有色 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 6 请务必阅读文末免责条款 15 2022年11月23日 锌铜镍 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 投资咨询团队 宏观利好消化，有色开始分化 核心观点 沪锌 锌价昨日夜盘冲高后回落，日内持续回落，整体呈现减仓下行，今日基差持稳，月差收窄。锌精矿港口库存处于高位，锌锭供给呈现宽松，SMM预计11月产量53.73万吨。上周Mysteel样本镀锌厂周度产量为91.13万吨，高位攀升，给予锌价支撑，但旺季过后高产量持续性不强。锌锭社库低位震荡，垒库不及预期。技术面上2212合约在23000-24500区间顶部回落。 建议空单持有。 沪铜 铜价昨日夜盘冲高后回落，日内持续回落，整体呈现减仓下行，基差月差同步走弱。上周国内外宏观利好有所消化，美元指数企稳反弹给予铜价压力。上期所库存仓单从上周五开始再度回落，支撑铜价。技术面上来看，CU2212前期突破64000后上方空间被打开，而近期回落将有一定支撑，关注CU2212在64000-64500逢低做多机会。 建议多单持有。 沪镍 镍价昨日夜盘冲高后震荡，午后大幅跳水，NI2212再度回落至20万下方。今日基差走阔，月差收窄。宏观转好及需求强劲推动镍价中枢上行，但下游替代消费抑制高镍价。近几个月交割日前均有期货补贴水的现象，随着交割结束，镍价有所回落。技术面上，NI2212在20万一线面临压力，关注19.5万一线支撑。参考区间19.3万-20.2万。 建议区间操作或12-1反套。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属 有色 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 6 请务必阅读文末免责条款 1. 产业动态 ➢ 锌 11月21日，Mysteel锌锭社会库存为4.78万吨，较上周四去库240吨，较上周一去库450吨。 ➢ 铜 11月21日，Mysteel电解铜社库为10.33万吨，较上周四去库310吨，较上周一去库870吨。 11月21日，Mysteel电解铜保税区库存为1.00万吨，较上周去库350吨，较上周四去库50吨，较上周一去库200吨。 ➢ 镍 11月21日，根据Mysteel数据，2022年10月中国精炼镍表观消费量2.15万吨，环比减少9.32%，同比减少28.22%。 2. 现货价格表 表1 现货价格表 2022/11/23现货价每日涨跌幅主力收盘价每日涨跌幅基差每日涨跌幅0#锌锭（上海有色）24090-0.29%23600-0.38%49020.001#电解铜（上海有色）652800.16%648900.75%390-375.001#电解镍（上海有色）2048001.04%1986100.19%61901720.00 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 6 请务必阅读文末免责条款 3. 相关图表 ➢ 锌 图1 锌基差 -1,000-50005001,0001,5002,0002,50021,00021,50022,00022,50023,00023,50024,00024,50025,00025,50026,00026,500基差 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图2 锌月差 -50005001,0001,5002,0002,5003,00020,00021,00022,00023,00024,00025,00026,00027,000月差沪锌主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图3 精炼锌国内社库 0 万吨5 万吨10 万吨15 万吨20 万吨25 万吨30 万吨35 万吨20182019202020212022 数据来源： Mysteel、宝城期货研究所 图4 精炼锌全球库存 0 万吨5 万吨10 万吨15 万吨20 万吨25 万吨30 万吨35 万吨40 万吨45 万吨1月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月12日4月26日5月11日5月25日6月9日6月23日7月7日7月21日8月4日8月18日9月2日9月16日9月30日10月14日10月28日11月11日11月25日12月9日12月23日20222021202020192018 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图5 锌期货库存变化 0 吨10,000 吨20,000 吨30,000 吨40,000 吨50,000 吨60,000 吨70,000 吨80,000 吨90,000 吨40,000 吨45,000 吨50,000 吨55,000 吨60,000 吨65,000 吨70,000 吨75,000 吨80,000 吨2022-07-252022-08-252022-09-252022-10-25LME期货库存SHFE期货仓单(右) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图6 伦锌走势 -50.000.0050.00100.00150.00200.00250.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.00LME锌(现货/三个月):升贴水期货收盘价:LME锌(3个月):电子盘 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 6 请务必阅读文末免责条款 ➢ 铜 图7 铜基差 -1,000-50005001,0001,5002,00050,00052,00054,00056,00058,00060,00062,00064,00066,00068,00070,0002022-07-182022-08-182022-09-182022-10-182022-11-18基差现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图8 铜月差 -50005001,0001,5002,0002,5003,00050,00052,00054,00056,00058,00060,00062,00064,00066,00068,00070,0002022-07-142022-08-142022-09-142022-10-142022-11-14月差沪铜主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图9 电解铜国内社库+保税区库存 0 万吨10 万吨20 万吨30 万吨40 万吨50 万吨60 万吨70 万吨80 万吨90 万吨20212022 数据来源： Mysteel、宝城期货研究所 图10 电解铜全球库存 0 万吨20 万吨40 万吨60 万吨80 万吨100 万吨120 万吨1/01/01/01/01/01/01/01/01/01/01/01/01/01/01/01/01/01/01/01/01/01/01/01/01/01/01/02022202120202019 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图11 铜期货仓单日报 0 吨10,000 吨20,000 吨30,000 吨40,000 吨50,000 吨60,000 吨70,000 吨80,000 吨90,000 吨60,000 吨80,000 吨100,000 吨120,000 吨140,000 吨160,000 吨180,000 吨200,000 吨220,000 吨2022-07-132022-08-132022-09-132022-10-132022-11-13LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图12 伦铜走势= -60-40-200204060801001201401606,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010,50011,0002022-07-152022-08-152022-09-152022-10-152022-11-15期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 5 / 6 请务必阅读文末免责条款 ➢ 镍 图13 镍基差 -5,00005,00010,00015,00020,00025,000150,000160,000170,000180,000190,000200,000210,000220,0002022-07-132022-08-132022-09-132022-10-132022-11-13基差现货含税均价:1#电解镍(Ni 99.90):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图14 镍月差 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,000150,000160,000170,000180,000190,000200,000210,0002022-07-132022-08-132022-09-132022-10-132022-11-13月差沪镍主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图15 镍期货库存变化 05001,0001,5002,0002,5003,0003,50040,00045,00050,00055,00060,00065,00070,000LME库存SHFE仓单库存(右) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图16 电解镍全球库存 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0001/11/151/292/122/263/123/264/124/265/115/256/96/237/77/218/48/189/29/169/3010/1410/2811/1111/2512/912/2320222021202020192018 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图17 伦镍走势= -180-160-140-120-100-80-60-40-20005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002022-07-142022-08-142022-09-142022-10-142022-11-14LME镍3M电子盘LME镍0-3 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 6 / 6 请务必阅读文末免责条款 ◼ 投资咨询团队简介： 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 获 取 每 日期货策略推送 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 服务国家 走 向 世 界 知行合一 专 业 敬 业 诚信至上