11月份国内生猪均价25.07元/公斤，环比10月均价下滑7.86%；11月自繁自养、外购仔猪育肥的平均单头盈利分别为853元/头和798元/头。据农业农村部披露，10月末能繁母猪存栏4379万头，环比增长0.4%。11月白羽肉鸡主产区均价9.68元/公斤，环比10月均价上涨3.42%。目前时点，我们对农业行业的策略观点如下：我们有别于市场大众的观点。这轮白羽肉鸡行情演绎的持续性如何？我们认为如果以下3个驱动因素持续助力，这轮白羽肉鸡行情仍有望进一步演绎和发展：（1）欧美等海外禽流感疫情持续发酵；（2）其他行业板块的持续性投资机会仍然较少；（3）作为本轮白羽肉鸡行情领涨个股，圣农发展的股份回购和增持仍在进行中。如果后续猪价在冬季腌腊需求带动下反弹，怎么看生猪和肉鸡板块的机会？我们认为，即使后续猪价有季节性上涨，白羽肉鸡的投资机会仍然明显好于生猪养殖，理由在于生猪养殖股虽然有猪价上涨的利好，但是股价的演绎会同时受到母猪产能增加的阻力。对于白羽肉鸡而言，产品价格会受益于猪价上涨，同时又没有类似母猪产能增加那样的阻力，而且还受益于海外禽流感疫情引发的产能下降预期。总体而言，市场资金一般往逻辑演绎阻力最小的方向走，白羽肉鸡板块行情演绎的阻力要明显小于生猪养殖板块。继续重点推荐圣农发展，逻辑演绎阻力小、有望进一步展开：（1）白羽肉鸡行业正处于周期底部，对于业绩和估值处于历史底部区域的圣农发展，在行业供需格局趋于改善、股份回购、股东增持等多重因素驱动下，或有望继续迎来估值修复行情。（2）目前产业资本在生猪行业的博弈程度和拥挤程度要明显高于肉鸡行业，生猪养殖股投资逻辑的演绎容易受到二次育肥和母猪补栏的干扰。相较于生猪行业，肉鸡行业投资逻辑演绎的阻力要小于生猪养殖股。继续重点推荐海大集团：（1）从季度业绩同比趋势来看，未来3
