银行行业月报：基本面持续改善，监管收紧不改行业向好趋势

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第1 页 / 共14页 银行 分析师:刘冉 执业证书编号：S0730516010001 liuran@ccnew.com 021-50588666-8036 研究助理:王鸿行 wanghx@ccnew.com 021-50588666-8041 基本面持续改善，监管收紧不改行业向好趋势 ——银行行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市（维持） 盈利预测和投资评级 公司简称 16BVPS 17BVPS 17PB 评级 工商银行 5.53 6.00 1.04 增持 建设银行 6.31 6.85 1.15 增持 农业银行 4.06 4.41 0.90 增持 招商银行 15.95 17.59 1.76 增持 平安银行 11.77 12.82 1.05 增持 南京银行 10.22 8.01 1.03 增持 银行相对沪深300指数表现 相关报告 1 《银行行业点评报告:货币政策：操作精准化，导向未改变》 2018-01-02 2 《银行行业点评报告:监管范围未扩大，监管标准未收紧》 2017-12-26 3 《银行行业点评报告:强化同业期限错配管理，提高流动性管理要求》 2017-12-14 联系人： 叶英刚 电话： 021-50588666-8135 传真： 021-50587779 地址： 上海浦东新区世纪大道1600号18楼 邮编： 200122 发布日期：2018年01月15日 投资要点:  行业表现稍逊大盘，建行领涨银行板块。17年12月以来，银行板块表现略逊于沪深300指数。自17年12月初至18年1月11日，银行板块上涨2.47%，而同期沪深300指数上涨4.98%，银行板块跑输沪深300指数2.51百分点。在29个中信一级行业中，银行涨幅位居第12位。个股方面，建设银行领涨银行板块，大型银行整体表现好于中小银行。  行业基本面继续向好，17业绩将进一步改善。现阶段宏观经济表现稳定，货币政策稳健，银行基本面持续向好，17年业绩增速将进一步提升。预计17年银行贷款规模增速将保持较快水平，受益于资产端利率提升，净息差有望较前三季度进一步走阔。此外，因宏观经济表现稳定，17年末资产质量将较9月末进一步改善。分类型看，不同类型银行经营状况或将延续分化，因更多受益于实体经济稳定表现且更少受制于受金融监管趋严，存贷业务占比较高的国有银行、招商银行、农商行盈利改善幅度将明显大于其他股份行和城商行。  同业、委贷等业务监管再收紧。12月以来，金融监管文件再度密集出台，《商业银行流动性管理办法（征求意见稿）》、《关于规范银信类业务的通知》、《商业银行大额风险暴露管理办法（征求意见稿）》、《商业银行委托贷款管理办法》等监管文件相继发布，同业业务仍是监管重点。但从具体条款看，大部分条款在17年上半年“三三四”监管中已经实施，监管对行业的负面效应边际减弱。  投资建议。截至18年1月11日，银行板块与沪深300指数PB（LF）分别为1.05与1.74倍，PE(TTM)分别为7.7与14.8倍，银行板块估值相对沪深300较为合理，维持行业“同步大市”投资评级。建议重点关注工商银行与建设银行（经营稳健，业绩改善幅度大）、农业银行（负债端优势显著，资产质量预期改善幅度大）、招商银行（经营稳健、零售转型成功）、平安银行（零售转型成效明显）与南京银行（资本压力缓解，业绩见底），适当关注业绩表现较好的农商行。 风险提示：经济增长不及预期，金融监管超预期，系统性风险。 -2%2%6%10%14%18%22%26%2017-012017-052017-09银行 沪深300 银行 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第2 页 / 共14页 内容目录 1. 17年12月以来银行股表现：板块稍逊，建行领涨 .......................................... 3 2. 基本面继续向好，17业绩将进一步改善 .......................................................... 4 2.1. 宏观经济稳定，货币政策稳健 ............................................................................................... 5 2.2. 17年新增贷款规模表现靓丽 .................................................................................................. 6 2.3. 利率水平提升，净息差有望继续走阔 .................................................................................... 7 2.4. 资产质量继续改善 ................................................................................................................. 9 3. 监管文件密集出台，同业、委贷等业务监管再收紧 ......................................... 9 3.1. 流动性风险管理办法修订征求意见稿：强化表内同业业务期限错配监管 ............................ 10 3.2. 规范银信类业务通知：受监范围未扩大，监管标准未收紧 ................................................. 10 3.3. 大额风险暴露管理办法：提高单个同业客户风险暴露监管要求 .......................................... 11 3.4. 委托贷款管理办法：回归业务本质，服务实体经济 ............................................................ 11 4. 投资建议 ........................................................................................................ 12 5. 风险提示 ........................................................................................................ 13 图表目录 图1：银行板块相对沪深300指数涨幅走势图 ......................................................................... 3 图2：各行业指数（中信）17年12月以来区间涨跌幅（%） ................................................. 3 图3：2012-17年GDP同比增速（%） ................................................................................... 5 图4：17年各月PMI ................................................................................................................. 5 图5：17年各月进出口金额同比增速（%） ............................................................................. 5 图6：17年各月社会消费品零售额与同比增速 ......................................................................... 5 图7：17年各月工业增加值同比增速（%） ............................................................................. 6 图8：17年固定资产与房地产投资累计值同比增速（%） ....................................................... 6 图9：2014-17年各月新增人民币贷款及同比增长率 ............................................................... 7 图10：12月M2增速创年内新低，M1与M2剪刀差环比持平 ............................................... 7 图11：金融机构人民币贷款加权平均利率（%）稳中有升 ...................................................... 8 图14：17年主要债券6M到期收益率（%） ........................................................................... 8 图15：17年主要债券1Y到期收益率（%） ............................................................................ 8 图14：17年主要债券3Y到期收益率（%） ............................................................................ 8 图15：17年主要债券5Y到期收益率（%） ............................................................................ 8 图16：17年11-12月同业存单发行利率上行 .......................................................................... 9 图17：17年11-12月SHIBOR利率上行 ................................................................................ 9 图18：17年前三季度上市银行不良贷款率稳中有降 ............................................................... 9 图19：浦发银行与常熟银行不良率（%）环比下降 .............................................