煤焦月度报告20221201预期主导盘面，双焦反套格局强化美尔雅期货产业研究中心黑色产业组原涛投资咨询号：Z0017568Email：yuant@mfc.com.cn杨辉投资分析合格编号：TZ012356Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点版块关键词主要观点焦炭价格11月期货震荡上行，现货经历三轮提降后转而提涨，目前二轮提涨范围扩大供给供应收缩后提产有限，目前处于低位需求铁水快速下降后降幅趋缓；投机需求好转，出口带动有限，终端需求季节性走弱库存上游降库趋缓，下游增库受疫情影响，总库存先增后降利润吨焦亏损改善有限，焦化盘面利润低位震荡基差价差01由贴水转为升水，1-5价差震荡走弱总结焦炭方面，二轮提涨范围扩大，焦企亏损改善有限，加之疫情原料煤到货减少，焦企减产力度加大，部分焦企减产50%。需求端铁水降幅趋缓，钢厂利润小幅修复，考虑极端天气及场内低库存，补库积极性较好。焦煤价格11月期货震荡上行，现货下跌后小幅回涨供应产地供应受疫情扰动，冬季有缩减预期，进口蒙煤通车数持续回升，俄煤冬季进口量预计缩减库存上游由累库转为降库，下游由降库转为增库，总库存先降后增基差价差01由贴水收敛至平水附近，1-5价差冲高回落总结焦煤方面，供应端，产地疫情致部分煤矿停产，物流受影响较大，产地供应收紧。进口方面，甘其毛都口岸蒙煤日通车800车左右。需求端焦炭首轮提涨落地，焦企原料到货困难，对原料煤采购意愿较高。接下页 报告主要观点版块关键词主要观点结论11月双焦主要受宏观预期主导维持震荡上行走势。月初在防疫政策放松传言下企稳反弹，虽不时有辟谣消息传来，但市场预期开始从负反馈中逐步缓和。至中旬美国10月CPI数据回落、加息预期放缓，加之国内防疫政策优化措施出台，地产预售监管资金松动，宏观层面预期好转，盘面反弹力度加大；同时，产业层面在经历了原料快速下跌后，贸易商、下游钢焦企业开始有了拿货意愿，冬储预期开始升温，亦支撑盘面偏强运行。中下旬，全国疫情再度扩大，防控压力升级，但降准、地产融资端再出利好，市场情绪反复，盘面转为高位震荡走势。展望12月，年底为政策利好窗口期，对远月的预期短期暂无法证伪，可考虑回调多配双焦远月合约。近月合约受到疫情、淡季终端需求回落等现实压制。套利方面，考虑1-5反套。 焦炭焦炭月度市场跟踪 焦炭月度市场跟踪1.1 价格：11月期货震荡上行➢11月焦炭01主要受宏观预期主导维持震荡上行走势，月涨15.48%收于2809。月初在防疫政策放松传言下企稳反弹，虽不时有辟谣消息传来，但市场预期开始从负反馈中逐步缓和。至中旬美国10月CPI数据回落、加息预期放缓，加之国内防疫政策优化措施出台，地产预售监管资金松动，宏观层面预期好转，盘面反弹力度加大；同时，产业层面在经历了原料快速下跌后，贸易商、下游钢焦企业开始有了拿货意愿，冬储预期开始升温，亦支撑盘面偏强运行。中下旬，全国疫情再度扩大，防控压力升级，但降准、地产融资端再出利好，市场情绪反复，盘面转为高位震荡走势。100015002000250030003500400045001月2日1月12日1月22日2月1日2月11日2月21日3月3日3月13日3月23日4月2日4月13日4月23日5月4日5月14日5月24日6月3日6月13日6月23日7月3日7月13日7月23日8月2日8月12日8月22日9月1日9月11日9月21日10月8日10月18日10月28日11月7日11月17日11月27日12月7日12月17日12月27日焦炭主力合约季节性2022年2021年2020年2019年2018年数据来源：东方财富，Wind，美尔雅期货 焦炭月度市场跟踪1.1 价格：现货经历三轮提降后转而提涨，目前二轮提涨范围扩大➢现货方面，月初至月中，钢厂亏损，负反馈持续，焦炭三轮提降落地，累降300-330元/吨。中旬左右，随着盘面率先反弹，同时现货经历快速下跌后，钢厂利润部分修复，市场情绪好转，冬储预期升温。原料煤涨价、运费上涨，焦企成本增加，转而提涨。至月底，焦炭一轮提涨落地，幅度100-110元/吨。目前，二轮提涨范围扩大，预计将于近期落地。类别（单位：元/吨）最新上月环比产地焦炭价格吕梁准一级焦出厂价23602560-200河北邢台准一级焦出厂价24802680-200内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价21502350-200钢厂焦炭价格唐山国丰准一级焦到厂价25102710-200河北邢钢准一级焦到厂价23902590-200港口焦炭价格日照港准一级焦出库价26702700-30日照港准一级焦平仓价26102810-200一级冶金焦FOB价（美元/吨）380390-10数据来源：Wind，钢联，汾渭，美尔雅期货 焦炭月度市场跟踪1.1 价格：现货经历三轮提降后转而提涨，目前二轮提涨范围扩大数据来源：Wind，钢联，美尔雅期货120022003200420052001月2日1月19日2月5日2月22日3月11日3月28日4月15日5月3日5月20日6月6日6月23日7月10日7月27日8月13日8月30日9月16日10月9日10月26日11月12日11月29日12月16日吕梁准一级焦出厂价2022年2021年2020年2019年2018年120022003200420052001月2日1月19日2月6日2月23日3月12日3月29日4月16日5月6日5月23日6月9日6月26日7月13日7月30日8月16日9月2日9月19日10月12日10月29日11月15日12月2日12月19日河北邢台准一焦出厂价2022年2021年2020年2019年100015002000250030003500400045001月1日1月17日2月2日2月18日3月6日3月22日4月8日4月24日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日7月31日8月16日9月1日9月17日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价2022年2021年2020年2019年100015002000250030003500400045001月1日1月17日2月2日2月18日3月6日3月22日4月8日4月24日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日7月31日8月16日9月1日9月17日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日日照港准一级焦出库价2022年2021年2020年2019年2003004005006007008001月1日1月16日1月31日2月15日3月2日3月17日4月1日4月17日5月3日5月19日6月3日6月18日7月3日7月18日8月2日8月17日9月1日9月16日10月8日10月23日11月7日11月22日12月7日12月22日一级冶金焦FOB价（吨/美元）2022年2021年2020年2019年 焦炭月度市场跟踪1.1 价格：汽运费上涨为主数据来源：汾渭，美尔雅期货起始地-目的地（单位：元/吨）最新上月环比孝义-日照272235+37柳林-济宁256255+1柳林-唐山283256+27➢汽运费方面，月初受现货负反馈影响，下游需求较弱，汽运费下滑。月中随着市场情绪好转，贸易商、下游进场拿货，推动汽运费上涨。1001502002503003504001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月15日5月31日6月16日7月2日7月18日8月3日8月19日9月4日9月20日10月13日10月29日11月14日11月30日12月16日孝义-日照汽运费2022年2021年2020年2019年1501701902102302502702903103303501月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月15日5月31日6月16日7月2日7月18日8月3日8月19日9月4日9月20日10月13日10月29日11月14日11月30日12月16日柳林-济宁汽运费2022年2021年2020年2019年1502002503003504001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月15日5月31日6月16日7月2日7月18日8月3日8月19日9月4日9月20日10月13日10月29日11月14日11月30日12月16日柳林-唐山汽运费2022年2021年2020年2019年 焦炭月度市场跟踪1.2 供给：供应收缩后提产有限，目前处于低位➢供应方面，月初至月中，焦炭提降过程中，焦企限产，供应下滑。中下旬，市场情绪好转，焦炭转而提涨，但因原料煤、运费亦上涨，焦企成本增加，提产意愿不强。月底产地疫情扩大，焦企原料煤到货吃力，减产意愿再起。目前焦炭整体供应保持低位。➢据钢联数据，截止11月25日，全国独立焦企全样本：产能利用率为65.22% ，较上月降2.03个百分点，环比前一周增0.12个百分点；焦炭日均产量59.89万吨，较上月降1.9万吨，环比前一周增0.07万吨。60657075808590951月1日1月14日1月25日2月7日2月21日3月5日3月18日3月29日4月10日4月23日5月6日5月17日5月29日6月11日6月24日7月5日7月17日7月30日8月12日8月23日9月4日9月17日9月30日10月11日10月23日11月5日11月18日11月29日12月17日独立焦企全样本产能利用率2022年2021年2020年2019年505560657075801月1日1月14日1月25日2月7日2月21日3月5日3月18日3月29日4月10日4月23日5月6日5月17日5月29日6月11日6月24日7月5日7月17日7月30日8月12日8月23日9月4日9月17日9月30日10月11日10月23日11月5日11月18日11月29日12月17日独立焦企全样本焦炭日均产量2022年2021年2020年2019年数据来源：钢联，美尔雅期货 焦炭月度市场跟踪数据来源：钢联，美尔雅期货5055606570758085901月1日1月14日1月26日2月8日2月23日3月8日3月20日4月2日4月15日4月27日5月10日5月22日6月4日6月17日6月29日7月12日7月24日8月6日8月19日8月31日9月13日9月25日10月8日10月21日11月2日11月15日11月27日12月13日12月28日独立焦化厂产能利用率：东北地区2022年2021年2020年60657075808590951001月1日1月15日1月29日2月14日3月1日3月15日3月29日4月12日4月26日5月10日5月24日6月7日6月21日7月5日7月19日8月2日8月16日8月30日9月13日9月27日10月11日10月25日11月8日11月22日12月7日12月25日独立焦化厂产能利用率：华北地区2022年2021年2020年2019年2018年4050607080901001月1日1月18日2月4日2月23日3月12日3月29日4月15日5月1日5月18日6月4日6月21日7月8日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月16日11月2日11月19日12月7日12月28日独立焦化厂产能利用率：华东地区2022年2021年2020年2019年2018年60657075808590951001月1日1月18日2月4日2月23日3月12日3月29日4月15日5月1日5月18日6月4日6月21日7月8日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月16日11月2日11月19日12月7日12月28日独立焦化厂产能利用率：华中地区2022年2021年2020年2019年2018年505560657075808590951月1日1月18日2月4日2月23日3月12日3月29日4月15日5月1日5月18日6月4日6月21日7月8日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月16日11月2日11月19日12