F3047321交易咨询号金属期权日报期权研究2022年12月8日 星期四卢品先【基本面信息】 铜：产业层面，昨日LME库存增加2100至88475吨，注销仓单占比提高，Cash/3M贴水26.5美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水下调至220元/吨，市场甩货情绪高涨，升水报价明显下跌。进出口方面，昨日国内现货进口亏损扩至300元/吨左右，洋山铜溢价下滑，海关总署公布的数据显示，中国11月未锻轧铜及铜材进口量环比增加约14万吨至54.0万吨，同比增长5.8%。 铝：SMM现货A00铝报均价19420元/吨。A00铝锭升贴水平均价30。铝期货仓单31147吨，较前一日下降75吨。LME铝库存483575吨，下降8175吨。2022年12月05日，SMM统计国内电解铝社会库存50.7万吨，较上周四库存量增加0.7万吨，较11月底月度库存下降1万吨，较去年同期库存下降47.2万吨。电解铝锭总库存近期维持50万吨。 锌：12月7日LME锌库存减少400吨，降幅主要来自高雄，高雄仓库去库300吨，巴尔的摩去库25吨，新加坡仓库去库25吨，迪拜仓库去库50吨，总计去库400吨。[转载需保留出处 - 上海有色网] 12月7日LME锌库存减少400吨 降幅主要来自高雄https://news.smm.cn/news/102027701 黄金：COMEX金涨0.93%， 报1799美元/盎司，COMEX银涨2.51%，报22.9美元/盎司；10年期国债收益率涨1.3个基点，报3.42%，美元指数报105.14。 铁矿石：铁矿石现货市场成交清淡，钢厂刚需补库询盘情况一般，现货价格小幅下跌5-10元/吨。近期焦炭和铁矿石价格的上涨，大幅侵蚀钢厂利润，本周钢厂利润亏损程度再度扩大。盘后大商所发布公告铁矿石增加4个可交割品牌，虽然是适用于I2312及以后合约，但对短期情绪有利空影响。【期权分析及操作建议】（1）铜期权 沪铜维持近一周以来偏多头趋势方向上高位盘整震荡，涨幅0.46%报收于66160，期权隐含波动率持续上升2.15%报收于20.89%，持仓量PCR小幅回升维持在高位水平报收于1.33。操作建议，沪铜维持两周以来沿着偏多头趋势方向震荡上行温和上涨，而后高位盘整震荡；期权隐含波动率大幅上升，持仓量PCR窄幅波动。构建卖出看涨+看跌偏多头组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大跌或大跌，则平仓离场，如CU2301，S_CU2301P65000，B_CU2301P66000和S_CU2301C68000，S_CU2301C67000。（2）铝期权 沪铝延续一个月以来的多头趋势上涨突破8月以来高点后，维持近一会走以来高位震荡，跌幅0.38报收于19185，期权隐含波动率下降0.51%报收于15.94%，持仓量PCR报收于0.78。操作建议，沪铝上周沿着20天均线趋势方向多头加速上涨，本周以来高位盘整；期权隐含波动率小幅下降，期权持仓量PCR窄幅波动。构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如AL2301，S_AL2301P19100@10，S_AL2301P19200@10和S_AL2301C19200@10，S_AL2301C19300@10。（3）锌期权 沪锌一个月以来波浪形上涨，当前处于第二浪的加速上行突破上涨，市场行情表现为较强的多头情绪信号，涨幅0.22%报收于24820，期权隐含波动率下降0.02%报收于21.19%，持仓量PCR报收于1.37。操作建议，沪锌沿着多头趋势方向突破上涨，市场交投情绪较浓；期权隐含波动率小幅下降，沪锌期权持仓量PCR窄幅波动。构建卖出宽跨式期权的偏多头组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情急速大涨或大跌，则平仓离场，如ZN2301，S_ZN2301P24800，S_ZN2301P24600和S_ZN2301C25500，S_ZN2301C25000。（4）黄金期权 黄金本周以来连续报收大阴线，跌破前两周以来高位大幅震荡的区间下限，而后低位大幅波动，跌破20天均线下有60天均线支撑，涨幅0.18%报收于402.70；期权隐含波动率上升0.17%报收于13.11%；期权持仓量PCR报收于0.57。操作建议，黄金多头趋势方向上高位回落，连续报收大阴线，形成短期弱势中长期趋势线向上的市场行情格局；期权隐含波动率小幅上升，期权持仓量PCR窄幅波动。构建卖出看涨+看跌期权偏空头组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如AU2302，S_AU2302-C-408@10，S_AU2302-C-416@10和S_AU2302-P-400@10，S_AU2312-P-396@10。（5）铁矿石期权 铁矿石I2302超跌反弹"V"型反转后维持一个月以来的多头上涨趋势，突破6月中旬以来的高点，上周以来加速上涨，本周以来高位大幅波动，涨幅0.38%报收于797.50；期权隐含波动率上升0.75%报收于34.24%；期权持仓量PCR报收于1.65。操作建议，铁矿石延续近一个月以来的多头突破上涨，而后高位大幅波动；期权隐含波动率维持在较高水平，期权持仓量PCR小幅下降。构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情快速大跌，则平仓离场，如I2302，S_I2302-C-810，S_I2302-C-800和S_I2302-P-790，S_I2302-P-780。投研经理0755-23375252lupx@wkjyqh.com从业资格号Z0015541 【市场行情】期权品种标的合约CUCU2301ALAL2301ZNZN2301AUAU2302II2302数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数66,000728.001,296.0065,432-310.00 -0.47 -728.00 1919,200239.00300.0019,139-33.00 -0.17 -46.00 1924,800350.00519.0024,63118.000.07-189.00 194006.885.52401-0.60 -0.15 -1.34 4980024.7038.60786-8.00 -1.01 -11.40 34数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化18.3422.3820.892.1515.5216.5215.94-0.51 19.8322.6621.19-0.02 14.2811.2513.110.1731.4035.6834.240.75数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化21,43036,6750.3818,43424,5920.0623,59317,317-0.04 28,22722,0320.0820,08418,424-0.16 10,74014,7440.105,9453,756-0.14 14,9988,592-0.02 20,31740,321-0.45 36,39659,9260.14数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部0.730.78ZN23010.921.37AU23020.630.57I23021.981.65【标的价量关系】图1: 铜主力合约走势图AL2301期权标的合约量-PCR持仓-PCRCU23011.711.33AL230117.6018.9916.21ZN230123.3725.6721.07AU230214.3915.9712.81I230239.3242.3536.28期权标的合约MA20UPLOWCU230122.3324.8519.81ZN23012022-12-26AU23022023-01-25I23022023-01-10AL23012022-12-2619,185.00-70.00 -0.36 18.25175.7024,820.0055.000.2217.45216.13402.700.720.188.512.8922.95342.27797.50CU23012022-12-26涨跌涨跌幅(%)成交量(万)成交额(亿)66,160.00300.000.468.95294.71期权标的合约到期日收盘价3.000.3865,440.00 05101520253050,00055,00060,00065,00070,00075,0002022-06-062022-06-092022-06-142022-06-172022-06-222022-06-272022-06-302022-07-052022-07-082022-07-132022-07-182022-07-212022-07-262022-07-292022-08-032022-08-082022-08-112022-08-162022-08-192022-08-242022-08-292022-09-012022-09-062022-09-092022-09-152022-09-202022-09-232022-09-282022-10-102022-10-132022-10-182022-10-212022-10-262022-10-312022-11-032022-11-082022-11-112022-11-162022-11-212022-11-242022-11-292022-12-022022-12-07成交量(万)收盘价 图2: 铝主力合约走势图图4: 黄金主力合约走势图图5: 铁矿石主力合约走势图图3: 锌主力合约走势图785.00 0204060801001201405006007008009001,0002022-06-062022-06-092022-06-142022-06-172022-06-222022-06-272022-06-302022-07-052022-07-082022-07-132022-07-182022-07-212022-07-262022-07-292022-08-032022-08-082022-08-112022-08-162022-08-192022-08-242022-08-292022-09-012022-09-062022-09-092022-09-152022-09-202022-09-232022-09-282022-10-102022-10-132022-10-182022-10-212022-10-262022-10-312022-11-032022-11-082022-11-112022-11-162022-11-212022-11-242022-11-292022-12-022022-12-07成交量(万)收盘价19,140.00 0102030405016,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00023,00024,0002022-06-062022-06-092022-06-142022-06-172022-06-222022-06-272022-06-302022-07-052022-07-082022-07-132022-07-182022-07-212022-07-262022-07-292022-08-032022-08-082022-08-112022-08-162022-08-192022-08-242022-08-292022-09-012022-09-062022-09-092022-09-152022-09-202022-09-232022-0