农产品日报：旺季不旺猪价延续震荡，外盘下挫棕油领跌油脂

中信期货CITICFutures2022-12-07旺季不旺猪价延续荡，外盘下挫棕油领跌油脂投资资资业务资格：证监许可[2012】669号报售要点油脂：马来棒油库存11月或走低，生荣需求下调，食用消费旺季不旺，供需双弱，期价=E33区间震荡。油柏；11月大豆进口量或不及预期，远月到港增多，蛋白柏正套。玉米；下游养殖，深加工需求拍升，企业迎来季节性补库需求。新粮销售进度偏慢导致阶段性供需错配支撑粮价，12月份预计市场仍延续售粮季节类，考虑今年售粮压力后移，玉米价格-但延淘或补充部分产能，总体来看，四季度蛋价仍有支撑，【信息】：（1）油脂：根据国家粮油信总中心12月6日监测显示：阿根廷豆油（12月船6% -4% -2% 0期）C&F价格1265美元/吨，与上个交易日相比下调26美元/吨；阿根廷豆油(2月船期)C&F价格1248美元/吨，与上个交易日相比下调44美元/吨。加拿农产品研究团队大进口菜油C8F报价：进口菜油（12月船期）C8F价格1710美元/吨，与上个研究员：季兴临交易日相比持平；进口菜油(2月船期)C8F价格1660元/吨，与上个交易日相01058135950lixingbisolciticsf, con比持平。投资咨询号20015543（2）根据国家粮油信息中心12月6日监测显示：美湾大豆（12月船期）C&F价格641美元/吨，与上个交易日相比持平；美西大豆（12月船期)C8F价格01058135955639元/吨，与上个交易日相比下调2美元/吨；巴西大豆(2月船期C8F价格veylfleit iesf. con投资咨询号20002180从业资格号F0254714588美元/吨，与上个交易日相比下调14美元/吨。（3)据博亚和讯监测，2022年12月6日全国外三元生猪均价为22.59元/kg，较昨日下跌0.04元/kg；仔猪均价为40.04元/kg，较昨日下跌0.30元/kg；白条肉均价29.84元/kg，较昨日下跌0.05元/kg。今日猪料比价为5.75:1，较昨日减少0.01。风险因素：疫情、天气。重更细示;本报售确以迟重谢间权属。增竭通道成不便，璃确潮。表司不食固为类注、收列或国减本氧白内鲁面视相地人质为高户，市场有风脸，规演量慎。 中信期货中信期货研究第略日报（农产品）CITICFutures一、行情观点：品肿日减叠景1根据国家粮油信息急中心12月6日监测显示：阿根廷豆油（12月船期）C8F重点：推油领感仓下行，关注下力女排力度价格1265美元/吨，与上个交易日相比下调26美元/吨；阿根延豆油(2月船期)C8F价格1248美元/吨，与上个交易日相比下调44美元/吨。加拿大进口菜油C8F报价：进口蒙油（12月船期）C&F价格1710美元/吨，与上个交易日相比持平；进口蒙油(2月期期)CSF价格1660元/吨，与上个交易日相比持平，短期看，棕油内外盘路分化，印尼计划提高生物柴油掺混率，马来西亚令吉汇率下跌，也对棕榈油价格起到支持，国内标油高库存压力明显，上周受美国可再生燃料掺混文务量(RV0s）低于市场预期影响，美豆油大幅走弱，国内11-12月大豆进口量较大，供应预增，但油厂开机率偏低，且豆油库存绝对低位，快油酮得豆油期价抗跌；菜油受原料到港及库存回升压制表现偏弱：油脂传统消费旺季，但消费编仍受到疫情制约旺季不旺，预计油脂价格保持区间运行。油脂间价差波动剧烈。中期看，11月马棕油产量预降，出口预增，库存或见项回落。受制于低选口利润和高库存，印度油脂进口量或季节性回落，国际棕油供需双弱。美豆丰产后南美或接力增产，关注南美早情，国内油脂库存差异体现为基差高低，盘面或跟随外盘震落，12月USDA供需报告或下调南美产量预估。豆油强于棕油，强于菜油，长期看，2023年产区棕油产量或恢复性增产，豆油预增，关注南美产量落地情况，菜油恢复至正常年份，同时印尼生柴添加比例或提高。产业供需决定价格下限，原油价格及生荣需求决定价格上限。需作惠谈，期货：观望，期权：期权双卖策略。风融因囊，国际局势；天气，需求；汇率。驱点1 高黄干早持能，重白糖高位量量强量：根据国家粮油信息中心12月6日监测显示：美湾大豆(12月船期）C8F价格641美元/吨，与上个交易日相比持平；美西大豆（12月船期)C8F价格639元/吨，与上个交易日相比下调2美元/吨；巴西大豆(2月船期)0&F价格低于正常水平，早情持续，天气升水支撑盘面高位震荡。12月USDA供需报告588美元/吨，与上个交易日相比下调14美元/吨，短期看，南美降水量预计或下调南美产量预估，阿根延恢复“大豆美元”计刘至12月底，料刺激豆农加快销售陈作库存，给全球豆类市场带来压力，1月合约走期现回归逻辑，下蛋白拍游消费最旺盛时点或过，供需矛质明显缓解，近月期现货价格或相向而行，远月或延续震荡偏弱走势，留意库存企稳状况，1-5正套续持，菜籽进口到港大增，叠加水产淡季，菜柏弱于豆柏，豆菜柏价差保持偏高区间运行。中期看，12-1月仍需要观察南美天气变化，这决定22/23年度全球豆类市场供需走向，元旦、春节前仍存在备货需求带来价格脉冲式上涨可能，不宜过分看跌。长期看，如果天气较好，南美豆新作上市，叠加春节后需求淡季，蛋白柏价格料偏弱运行。需作高牌：期货：逢高空。1-5正套续持（11.24入场），期权：买入看跌期风险因素：国际局势动荡：中美关系恶化；南美天气恶化：中国需求超预期权，卖出看涨期权，理点：资定势分化,期价延体量调显潭：①上周美国玉米出口检验量大增，创近9周新高；截至2022年12月1日的一周，美国玉米出口检验量为52.4万吨，对华出口27.96万吨玉米，环比增长20.9万吨，美玉米出口开局同比大幅下滑，春季或有季节性增长趋势，但墨西哥进口禁令仍对美玉米出口前景造成较大冲击；②受盐于“粮食协玉米及减册议”，截至11月28日（始于7月》，乌克兰谷物出口达1719万吨，其中玉米出口913万吨；3巴西玉米对华出口启动，预计2023年或有600-900万吨巴西玉米选口，基本可对岛克兰玉米完全替代。国内方面，国内玉米产销区走势分化，疫情管控松绑带动物流逐渐恢复，深加工门前到车量增加，售粮心态好转。需求端，随着售粮高峰期临近，饲料企业对于高价玉米认可程度逐渐下降，玉米采购节奏放缓，建库意愿较低，深加工企业库存普追偏低，刚需补库需求较强，综合来看，巴西玉米到港预期对远月合约形成一定利空，但数量少 中信期货中信期货研究第略日报（农产品）CITIC Futures期维持编强运行，预计12月上卸新粮供应规模整体有限，现货编强为主；12且质量担控较难，对期价压制有限。国内新粮阶段性供需错配支撑现货价格短月下旬价格回调概率逐步增加，现赁价格整体或呈现先扬后抑波动。关注地缘政治、天气、宏观风险。风险国离;关气、增腺疏油影响需作高决：逢低做多冠点，旺学些理人盲，蛋量：价格方面，据涌益咨询统计，12月6日，全国生猪均价2248元/公斤，较上日环比变化-0.66%，存栏方面，农业农村部数据显示，2022年10月，全至2022年10月，群本能累母猪存档1155813头，月度环比变化+1.73%，同比国能幕母猪存栏4379万头，环比+0.39%，同比+0.71%，据涌益咨统计，截变化+4.43%-均重方面，据涌益咨询统计，12月1日当周，生猪出栏均重130.48坐满公斤，环比变化+0.03%，短期看，12月上旬为随错旺季，叠加大幅降温，终端消费环比有一定增量，需求拉动猪价止跌。长期来看，供给方面，年底生猪有集中出栏的预期，但是前期猪价下跌阶段部分供给压力提前释放，降低了年底出栏踪蹭的风险，需求方面，疫情对消费的影响仍存在不确定性，目前亲看，腌腊需求和餐饮消费仍弱于往年，若需求能有明显起色，那么市场预期可能再度向乐观转变。鼎作高议：震荡。风险国素，疫情、政策。观点，供的胰素。变择期价：现货端，12月6日，以河北邮郸为代表的主产区鸡蛋价格5.24元/斤，环比变化0.00%，以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格5.45元/斤，环比变化2.44%，销产区价差0.21元/斤。期货端，12月6日，JD2301收盘价4487，较上一交易日变化-0.16%，较上周变化2.91%，短期看，现货端家庭采购的国货正处于消化阶段，且目前尚未进入节前旺季，需求驱动不足，而在产存栏的离蛋供给也环比减少，因此近期现货价格下跌，但跌幅有限，同时淘鸡日龄有下降趋势，长期看，卓创资讯数据显示，11月蛋鸡苗销量7628万只，环比-4.41%，同比-11，07%，近期鸡苗补栏环比、同比均偏低，高成本和变情下的交通问题影响鸡苗补栏，而年底的补栏对应明年二事度的新增开产，因此补栏偏编低对远月形成一定支撑。试险同率，新冠疫情，禽流感疫情。最作查决；偏多思路对待。 心中信期货中信期货研究|策略日报(农产品）ciTicFutures二, 1重更数据图变监测:1.油脂油料期货市场监测图表1：市场价格监测2022/12/62022/12/6环比壶化值环比变化百分比豆油01合约92620066380. 41%05合的879080. 09%09合约85988608100. 12%期差1-54725025. 98%期差5-919219021. 05%期差9-1664692284. 05%主力合约92629300380. 41%现货价格10016101671521, 49%基差75486711413. 09%豆柏01合约42614249120. 28%05合约36553627280. 77%09合约36053587180. 50%期差1-5606622-162. 57%期差5-950401025. 00%期差9-165666260. 91%主力合约42614249120. 28%现货价格49104948380. 76%基差649棕榈油699507. 11%01合约80988182841. 03%05合约81928270780. 94%09合约8050720. 89%期差1-594-88-66. 82%期差5-9214220-62. 73%期差9-112013212%60'6主力合约86088182841. 03%现货价格818585723874. 51%基差8739030377, 67%资料来源：青ind中信期货研究所 中信期货中信期货研究第略日报（农产品）CITIC Futures图表2：棕棚油跨月价差图表3：豆油跨月价差5 元/15 需/995元/R200元/F1500 -Y9-1 元/饿1901000 500-100-200500-3001000-400-1500 500资料来源：青ind中信期货研究所图表4：菜油跨月价差图表5：豆拍跨月价差011-6元/附919-5元/吨元/949-5元/PE1500元/19050050010001500资料来源：青ind中信期货研究所图表61菜柏蹄月价差图表7：油柏比元/R5豆铃/豆胎5. 505.004. 504.003. 5000 #2. 502.001. 501. 00资料来源：Wind中信期货研究所 中信期货中信期货研究策略日报（农产品）CITIC Futures图表8：油脂基差图表9：柏类基差元/元/院豆柏茄差元/吨集柏基差元/吨200 200400资料来源：ind中信期货研究所2.油脂油料产业链监测图表10：进口大豆港口库存图表11：豆油商业库存进口大豆港口库有吨经实港口库存10000008000000 ( I006000000806020000004020 资料来源：ind中信期货研究所图表12：棕枫油港口库存图表13：棕耦油进口利润林清港口库存万吨国内现价元/脂进口试本价元/降1800018000内外价差元/附14000 1200010000500M10002000资料来源：ind中信期货研究所 中信期货中值期货研究|第略目报(农产品)CITIC Futures图表14：进口大豆压榨利润图表15：油菜籽压榨利润进口大要压榨利润完/吨国产累时压择利润元/附2000 1500 1000 5005001000-资料来源：青