美国通胀大山中的裂缝系列（二）：美国通胀最后的堡垒

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美国11月非农就业报告超预期，服务业是主要贡献者，失业率仍为近50年来的低点，平均时薪大幅上涨。近期科技公司裁员潮并未推动劳动力市场降温，工资上涨主要来自服务业的压力，预计就业缺口短期难以快速填补，对工资增长的推动或具有持续性。美国经济已转弱半年，但劳动力参与率与疫情前相比仍有差距，当前职位空缺率和失业率的缺口仍大。非农就业与美国居民消费支出、制造业及非制造业景气度密切相关，预计制造业PMI将延续下行，并将于四季度维持在收缩区间。美国经济在2023年一季度进入轻度衰退的概率较大，劳动力市场需求有望进一步降温。非农就业是12月FOMC会议的重要参考之一，接下来就是11月的CPI数据，若服务业通胀仍有韧性的话，美联储的表态或许会有反复，美股波动或加剧，美元、美债收益率或反弹，黄金阶段性承压。