请务必阅读正文后的免责声明1/7www.hlqh.com研究员黎照锋电话：0769-22110802从业资格号：F0210135投资咨询从业证书号：Z0000088一、主要观点：成本上，当前煤制甲醇周度平均利润为-770元/吨，成本存支撑；下游利润方面，甲醇制烯烃利润亏损较大，但PP与LLDPE好转，对甲醇形成拖累减弱；供应方面，12月产量及开工率回升较大，进口量亦环比增加较多，供应充裕；库存方面，因12月进口预期大幅增量，国产亦有排库预期，而沿海需求温和，12月甲醇港口库存或有一定累库；需求方面，宏观存改善预期，且下游需求韧性较强，预计12月甲醇消费预期有所增加。煤制甲醇亏损依然较大，下游需求韧性较好，港口库存处于同期低位，对价格有一定的支撑，但是煤价走弱，对内陆甲醇出厂价格支撑减弱，下游亏损，对需求有压制，生产亏损并没对开工率形成明显拖累，产量回升，企业库存较高，另外，国际甲醇开工率回升，欧美甲醇价格大幅走弱，进口量或增加较多，港口库存或将回升，甲醇基本面有所转弱。技术上，走势受宏观主导，在上涨支撑线处获得支撑。二、操作建议：趋势：中期，偏空操作，压力位2700；短期，多单减仓后，轻仓持有。套利：观望。三、重点关注及风险因素：(1)煤价、原油的走势；(2)甲醇、MTO的开工率变化情况；(3)乌俄局势；四、基本面分析1.现货与期货的价格走势图1甲醇现货价格与基差图2国际甲醇市场走势图期货研究报告甲醇月报2022-12-05星期一宏观预期改善，生产利润有所收复投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 研究报告请务必阅读正文后的免责声明2/7www.hlqh.com图3甲醇指数合约月线走势图图4江苏与内蒙现货价差数据来源：隆众、文华财经华联研究所截止12月02日，现货方面，国内，江苏太仓为2690元/吨。截止12月01日，国际，CFR中国为302.5美元/吨，CFR东南亚为357.5美元/吨，FOB鹿特丹为290欧元/吨。江苏与内蒙的现货价差为455元/吨，港口库存较低，企业库存较高，江苏与内蒙的现货价差回升至正常水平。期货方面，全月震荡上涨，涨5.09%，至2559。指数合约持仓量减0.8万手，至243.9万手。2、利润分布图5内蒙煤制甲醇企业生产利润图6盘面甲醇制PP/LLDPE利润走势 研究报告请务必阅读正文后的免责声明3/7www.hlqh.com图7甲醇产业链盈利概况数据来源：wind隆众华联研究所原油与煤炭走弱，下游产品价格震荡反弹，甲醇及下游的生产利润亏均缩小。现货方面，截止12月1日，煤制甲醇周度平均利润（根据完全成本折算）为-770.86元/吨，较上周+177.00元/吨，环比+18.67%；煤制甲醇周度平均利润（根据现金流成本折算）为-547.86元/吨，较上周+181.00元/吨，环比+24.83%；焦炉气制甲醇周度平均利润为5.49元/吨，较上+64.49元/吨，环比+109.30%；天然气制甲醇周度平均利润为128.57元/吨，较上周-21.43元/吨，环比-14.29%。期货方面，盘面甲醇制LLDPE、PP的利润分别为-942元/吨、-700元/吨。3、供应情况图8国内甲醇开工率走势图（周度）图9国际甲醇开工率走势图（周度） 研究报告请务必阅读正文后的免责声明4/7www.hlqh.com图10国内甲醇装置停车/减产量统计表（按检修起始日排序）（不全）图11国内甲醇装置停车/减产量统计表（按检修结束日排序）图122022-2023年中国新增甲醇装置表图13甲醇进口量走势图数据来源：隆众华联研究所 研究报告请务必阅读正文后的免责声明5/7www.hlqh.com12月产量及开工率回升较大，进口量亦环比增加较多，供应充裕。本周(20221125-1201)中国甲醇产量为157.94万吨，较上周增加4.186万吨，装置产能利用率为74.17%，环比涨2.71%。本周期(20221126-1202)国际甲醇（除中国）产量为993200吨，较上周减少13090吨，装置产能利用率为76.05%，环比下降1.00%。11月，国内甲醇市场暂无新增装置，产能基数稳定在9862万吨/年。据隆众统计，11月我国甲醇装置产量为654.29万吨，较上月减少57.54万吨，环比-8.08%。本月产能利用率为73.64%，环比-5.02%，同比+8.26%。据隆众资讯统计，目前计划12月检修的装置只有4套，分别为重庆3套、四川1套，涉及产能共计222万吨/年。而12月预期恢复装置共计12套，涉及产能315万吨/年。因此预计12月产量或将增涨至710.35万吨，产能利用率或将提升至77.37%。据隆众资讯统计，11月，进口船货抵港预计在97.50万吨附近，11月甲醇进口船货抵港量稍有缩减，中东部分区域货源装港维持中低水平，同时下旬受天气影响港口频繁封航，进口到港总量有限。近期中东部分区域船货装港速度仍维持低位水平，非伊货源在国际需求偏弱以及区域套利影响下，挤压南美区域货源发往国内，整体继续增量，初步预估12月进口船货计划量或将在108-120附近，仍需关注船只实际卸货情况。4、库存图14甲醇生产企业部份样本库存趋势图图15港口（华东+华南）甲醇总库存趋势图数据来源：隆众华联研究所因12月进口预期大幅增量，国产亦有排库预期，而沿海需求温和，12月甲醇港口库存或有一定累库。截至2022年11月30日11：30，中国甲醇样本生产企业库存55.14万吨，较上期减少0.04万吨，跌幅0.08%；样本企业订单待发27.59万吨，较上期增加0.77万吨，涨幅2.86%。截至2022年11月30日，中国甲醇港口库存总量在58.64万吨，较上周增加4.36万吨。其中，华东地区累库，库存增加2.78万吨；华南地区累库，库存增加1.58万吨。 研究报告请务必阅读正文后的免责声明6/7www.hlqh.com5、需求情况图16MTO开工率图17乙烯产量走势量图202022-2023年甲醇下游新增产能统计表数据来源：隆众华联研究所宏观存改善预期，且下游需求韧性较强，预计12月甲醇消费预期有所增加。乙烯2022年10月产量为261.3吨，较2021年同期增12.7%,环比上月增6.8%，对甲醇的需求较好。截止12月01日，甲醇总需求周度开工率71.24%，环比上月的69.21%，升2%，甲醇制烯烃本周行业开工率79.58%，环比上月的75.98%，升3.64%。 研究报告请务必阅读正文后的免责声明7/7www.hlqh.com据隆众统计，11月，甲醇制烯烃产能利用率下降，环比-1.55%至77.52%，同比+13.15%。12月，甲醇下游主流行业预计恢复生产增多，其中，MTO：月内青海盐湖与江苏盛虹装置存检修计划，但山东鲁西装置预期重启与部分装置存提负预期，导致12月产量或有所增加。研究员承诺本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875传真：0769-22217310网址：http://www.hlqh.com/