西北灵活调节容量市场规则即将确立，火电灵活性改造再受激励

事件：12月1日，国家能源局西北监管局就《西北电网灵活调节容量市场运营规则（征求意见稿）》《西北区域电力并网运行管理实施细则（征求意见稿）》《西北区域电力辅助服务管理实施细则（征求意见稿）》公开征求意见。 西北区域容量补偿机制建立，火电灵活性改造和储能受益。文件首次在西北地区明确容量补偿机制，灵活调节资源容量包括调峰容量、顶峰容量、调频容量、爬坡容量、转动惯量等，现阶段仅开展调峰容量市场和顶峰容量市场。参与主体包括火电灵活性资源和储能，其中调峰容量补偿火电分档申报最高达200元/MW日，储能最高达100元/MW日。费用按比例分摊到各省区再由发电侧和用户侧8:2分摊；顶峰容量补偿火电最高达40元 /M W日，储能最高达100元/MW日，费用按比例分摊到各省区再由发电侧和用户侧1:1分摊。随着容量补偿机制的建立，火电参与调峰灵活性资源的收益空间将明确打开，而未进行深度改造的部分还将分摊容量费用成本，从正反双向激发火电灵活性改造的积极性。 同时，容量费用目前由发电侧和用户侧按比例分摊，向用户侧成本疏导仍是未来发展趋势。 辅助服务市场细则确立，激励火电深度改造。文件提出，有偿辅助服务包括包括一次调频、AGC、爬坡、有偿调峰、旋转备用、调停备用和黑启动等转动惯量等有功平衡服务，有偿无功调节、自动电压控制（AVC）等有偿无功平衡服务和有偿事故应急及恢复服务。其中深度调峰服务中火电机组按比基本调峰（50%）少发电量0.3分/MWh补偿，启停调峰燃煤机组按2分/MWh补偿；对火电高峰时段最大发电能力负荷率≥95%的部分容量进行补偿。此外，文件在一次调频、AGC、爬坡备用等分项服务均对火电机组作出了明确的补偿规则，鼓励火电深度改造，同时通过辅助服务市场各项服务多维收入增厚运营商盈利空间。 投资建议：随着全国电力市场加速建设，各地方加快落实实施细则，此次《西北电网灵活调节容量市场运营规则（征求意见稿）》出台意味着西北地区容量市场机制即将确立，火电灵活性改造盈利空间将明确打开，并激发建设积极性。 同时电力辅助服务市场的健全有望增厚电力运营商发电溢价盈利。 利好一：火电灵活性改造盈利空间明确，业绩释放加快。随着西北地区容量市场建立，火电灵活性改造等盈利空间进一步打开。推荐火电灵活性改造龙头标的青达环保，建议关注掌握火电灵活性改造核心技术的西子洁能，华光环能。 利好二：辅助服务市场利好电力运营商多维盈利。2020年西北地区曾整合五省煤电划给五大发电集团，形成“一省一企”格局，推荐关注央企+火电转型龙头标的华能国际、国电电力。 风险提示：政策落实不及预期；地方电力市场建设不及预期。 重点标的 股票代码 图表1：西北区域调峰容量交易火电机组各档位报价区间 图表2：西北区域顶峰容量交易火电机组报价区间（不分档） 图表3：西北区域容量交易新型储能报价区间 图表4：西北区域有偿调峰服务补偿