固收定期策略请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/112022年12月11日固定收益研究团队相关研究报告疫情防控政策再优化，债市持续调整——利率债周报陈曦（分析师）张维凡（联系人）chenxi2@kysec.cn证书编号：S0790521100002zhangweifan@kysec.cn证书编号：S0790122030054疫情防控政策持续优化12月7日国务院发布“防疫新十条”助力提高疫情防控科学精准水平；中央政治局召开会议，强调“2023年要坚持稳字当头，稳中求进”；中国11月进出口同比降8.7%，受海外需求放缓和疫情影响，进出口持续低迷；11月CPI同比上涨1.6%，PPI同比下降1.3%；美国11月PPI环比上涨0.3%，或将延续加息路径。市场流动性情况监测：同业存单利率全面上行，资金面边际收紧央行本周（2022年12月5日-12月9日）公开市场操作净回笼3070亿元，其中开展7天逆回购3170亿元，周中7天逆回购到期100亿元，执行利率为2.0%。下周预计回笼资金5100亿元，其中逆回购到期100亿元，365天MLF到期5000亿元。货币市场层面，同业存单利率全面上行，资金面边际收紧。本周商业银行发行同业存单4927.20亿元，较上周增加1925.70亿元，到期2603.30亿元，净融资2323.90亿元。银行间质押式回购日均成交额为6.46万亿，环比上升1.34万亿。本周1M、3M、6M期同业存单加权平均发行利率分别为2.23%、2.48%、2.58%，较上周分别变化+24.08bp、+7.42bp、+7.85bp；本周资金利率总体上行，12月9日DR001、DR007、DR014分别报收1.06%、1.73%、1.65%，较上周收盘分别变化-8.78bp、11.04bp、2.84bp。利率债市场跟踪：新发利率债净融资额环比减少，债市收益率全线上行本周共发行利率债32只，利率债发行总额3574.70亿元，较上周环比增加725.80亿元。本周到期利率债12295.21亿元，净融资额-8720.51亿元。后续等待发行国债8900.00亿元，等待发行地方政府债168.12亿元，政策银行债0.00亿元，等待发行总额9068.12亿元。本周国债收益率全线上行。1Y、2Y、5Y、10Y期国债收益率均较上周环比上行。12月9日收盘较上周收盘分别变化+13.15bp、+9.51bp、+6.42bp、+2.27bp。本周国债期限利差较上周收盘回落，10Y期国债与1Y期国债利差下行10.88bp，10Y期国债与2Y期国债利差下行7.24bp。本周国债期货价格环比上周收盘环比整体下跌，2Y期、5Y期、10Y期国债期货价格较12月2日收盘分别变动-0.114%、-0.124%及-0.065%。海外债市跟踪：美债收益率环比上行，中美利差走势不一本周美国国债收益率环比上行。12月9日美国1Y期、2Y期、5Y期及10Y期国债收益率较上周收盘分别变化+3bp、+5bp、+8bp、+6bp。本周美债延续倒挂趋势，利差走势不一。本周中美利差倒挂持续，利差走势不一。2Y期中美国债利差-190bp，前值-195bp，较上周回落5bp；10Y期中美国债利差-68bp，前值-64bp，较上周走阔4bp。风险提示：疫情反复；政策变化超预期。开源证券证券研究报告固收定期策略固定收益研究 固收定期策略请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/11目录1、本周国内外债市重要事件：“新十条”助力科学防疫，美国11月PPI涨幅超预期..............................................................31.1、“新十条”助力提高科学防疫精准水平...........................................................................................................................31.2、中央政治局会议定调2023年经济工作，重提“提振市场信心”.................................................................................31.3、中国11月出口同比降8.7%，进出口持续低迷...........................................................................................................31.4、11月CPI同比涨幅明显回落，PPI同比继续下降.......................................................................................................31.5、美国11月PPI涨幅超预期，或将延续加息路径.........................................................................................................32、市场流动性情况监测：同业存单利率全面上行，资金面边际收紧.....................................................................................32.1、央行层面：本周公开市场操作净回笼3070亿元........................................................................................................42.2、货币市场层面：同业存单利率全面上行，资金面边际收紧......................................................................................43、利率债市场跟踪：新发利率债净融资额环比减少，债市收益率全线上行.........................................................................53.1、一级市场：新发利率债净融资额环比减少..................................................................................................................53.2、二级市场：本周国债收益率全线上行，短债上升幅度较大......................................................................................64、海外债市跟踪：美债收益率全线上行，中美利差走势不一.................................................................................................75、风险提示.....................................................................................................................................................................................9图表目录图1：本周同业存单利率普遍上行，单位：%.............................................................................................................................4图2：本周回购利率全面上行，资金面边际收紧，单位：%.....................................................................................................5图3：本周银行间质押式回购日均成交额走高，单位：亿元....................................................................................................5图4：本周国债收益率全线上行，单位：%.................................................................................................................................6图5：本周国债期限利差回落，单位：%.....................................................................................................................................7图6：本周国债期货价格环比整体下跌，单位：元....................................................................................................................7图7：本周美债收益率全线下行，单位：%.................................................................................................................................8图8：本周美债利差走势不一，单位：%.....................................................................................................................................8图9：本周中美利差走势不一，单位：%.....................................................................................................................................9表1：本周利率债融资规模环比增加、净融资额环比减少，单位：亿元................................................................................6 固收定期策略请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明3/111、本周国内外债市重要事件：疫情防控政策持续优化，美国11月PPI涨幅超预期1.1、“新十条”助力提高科学防疫精准水平继上月国务院发布优化疫情防控二十条后，12月7日官方再次发布“新十条”助力提高疫情防控科学精准水平。内容包括：一，科学精准划分风险区域；二，进一步优化核酸检测；三，优化调整隔离方式；四，落实高风险区“快封快解”；五，保障群众基本购药需求；六，加快推进老年人新冠病毒疫苗接种；七，加强重点人群健康情况摸底及分类管理；八，保障社会正常运转和基本医疗服务；九，强化涉疫安全保障；十，进一步优化学校疫情防控工作。1.2、中央政治局会议定调2023年经济工作，重提“提振市场信心”12月6日，中央政治局召开会议，重提“提振市场信心”、“稳增长