更新报告：空刻单品持续放量，2023年有望延续高增

维持“增持”评级。考虑空刻渗透率提升超预期及B端回暖，上调2023-2024年EPS至0.74/0.99元（前值为0.73/0.94元），同比+39%/+35%，维持2022年EPS预测0.53元，同比+14%，参考可比公司给予2023年56XPE，上调目标价至41.44元（前值为31.43元）。 11月空刻单品延续放量趋势，Q4增速有望环比进一步提振。根据第三方数据，空刻意面11月在淘系及抖音平台GMV同比+80%，延续高增长趋势，展望12月，考虑到春节的提前，我们判断12月空刻有望进一步高增，因此预计2022Q4空刻意面收入增长有望环比Q3进一步提速，2022年全年空刻意面整体收入有望同比增长70%+。 做大速食意面行业同时提升市占率，2023年收入有望延续高增。随着空刻开拓出速食意面新领域，不断有新进入者涌入共同发力把盘子做大，同时基于产品端竞争优势显著以及渠道/品牌壁垒逐步增厚，空刻市场份额因此逐步提升。展望2023年，考虑到当前意面渗透率仍然较低且提升趋势显著，在公司持续发力带动下，我们判断2023年仍将延续高速放量势头。 中长期看业绩确定性与弹性兼具。1.基于公司先发优势显著以及研发效率持续提升，我们看好公司主业业绩增长确定性；2.在高端方便主食行业显著放量背景下，考虑到空刻产品端优势显著，叠加渠道/品牌发力，我们看好空刻逐步做大消费群体基数，从而取得超额收益。 风险提示：行业竞争恶化、原材料价格异常上涨、食品安全风险等 11月空刻单品延续放量趋势，Q4增速有望环比进一步提振。根据蝉妈妈及魔镜等第三方数据，我们判断空刻意面11月在淘系及抖音平台GMV同比+80%，延续高增长趋势，展望12月，考虑到春节的提前以及空刻礼品属性日益凸显，我们判断低基数之下12月空刻有望进一步高增，因此预计2022Q4空刻意面收入增长有望环比Q3进一步提速，2022年全年空刻意面整体收入有望突破8亿，同比增长70%+。 做大速食意面行业同时实现市占率的反哺，2023年收入有望延续高增。 随着2020年空刻开拓出速食意面新领域，不断有新进入者涌入速食意面行业（如怡芽、东方甄选、锋味派等）共同发力把行业盘子做大，同时基于产品端竞争优势显著以及渠道/品牌壁垒逐步增厚，空刻市场份额因此逐步提升。以淘系渠道为例，根据魔镜数据，2022年1-11月淘系速食意面市场累计GMV同比+36%，且空刻市占率达到62.6%，同比提升12pct。展望2023年，考虑到当前意面渗透率仍然较低且提升趋势显著，在公司品类/渠道/营销持续发力带动下，我们判断2023年仍将延续高速放量势头。 中长期看：西式复调平稳扩容，空刻意面高速增长。1.西式复调平稳扩容：在西式复合调味料行业稳健增长的背景下，基于公司先发优势显著以及研发效率持续提升，在存量客户体内产品渗透率提升+大客户持续扩店+新客户开拓将保障主业业绩增长的确定性；2.空刻意面高速增长：在高端方便主食行业显著放量背景下，考虑到空刻在产品端竞争优势显著，叠加渠道/品牌建设同步发力，我们看好空刻逐步做大消费群体基数，从而取得超额收益。 投资建议：考虑到空刻意面产品渗透率提升趋势超预期以及在疫情趋缓带动下餐饮有望逐步复苏从而驱动B端业务回暖，我们上调2023-2024年EPS至0.74/0.99元（前值为0.73/0.94元），同比+39%/+35%，维持2022年EPS预测0.53元，同比+14%，参考天味食品、立高食品等可比公司给予宝立2023年56XPE，上调目标价至41.44元（前值为31.43元），维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争恶化、原材料价格异常上涨、食品安全风险等