盘价（LME3个月）2481美元/吨，环比减少2.6%，全球LME铝库存471575万吨，环比减少5.3%；锌期货收盘价（LME3个月）3241美元/吨，环比增加5.2%，全球LME锌库存37200万吨，环比减少7.1%；COMEX黄金期货结算价1810.70美元/盎司，环比增加0.1%；COMEX银期货结算价23.72美元/盎司，环比增加2.0%。 图8：铜的价格及库存 图9：铝的价格及库存 图10：锌的价格及库存 图11：黄金及白银价格 建筑材料方面，本周螺纹钢HRB400 20mm价格3850元/吨，环比增加1.6%，同比减少20.3%；热轧板卷价格4070元/吨，环比增加3.3%，同比减少16.1%； 冷轧板卷价格4440元/吨，环比增加1.6%，同比减少20.1%；主要钢材品种库存857万吨，环比增加0.6%，同比减少14.0%。水泥价格指数149，环比减少2.0%，同比减少24.0%。截至11月30日，全国浮法平板玻璃4.8/5mm市场价1,641.40元/吨。 图12：钢材价格 图13：钢材库存 图14：水泥价格 图15：玻璃价格 本周秦皇岛港动力煤平仓价780元/吨，环比持平，同比减少4.3%；截至11月，全球原油均价87.38美元/桶，环比减少3.3%，同比增加9.3%。 图16：煤炭价格 图17：原油均价 本周100大中城市成交土地面积2802.12万平方米，环比上升40.53%；30大中城市商品房成交面积299.35万平方米，环比上升15.25%。10月挖掘机销量2.05万台，当月同比增速8.10%。 图18：地产成交面积 图19：挖掘机销量 1.2.科技产业市场回顾 科技板块方面，我们重点关注电子、电力设备、机械设备、汽车、计算机、通信等6个申万一级行业下的27个申万二级行业。 市场表现：涨跌幅排名前三的细分行业分别为电力设备-电池（+5.18%）、机械设备-工程机械（+4.52%）和汽车-乘用车（+3.27%），涨跌幅排名后三的细分行业分别为电力设备-风电设备（-3.72%）、汽车-摩托车及其他（-3.55%）和电力设备-其他电源设备Ⅱ（-3.24%）。 图20：科技板块申万二级行业本周涨跌幅情况 估值水平：本周收盘市盈率（PE- TTM ）最高的3个行业分别为汽车-商用车（141.04倍）、计算机-软件开发（85.18倍）和电力设备-其他电源设备Ⅱ（49.19倍），市盈率最低的3个行业分别为机械设备-轨交设备Ⅱ（18.32倍）、电力设备-电网设备（21.41倍）和电子-消费电子（23.76倍）。 图21：科技板块申万二级行业本周收盘时估值水平（PE- TTM ） 半导体产业方面，本周A股申万二级半导体行业指数上涨0.25%，台湾半导体指数下跌2.56%，费城半导体指数下跌1.81%，MSCI全球/半导体产品与设备Ⅱ指数下跌1.53%。我们选取申万三级行业指数、Wind概念指数等指标对半导体产业链进行跟踪比较。相关指数中，本周涨跌幅前五的分别为半导体设备(申万)（+3.54%）、半导体设备指数(Wind)（+2.13%）、第三代半导体指数(Wind)（+1.36%）、晶圆产业指数(Wind)（+1.11%）、EDA指数(Wind)（+0.82%），估值水平最高的5个分别为光刻胶指数(Wind)（75.06倍）、半导体设备(申万)（62.12倍）、长江存储指数(Wind)（57.55倍）、EDA指数(Wind)（55.82倍）、第三代半导体指数(Wind)（52.51倍）。 图22：半导体产业相关指数本周涨跌幅情况 图23：半导体产业相关指数本周估值水平（PE- TTM ） 新能源产业方面，我们重点关注动力电池、风电、光伏、燃料电池、新能源汽车、储能、电网等相关板块，并选取了相关申万行业指数和Wind概念指数对产业 2022/11/13 链进行跟踪比较。相关指数中，本周涨跌幅前五的分别为锂电池(申万（)+6.58%）、锂电负极指数(Wind)（+6.19%）、钴(长江（)+4.41%）、电池化学品(申万（)+4.23%）、钴矿指数(Wind)（+2.73%），估值水平最高的5个分别为钒电池指数(Wind)（117.88倍）、蓄电池及其他电池(申万)（81.92倍）、光伏逆变器指数(Wind)（81.82倍）、蔚来汽车指数(Wind)（75.91倍）、TOPcon电池指数(Wind)（68.79倍）。 图24：新能源产业相关指数本周涨跌幅情况 图25：新能源产业相关指数本周估值水平（PE- TTM ） 1.3.消费产业市场回顾 消费板块，关注家用电器、食品饮料、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理等多个行业。市场表现：涨跌幅排名前三的细分行业分别为家电-白色家电（+9.10%）、食品饮料-白酒Ⅱ（+8.31%）、家电-厨卫电器（+7.04%），涨跌幅排名后三的细分行业分别为美容护理-化妆品（-2.29%）、社会服务-电视广播Ⅱ（-1.45%）、家电-照明设备Ⅱ（0.75%）。 2022/11/13 图26：消费板块申万二级行业本周涨跌幅情况 图27：消费板块申万二级行业本周收盘时估值水平（PE- TTM ） 10月空调产量1443.2万台，环比下降22.3%，同比下降0.8%。9月中国新接船舶订单量累计值3245万载重吨，环比增长15.7%。 图28：中国新接船舶订单量累计值 图29：空调产量 2022/11/13 1.4.医药产业市场回顾 医药生物板块，我们重点关注申万一级行业医药生物下的6个二级行业医疗服务、中药Ⅱ、医药商业、医疗器械、生物制品与化学制药。市场表现：涨跌幅排名最靠前的两位为中药Ⅱ(申万)（+3.13%）和医疗服务(申万)（+1.95%），涨跌幅排名后二的为生物制品(申万)（+0.01%）和医疗器械(申万)（-0.25%）。本周估值水平前两位为化学制药(申万)（33.19倍）、医疗服务(申万)（30.62倍），后两位为医药商业(申万)（22.76倍）、医疗器械(申万)（14.59倍）。 图30：医药板块申万二级行业本周涨跌幅情况 图31：医药板块申万二级行业本周收盘时估值水平（PE- TTM ） 重点关注医药生物中的wind三级和申万三级相关指数，市场表现：涨跌幅排名最靠前的三位为医院(申万)（+3.95%）、原料药(申万)（+3.34%）、中药Ⅲ(申万)（+3.13%）。估值水平排名前三为医院(申万)（107.47倍）、制药（54.11倍）、医疗设备(申万)（38.80倍）。 图32：医药板块三级行业本周涨跌幅情况 图33：医药板块三级行业本周收盘时估值水平 2.产业热点跟踪 2.1.周期产业热点跟踪 1、中共中央政治局召开会议，分析研究2023年经济工作。会议指出，明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各类政策协调配合，优化疫情防控措施，形成共促高质量发展的合力。（资料来源：新华社） 2、为筹集财政资金，支持国民经济和社会事业发展，财政部决定发行2022年特别国债，本期国债为3年期固定利率附息债，发行面值7500亿元，可以上市交易。发行日和起息日为2022年12月12日。（资料来源：财政部） 3、贵州省人民政府发布关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的实施意见，总体目标是到2025年，单位地区生产总值能耗较2020年降低13%，单位地区生产总值二氧化碳排放较2020年降低18%，绿色经济占地区生产总值比重达到50%，经济社会发展绿色化、低碳化水平显著提升，绿