基金优选系列之四：金凤展翅，上海国企ETF迎重要投资机遇

请务必阅读正文后的重要声明部分 2022年12月03日 证券研究报告•金融工程专题报告 基金研究系列 金凤展翅，上海国企ETF迎重要投资机遇 ——基金优选系列之四 摘要 西南证券研究发展中心  金凤展翅，上海国企上市公司有望迎来腾飞 三年“国改”收官，国企或迎中高速增长。2022年是国企改革三年行动的收官年，目前国企改革三年行动的主体任务已基本完成，但国企改常态化，国企有持续做强做优做大动力，或将迎来中高速增长。 建中国特色估值体系，上市国企或迎价值重估。建立中国特色估值体系需要正确评估上市的国有企业价值，国企的低估值显然与国家鼓励国企做强做优做大的目标不一致，国企上市公司价值有望重估。 低估值+中高增长预期，上海上市国企或迎重要投资机会。上海国企作为国企改革领头羊，改革态度积极，坚定不移做强做优做大，受益于国企改革继续推进和资本市场估值体系重构，或将迎来重要的投资机会。 分享国企上行机遇，上海国企ETF投资正当时。上海国企ETF承接国企改革利好，顺应重构资本市场估值体系政策导向，具备估值、基本面等方面的显著优势，具有良好的投资价值。  中证上海国企指数基本情况 编制思路：中证上海国企指数以上海市（含区县）国有企业上市公司证券为待选样本，结合市值、国资持股比例、分红比率、市场预期等情况进行选样并加权，以反映上海国企上市公司证券的整体表现。 指数特点：成分股以中小盘为主，大盘股数量较少但市值权重占比较大；行业分布与沪深300、中证国企皆存在较大差异，主要集中在交通运输、房地产、非银金融、汽车行业；前十大权重股多为所在行业的上海龙头股。成分股与主要宽基指数中证500、中证1000相关度低，与中证国企重合度高。 指数表现：截止2022.11.25日，近一年来指数表现优于沪深300和中证国企，近三年、近五年的年化波动率略低于沪深300；指数估值较低，股息率较高。相对于沪深300和中证国企，成分股总资产收益率较高，资产负债率较低。  汇添富中证上海国企ETF和中证上海国企ETF联接 吴振翔管理的中证上海国企ETF（510810），董瑾管理的中证上海国企ETF联接（003194），其基金管理人为汇添富基金，成立于2005年2月，是国内一流的综合性资产管理公司之一。截至2022年11月25日，公司旗下基金有265只，基金规模达8691.56亿元，在全部基金公司中排名较高，涵盖股票型基金、指数型基金、QDII基金、混合型基金、债券型基金及货币市场基金等各类产品。  风险提示：本研究基于市场历史数据，基金的历史表现不代表未来表现。若未来市场环境发生较大变化，基金的实际表现可能与本文的结论有所差异。本报告仅作为参考，不构成投资收益的保证或投资建议。 [Table_Author] 分析师：郑琳琳 执业证号：S1250522110001 电话：13127711820 邮箱：zhengll@sw sc.com.cn 联系人：盛宝丹 电话：17761229406 邮箱：sbdyf@swsc.com.cn 相关研究 1. 博时基金金晟哲：平衡成长与估值，把握周期行业轮动 (2022-12-02) 2. 华商基金李双全：抵御风险能力强，行业配置灵活 (2022-11-27) 3. 基于有效选股因子的三维基金经理风格刻画体系——原理与应用 (2022-11-17) 4. 基于基金特征与机器学习的选基研究 (2022-11-09) 5. 基金业绩归因模型的解析与探讨 (2022-10-29) 6. 基于券商金股的行业轮动研究 (2022-09-08) 7. 基于相似股票历史收益的选股因子研究 (2022-05-20) 8. 基于吸收比率规避市场下行风险的资产配置策略 (2022-02-09) 9. 基于“集中度”识别拥挤交易的行业轮动策略 (2022-01-26) 基金优选系列之四 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 金凤展翅，上海国企上市公司有望迎来腾飞 ...................................................................................................................................... 1 1.1三年“国改”收官，国企或迎中高速增长.................................................................................................................................... 1 1.2建中国特色估值体系，上市国企或迎价值重估........................................................................................................................... 2 1.3低估值+中高增长预期，上海上市国企或迎重要投资机会....................................................................................................... 3 1.4分享国企上行机遇，上海国企ETF投资正当时 ........................................................................................................................... 5 2 中证上海国企指数投资价值分析............................................................................................................................................................. 5 2.1中证上海国企指数编制思路与选样方式 ........................................................................................................................................ 5 2.2中证上海国企指数市值、行业分布与成分股特征 ...................................................................................................................... 5 2.2.1在市值分布上，以中小市值为主 ........................................................................................................................................... 5 2.2.2行业覆盖较全面，大类行业分布与沪深300、中证国企存在较大差异 ..................................................................... 6 2.2.3成分股与主要宽基指数中证500、中证1000相关度低，与中证国企重合度高 ..................................................... 7 2.3中证上海国企指数历史风险收益情况 ............................................................................................................................................ 8 2.3.1近一周、近一个月、近三个月、近一年来收益优于沪深300和中证国企 ............................................................... 8 2.3.2近三年、近五年的年化波动率略低于沪深300，与中证国企相当.............................................................................. 9 2.4中证上海国企指数估值与成分股业绩特征.................................................................................................................................... 9 2.4.1中证上海国企指数的估值较低，股息率较高..................................................................................................................... 9 2.4.2成分股总资产收益率较高，资产负债率较低...................................................................................................................10 3 汇添富中证上海国企ETF产品分析.......................................................................................................................................................12 3.1汇添富基金：头部基金公司，实力雄厚 ......................................................................................................................................12 3.2产品信息................................................................................................................................................................................................14 3.2.1汇添富中证上海国企ETF（510810） .................................................................................................................................14 3.2.2汇添富中证上海国企ETF联接（003194） .......................................................................................................................14 4 风险提示 .....................................................................