国债期货重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。[Table_Title]债市维持高波动，短端表现或更好[Table_Rank]走势评级：国债：震荡报告日期：2022年12月04日★一周复盘：期债先跌后涨本周（11.28-12.04）国债期货先跌后涨。周一，市场交易强政策预期，期债下跌，晚间“第三支箭”射出，周二债券市场继续走弱。周三11月官方制造业PMI不及市场预期，但市场对基本面消息反映钝化，午后防疫政策边际优化预期主导债市走弱。经过连续的下跌，市场情绪开始企稳，叠加跨月后资金面较为宽松，周四、周五期债收涨。截至12月2日收盘，两年、五年和十年国债期货主力合约结算价分别为100.77、100.76和99.63元，分别较上周末变动-0.015、-0.120和-0.180元。★11月PMI数据简评：疫情冲击下，PMI继续走弱中国11月官方制造业PMI48.0，预期49，前值49.2。官方非制造业PMI为46.7，预期48，前值48.7。PMI各分项普遍走弱，显示在疫情冲击下，当前的经济基本面已经非常疲弱：制造业供需双弱、物价指标大幅走弱、产成品累库、原材料去库、市场预期承压。服务业受疫情冲击较大，此前表现较强的建筑业需求和预期指标也明显走弱。虽然目前稳增长政策大量推出，但政策生效或需要时间，实体部门的预期难以迅速改善。★下周观点：长端高波动，短端国债表现或更好债市仍将进行强预期与弱现实之间的博弈：一方面，即将召开的中央经济工作会议或释放强政策信号；但另一方面，强政策预期已经部分定价，疫情管控政策优化后的基本面变化也是市场关注的，预计长端国债收益率维持高波动。资金面不会回到4-8月极宽松的状态中，但央行维护流动性合理充裕的态度较为明确，叠加下周降准落地，资金面收敛压力暂时缓解，短端国债表现可能更强。★风险提示：政策表述超预期，基本面超预期走弱。徐颖资深分析师（宏观策略）从业资格号：F3022608投资咨询号：Z0013609Tel：63325888-1610Email：ying.xu@orientfutures.com联系人：张粲东分析师（宏观策略）从业资格号：F3085356Tel：63325888-1610Email：candong.zhang@orientfutures.com主力合约行情走势图周度报告-国债期货 周度报告2022-12-042期货研究报告【行业研究】目录1、一周复盘及观点............................................................................................................................................................51.1本周走势复盘：期债先跌后涨.....................................................................................................................................51.2疫情冲击下，PMI继续走弱........................................................................................................................................51.3下周观点：长端高波动，短端表现或更好..................................................................................................................62、利率债周度观察............................................................................................................................................................72.1一级市场........................................................................................................................................................................72.2二级市场........................................................................................................................................................................83、国债期货........................................................................................................................................................................83.1价格及成交、持仓........................................................................................................................................................83.2基差、IRR....................................................................................................................................................................103.3跨期价差......................................................................................................................................................................113.4跨品种价差，收益率曲线...........................................................................................................................................124、资金面周度观察..........................................................................................................................................................135、海外周度观察..............................................................................................................................................................156、通胀高频数据周度观察...............................................................................................................................................157、投资建议......................................................................................................................................................................168、风险提示......................................................................................................................................................................16 周度报告2022-12-043期货研究报告图表目录图表1：当周下周国内重点数据一览............................................................................................................................................5图表2：11月PMI指数一览..........................................................................................................................................................6图表3：本周利率债净融资额2058.61亿元....................................................................................................................................7图表4：本周地方债净融资额小幅回升.........................................................................................................................................7图表5：本周同业存单净融资额回落............................................................................................................................................7图表6：本周国债收益率普遍上行................................................................................................................................................7图表7：1