爱奇艺IQ.O公司Q3实现营收74.71亿元，连续三个季度实现非公认会计准则的营业利润。公司Q3毛利率24.00%，同比上涨16.31pp，环比增加2.54pp。Q3运营利润3.10亿元，Non-GAAP归母净利润1.87亿元。Non-GAAP归母净利润21年同期值为-14.00亿。会员服务收入略有下降，广告收入表现回升，内容分发业务同比上升，经营现金流持续改善，自由现金流首次转正。公司会员服务业务或持续保持稳定增长状态，广告收入预期仍受到宏观经济和疫情因素的影响。预期未来优质内容持续推出和运营策略的调整将继续驱动ARPPU提升。我们预计公司2022~2024年的营业收入分别为290.14亿元、296.18亿元和311.28亿元（22~24年原预测值为287.59亿元、297.27亿元和314.16亿元），根据可比公司调整后2023年P/S均值0.94X，汇率值为 7.04，目标价为4.59美金/ADS，维持“增持”评级。
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