有色 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 6 请务必阅读文末免责条款 15 2022年12月6日 锌铜镍 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 投资咨询团队 宏观利好消化，有色开始分化 核心观点 沪锌 锌主力合约昨夜偏弱震荡，今天日内震荡走强。基差收窄，月差小幅走阔。海外宏观持续回暖，美元指数下行，利好有色。基本面上，当前矿端维持宽松，锌锭月产量持续回升。上周Mysteel样本镀锌厂产量高位回落，利空锌价。锌锭社库低位仍在缓慢去库。而技术面上伦锌已涨至前期高点3150美元/吨，存在一定压力，注意回落风险。 建议观望 沪铜 铜主力合约昨夜震荡回落，今天日内在均线下方维持弱势震荡。基差走阔，月差持稳。欧美经济差异收窄，导致美元指数承压下行，宏观环境利好有色。国内疫情再度恶化，对当下需求或有影响，但整体预期乐观。技术面上来看，沪铜主力站稳64000一线后再度上涨，月差开始由正转负，可换月至2302合约多单持有。 建议多单持有 沪镍 镍主力合约昨日夜盘冲高后回落，今天日内围绕均线震荡。基差收窄，月差小幅走强。消息面上，印尼政府将在12月1日对镍铁出口关税政策等展开讨论，一定程度上刺激镍价上行，但本次并未有实质性结果。产业上20万以上的镍价使下游替代消费明显。技术面上，镍价再度冲高至前期高点21万一线，面临明显压力，建议试空。 逢高试空 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属 有色 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 6 请务必阅读文末免责条款 1. 产业动态 ➢ 锌 12月5日，Mysteel锌锭社会库存为4.10万吨，较上周四垒库0.02万吨，较上周一去库0.17万吨。 ➢ 铜 12月5日，Mysteel电解铜社库为9.59万吨，较上周四去库1.10万吨，较上周一去库0.65万吨。 12月5日，Mysteel电解铜保税区库存为1.55万吨，较上周四去库0.20万吨，较上周一垒库0.05万吨。 ➢ 镍 12月1日，据SMM消息，印尼镍铁关税会议暂未达成最终协议，具体关税细节预计仍需2至3轮会议协商。目前会议进展内容确认了镍铁出口关税政策延期两年的消息。此外，后期关税仍以LME为基准进行加税，但增加系数，当前协商关税=LME*0.8*镍含量*税率，暂未完全敲定。同时印尼镍铁冶炼厂仍对镍铁出口增税政策存有异议。 2. 现货价格表 表1 现货价格表 2022/12/6现货价每日涨跌幅主力收盘价每日涨跌幅基差每日涨跌幅0#锌锭（上海有色）25230-0.24%246150.39%615-155.001#电解铜（上海有色）66560-1.00%65770-0.74%790-185.001#电解镍（上海有色）213750-1.02%206700-0.51%7050-1150.00 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 6 请务必阅读文末免责条款 3. 相关图表 ➢ 锌 图1 锌基差 -1,500-1,000-50005001,0001,5002,0002,50022,00022,50023,00023,50024,00024,50025,00025,50026,00026,500基差现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图2 锌月差 -50005001,0001,5002,0002,5003,00020,00021,00022,00023,00024,00025,00026,00027,000月差沪锌主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图3 精炼锌国内社库 0 万吨5 万吨10 万吨15 万吨20 万吨25 万吨30 万吨35 万吨20182019202020212022 数据来源： Mysteel、宝城期货研究所 图4 精炼锌全球库存 0 万吨5 万吨10 万吨15 万吨20 万吨25 万吨30 万吨35 万吨40 万吨45 万吨1月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月12日4月26日5月11日5月25日6月9日6月23日7月7日7月21日8月4日8月18日9月2日9月16日9月30日10月14日10月28日11月11日11月25日12月9日12月23日20222021202020192018 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图5 锌期货库存变化 0 吨10,000 吨20,000 吨30,000 吨40,000 吨50,000 吨60,000 吨70,000 吨80,000 吨90,000 吨40,000 吨45,000 吨50,000 吨55,000 吨60,000 吨65,000 吨70,000 吨75,000 吨80,000 吨2022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-04LME期货库存SHFE期货仓单(右) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图6 伦锌走势 -50.000.0050.00100.00150.00200.00250.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.00LME锌(现货/三个月):升贴水期货收盘价:LME锌(3个月):电子盘 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 6 请务必阅读文末免责条款 ➢ 铜 图7 铜基差 -50005001,0001,5002,00050,00052,00054,00056,00058,00060,00062,00064,00066,00068,00070,0002022-07-292022-08-292022-09-292022-10-292022-11-29基差现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图8 铜月差 -50005001,0001,5002,0002,5003,00050,00052,00054,00056,00058,00060,00062,00064,00066,00068,00070,0002022-07-272022-08-272022-09-272022-10-272022-11-27月差沪铜主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图9 电解铜国内社库+保税区库存 0 万吨10 万吨20 万吨30 万吨40 万吨50 万吨60 万吨70 万吨80 万吨90 万吨20212022 数据来源： Mysteel、宝城期货研究所 图10 电解铜全球库存 0 万吨20 万吨40 万吨60 万吨80 万吨100 万吨120 万吨2022202120202019 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图11 铜期货仓单日报 0 吨10,000 吨20,000 吨30,000 吨40,000 吨50,000 吨60,000 吨70,000 吨80,000 吨90,000 吨60,000 吨80,000 吨100,000 吨120,000 吨140,000 吨160,000 吨180,000 吨200,000 吨220,000 吨2022-07-262022-08-262022-09-262022-10-262022-11-26LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图12 伦铜走势= -60-40-200204060801001201401606,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010,50011,0002022-07-272022-08-272022-09-272022-10-272022-11-27期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 5 / 6 请务必阅读文末免责条款 ➢ 镍 图13 镍基差 -4,000-2,00002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,000150,000160,000170,000180,000190,000200,000210,000220,0002022-07-252022-08-252022-09-252022-10-252022-11-25基差现货含税均价:1#电解镍(Ni 99.90):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图14 镍月差 02,0004,0006,0008,00010,00012,000150,000160,000170,000180,000190,000200,000210,000220,0002022-07-262022-08-262022-09-262022-10-262022-11-26月差沪镍主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图15 镍期货库存变化 05001,0001,5002,0002,5003,0003,50040,00045,00050,00055,00060,00065,000LME库存SHFE仓单库存(右) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图16 电解镍全球库存 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0001/11/151/292/122/263/123/264/124/265/115/256/96/237/77/218/48/189/29/169/3010/1410/2811/1111/2512/912/2320222021202020192018 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图17 伦镍走势= -180-160-140-120-100-80-60-40-20005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002022-07-262022-08-262022-09-262022-10-262022-11-26LME镍3M电子盘LME镍0-3 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 6 / 6 请务必阅读文末免责条款 ◼ 投资咨询团队简介： 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 获 取 每 日期货策略推送 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 服务国家 走 向 世 界 知行合一 专 业 敬 业 诚信至上 合 规 经 营 严谨管理 开 拓 进 取