首次覆盖报告：乳王地位稳固，核心竞争力优势明显

伊利股份是一家中国乳制品公司，成立于1956年，见证了中国乳业的发展。公司股权结构稳定，董事长潘刚坚定持有公司股权，实施多轮股权/限制性股票激励计划，助力公司长期发展。公司主要业务包括液体乳系列、奶粉及冷饮业务。我国乳品行业市场规模具备提升空间，乳企从价格战走向利润水平的提升，长期来看双寡头格局将带来竞争趋缓，有助于行业的整体高质量发展。公司核心竞争力优势突出，产品、品牌、渠道及全产业链打造上均有优势。预计公司2022-2024年营收分别为1237.05/1366.49/1526.35亿元，同比增长分别为11.85%/10.46%/11.70%；归母净利润为95.64/112.93/135.65亿元，同比增长分别为9.86%/18.08%/20.12%，EPS分别为1.49/1.76/2.12元/股。首次覆盖，给予“推荐”评级。