请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：黑色建材组 梁海宽 执业编号：F3064313(从业) Z0015305(投资咨询) 联系方式：010-68518650/ lianghaikuan@foundersc.com 成文时间：2022年12月7日 星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铁矿石日报 Iron Ore Daily Report 摘要： 铁矿盘面日间回调。从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌，今年虽然钢厂冬储意愿下降，但市场对节前铁矿补库仍有预期，铁矿现货价格维持坚挺。随着竣工和施工的加快，明年地产端用钢需求有望边际改善，国内铁元素总需求有望回升，远月合约开始计价该预期，近期走势更强，铁矿1-5价差持续收敛。在需求改善预期无法被证伪之前，05合约的强势仍将持续。铁矿自身基本面也出现改善迹象，日均铁水产量和日均疏港量均出现了止跌回升，铁矿石实际需求增加。叠加外矿到港压力短期下降，港口库存出现去化。但国内成材表需继续走弱，11月制造业PMI降至年内次低。新一轮寒潮将至，北方工地施工面临困难。下游对成材的采购意愿低迷，冬储意愿普遍不强。海外铁元素需求继续疲弱，11月全球制造业PMI为48.7%，环比下降0.7个百分点，连续6个月下滑，连续两个月位于50%以下。成材价格短期仍难以受需求推动主动走强，钢厂低利润下对铁矿现货价格上涨的接受度较为有限，对铁矿现货价格后续反弹空间维持谨慎态度。但盘面受强预期和基差支撑短期上行动能仍在。 【交易策略】 铁矿石基本面短期走强，下游需求转好，港口库存去化。从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌，节前钢厂对铁矿仍有一定的补库需求，近月合约受春节前补库预期和基差支撑短期上行动能仍在，远月合约受终端需求改善强预期提振更为明显，短期走势仍将偏强。 请务必阅读最后重要事项 第2页 一、 期现行情 Platts65%121.70.165%-62%12.00.00I2309735.5-1709-01-54.5-11.5Platts62%109.70.162%-58%18.0-0.45I2301790.0-5.501-0525.09.5Platts58%91.8-0.365%-58%30.0-0.45I2205765.0-1505-0929.52.0PB粉7927PB-杨迪100-4当月108.4-0.36个月105.630.2纽曼粉80910纽曼-杨迪117-11个月108.2-0.19个月104.130.3卡拉加斯粉8898卡粉-PB粉9713个月107.20.01年102.570.3PB块9059PB(块-粉)1132杨迪粉69211Platts62%折盘面价897.4PB粉折盘面价863.0I2309I2301I2305I2309I2301I2305161.9107.4132.4127.573.098.020.69.118.6-17.4-3.4-8.9注：Platts,新交所报价以及港口现货价格滞后一天，单位美元/干吨；港口进口矿单位元/湿吨期货市场期限价差大商所新交所现货市场价差现货报价地为日照港 资料来源：Wind，方正中期研究院 铁矿石现货价格日间集体上涨。截止12月7日，青岛港PB粉现货价格报792元/吨，日环比上涨7元/吨，卡粉报889元/吨，日环比上涨8元/吨，杨迪粉报692元/吨，日环比上涨11元/吨。普氏62%Fe指数12月6日报109.7美金，日环比上涨0.1美元/公吨。钢厂低利润下对铁矿现货价格上涨的接受度较为有限，今年冬储的补库力度或将不及往年，对铁矿现货价格进一步上行空间维持谨慎态度。 图：铁矿石普氏指数报价情况(滞后一天;美元/吨) 图：铁矿石港口现货价格变动情况（美元/湿吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院 资料来源：Wind，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第3页 图：铁矿石主力合约技术走势 资料来源：Wind，方正中期研究院 图：铁矿石期货主力合约价格走势及预测（元/吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院 0.0000200.0000400.0000600.0000800.00001,000.00001,200.00001,400.00001,600.0000铁矿石主力合约价格走势 铁矿石主力合约走势预测 请务必阅读最后重要事项 第4页 二、 基差和价差 图：1-5价差历年走势对比（元/吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院 -500.0000-300.0000-100.0000100.0000300.0000500.0000700.000001合约09合约 图：各合约基差走势（元/吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院 -100.0000-50.00000.000050.0000100.0000150.00005/216/217/218/219/2110/2111/2112/211-5价差走势 20162017201820192020202120222023 请务必阅读最后重要事项 第5页 三、航运市场回顾 图：海岬型船铁矿石运费走势（美元/吨） 图：海运指数历史走势 资料来源：Wind，方正中期研究院 资料来源：Wind，方正中期研究院 2022-12-6，波罗的海干散货指数(BDI)收于1340，日环比上升17或1.28%。 2022-12-6， 巴西图巴朗-青岛港海岬型船铁矿石运费为19.16美元/吨，日环比下跌0.17美金或0.86%。西澳到青岛海运费8.44美金，日环比上涨0.24美金或2.87%。 四．资金市场回顾 O/N1W2W1M3M6M9M1Y2022-12-071.00701.66301.58101.95202.23102.35302.40502.47602022-12-061.04301.67701.65001.93502.20702.33502.39002.4650%-0.0360-0.0140-0.06900.01700.02400.01800.01500.0110BP-3.6-1.4-6.91.72.41.81.51.1上海银行间同业拆借利率(Shibor)% 表：上海银行间同业拆借利率变化 资料来源：Wind，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第6页 0.51.01.52.02.53.03.5SHIBORO/NSHIBOR1WSHIBOR1MSHIBOR1Y 图：shibor变动情况（%） 资料来源：Wind，方正中期研究院 五、港口成交量 图：全国主港铁矿日累计成交量季节性走势（万吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第7页 六、铁矿石期权 6.1期权成交和持仓分析 2022年12月7日，铁矿石期权合约总成交量为318135张，较上一交易日增加88523张，总持仓量523794张，较上一交易日减少4067张。期权成交量认沽认购比为1.31，持仓量认沽认购比为1.83。 05000010000015000020000025000030000035000040000045000020191209202001162020030320200410202005222020070220200810202009162020110220201209202101182021030320210412202105242021070120210809202109152021110220211209202201182022030320220413202205252022070420220810总成交量 总持仓量 00.511.522.533.544.5520191209202001092020021820200319202004212020052620200629202007292020082820200929202011062020120820210108202102092021031820210420202105252021062520210727202108262021092920211105202112072022010720220215202203172022042020220525202206272022072720220826成交量PCR 持仓量PCR 请务必阅读最后重要事项 第8页 6.2波动率分析 2022年12月7日，铁矿石期权加权隐含波动率为28.52%，环比上一交易日下降5.55个百分点。 图：铁矿石期权隐含波动率走势 图:铁矿石期权波动率锥 0.070.170.270.370.470.570.670.770.87201912092020011720200305202004152020052820200709202008182020092520201112202012222021020120210318202104282021061020210721202108302021101820211125202201052022022120220331202205172022062720220804202209142022103100.10.20.30.40.50.60.70.80.910306090min10%25%50%75%90%maxHV 请务必阅读最后重要事项 第9页 图：近月合约隐含波动率走势 图：远月合约隐含波动率走势 6.3 期权策略 从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌，今年虽然钢厂冬储意愿下降，但市场对节前铁矿补库仍有预期。近月合约基差以盘面加速上涨向现货价格收敛来修复。期权策略上短期可尝试买入看涨期0.040.090.140.190.240.290.340.390.440.490.5450052054056058060062064066068070072074076078080082084086088090092094096098010001040认购 认沽 认购_前一交易日 认沽_前一交易日 00.050.10.150.20.250.30.350.40.450.5490510530550570590610630650670690710730750770790810830850870890910930950970认购 认沽 认购_前一交易日 认沽_前一交易日 请务必阅读最后重要事项 第10页 权。当前铁矿石期权隐含波动率当前处于上市以来的中位水平，盘面近期有加速上行的趋势，后续波动率将上升，期权策略上可构建买入跨式组合的操作以做多波动率。 买入看涨期权策略 图：买入看涨期权策略盈亏图 资料来源：wind，方正中期研究院 买入跨式组合策略 请务必阅读最后重要事项 第11页 图：买入跨式组合策略盈亏图 资料来源：wind，方正中期研究院 七、套利策略 从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌，今年虽然钢厂冬储意愿下降，但市场对节前铁矿补库仍有预期。本周日均铁水产量和日均疏港量均出现了止跌回升，铁矿石实际需求增加。但本周成材表需继续走弱，11月制造业PMI降至年内次低。新一轮寒潮将至，北方工地施工面临困难。下游对成材的采购意愿低迷，冬储意愿普遍不强，实际用钢需求短期难有明显提升。成材价格短期仍难以受需求推动主动走强，从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌，螺矿比近期将再度下降。本周1-5价差进一步收敛