优财研究院请务必阅读正文之后的重要声明金信期货[日刊]摘要：短期预计甲醇转为震荡偏弱，可尝试反弹高空请仔细阅读文末重要声明2022年12月2日 优财研究院请务必阅读正文之后的重要声明一、宏观：“防疫政策继续边际放松+地产融资支持升温”形成股强债弱的逻辑基础市场继续交易防疫政策放松，大消费板块活跃，旅游、食品等涨幅居前，叠加地产政策持续加码，“第三支箭”落地，经济修复预期改善。但当前宏观现实和预期的背离持续加大，基本面的现实仍在走弱，防控边际放松后国内疫情快速上升，多地疫情形势严峻，拖累居民生活半径和消费，地产高频销售偏弱局面仍未好转，11月PMI数据反映疫情仍是拖累经济的主要变量。我们认为微观主体活力不足的复苏梗阻正在预期层面出现改善，但基本面弱现实的逆转尚未到来，扩内需政策仍在路上。随着疫情防控优化和地产政策的进一步调整，微观主体活力不足的复苏梗阻正在预期层面出现改善，后续基本面或有望从10月的波折中走出。但疫情上升阶段防控优化的落地效果仍需观察，地产供给端纾困组合拳有望推动复工和竣工的恢复，但信用风险能否消除并形成地产链条的良性循环仍存在不确定性，地产投资低位延续时间预计仍将拉长，经济结构仍会继续分化，基本面弱现实的逆转尚未到来。而在外需回落下，扩大内需仍是政策主线，经济增长和企业盈利的实质改善仍有待于政策线索的继续浮现。资产价格方面，近期政策一系列稳增长诉求仍有利于风险偏好的稳定，但后续增长预期仍是关键，股品种名称区间方向沪镍（ni2301）199500-204750高位震荡区间操作不锈钢（ss2301）16430-17140区间震荡区间操作焦煤（jm2301）2000-2300回调观望焦炭（j2301）2530-2900回调观望铁矿（i2301）740-803震荡观望螺纹（rb2301）3699-3800震荡观望沥青（BU2306）2980-3870震荡高抛低吸甲醇（MA2301）2410-2780震荡偏弱反弹高空PTA（TA2301）4600-7200逢高做空逢高做空棕榈油（p2301）7500-8500震荡运行观望豆油（y2301）8800-9500震荡运行观望豆粕（m2301）4000-4300震荡偏空逢高布空 优财研究院请务必阅读正文之后的重要声明市风险情绪改善后需持续关注政策落地后的基本面变化，基本面与现实之间仍存在距离下，权益资产中期向好但短期波动加大，或继续呈现波动中上行。而近期债市对基本面利好明显钝化，反映出债市在中期经济修复改善的预期下呈现弱势格局，利率中枢抬升，流动性宽松支撑短端略偏强。预计在防疫优化叠加地产融资支持持续加码下，股强债弱的格局仍将延续，市场仍需继续关注疫情和地产的进一步变化。后续扩内需的必要性仍在上升，12月中上旬的中央经济工作会议或将浮现更多政策线索。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）二、股指：预计A股阶段性反弹料将延续，沪指将依托5日均线继续上攻指数方面，周四A股放量反弹，三大指数集体收涨，创业板指领涨。板块方面，大消费板块全线走强，医药板块集体调整，新冠治疗、生物制品板块大幅回调。沪深两市成交额突破万亿元，北向资金净买入114.5亿元。升贴水方面，股指期货全线升水。外盘方面，隔夜美国三大股指收盘涨跌不一，美债收益率集体下跌，美元指数回落至105下方，国际油价全线上涨。美国通胀指标放缓，10月核心PCE物价指数环比上涨0.2%，创2022年7月以来最小增幅。盘面上，外围市场上涨提振国内市场情绪，人民币汇率延续升值，北向资金大幅流入，指数延续上行趋势。总体来看，近期美联储加息预期缓解，海外环境明显改善，而国内房地产、防疫政策的优化提升经济修复预期，宏观政策及消息面仍是刺激A股的主导因素，中字头、国资改革、房地产、大消费等板块是推动A股走强的重要力量，预计A股阶段性反弹料将延续，沪指将依托5日均线继续上攻。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）三、贵金属：预计贵金属价格将震荡偏强隔夜美元指数下探至105下方，黄金白银价格强势反弹，COMEX黄金价格突破1800美元，COMEX白银价格逼近23.0美元。内盘方面，沪金沪银价格双双收涨，沪银涨幅较大。持仓上，周四SPDR黄金ETF持仓减少1.45吨至906.64吨，iShares白银ETF持仓减少40.08吨至14853.15吨。宏观上，美国通胀放缓，同时就业数据向好，不过制造业数据不佳。美国10月核心PCE物价指数环比升0.2%，创今年7月以来最小增幅，核心PCE物价指数同比上升5%，为连续第四个月放缓。就业上，美国11月ADP就业人数创近两年来最小增幅，而上周美国初请失业金人数为22.5万，低于市场预期。而美国11月ISM制造业PMI为49，创2020年5月以来新低。本周五美国将公布非农就业数据，预计会对美联储加息预期形成扰动，若美国非农就业强劲，将进一步强化美联储放缓加息预期。 优财研究院请务必阅读正文之后的重要声明总体来看，美国通胀趋于下行背景下，美联储放慢加息的预期升温，12月美联储加息幅度有可能相对温和，未来加息步伐料放缓，美元指数中长期来看仍处于下行趋势，预计贵金属价格将震荡偏强，不过人民币汇率转强将限制国内沪金涨幅。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）1）镍隔夜沪镍主力震荡运行，收于202300元/吨，涨幅0.56%，成交量及持仓量有所减少，多头小幅减仓为主。现货市场方面，镍矿价格持稳，镍生铁价格小幅下调，菲律宾1.5%CIF红土镍矿价格72.5美元/湿吨，内蒙古8-12%高镍生铁出厂价1342.5元/镍点，环比下调7.5元/镍点；精炼镍方面，现货进口亏损加大，报价上调，金川镍环比上调2200元/吨，均价209850元/吨，进口镍均价207600元/吨，环比上调2550元/吨；升贴水有所走阔，金川镍升水均价8050元/吨，环比上调2550元/吨，进口镍升水均价5800元/吨，环比上调2900元/吨；镍豆环比上调2700元/吨，均价204550元/吨；硫酸镍方面，电池级硫酸镍均价40400元/吨，电镀级硫酸镍均价48250元/吨，环比持平；镍豆持续处于倒挂状态，现货市场成交不佳。消息面上，印尼昨日讨论加征关税未果，预计还得几轮磋商，情绪上继续推升盘面；综合看，供给端印尼不锈钢钢厂减产导致回流镍铁加大，纯镍现货进口仍在亏损状态，绝对的低库存对价格仍有支撑，但是需求端合金领域不及预期，不锈钢和硫酸镍成本倒挂，且高价对需求也产生部分抑制；操作上，印尼关税政策即将落地，多空分歧较大，没有明显的单边趋势性，可区间操作。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）2）不锈钢隔夜不锈钢主力冲高回落，收于16850元/吨，涨幅0.15%，成交量及持仓量小幅减少，多头减仓为主。现货市场方面，成本端今日弱稳运行，南非40-42%铬精矿均价44元/吨度，内蒙古高碳铬铁报价8050元/50基吨，环比持平，内蒙古8-12%高镍生铁出厂价1342.5元/镍点，环比下调7.5元/镍点；钢材端挺价延续，无锡304/2B（切边）不锈钢17500元/吨，环比持平；佛山304/2B（切边）不锈钢17550元/吨，环比持平；现货成交随盘面而动，忽冷忽热。消息面上，2022年11月，不锈钢行业整体弱势，PMI综合指数约49.40%，位于荣枯线之下，分项来看，生产指数跌落荣枯线以下约48.74%，新订单指数位于荣枯线以下约49.18%，积压订单指数约49.13%，原材 优财研究院请务必阅读正文之后的重要声明料库存小幅消化，指数约49.82%，供应商配送时间稍有延长，该项指数位于荣枯线以下约49.8%，整体来看，11月不锈钢供需同步走弱，叠加成本支撑稍有松动，行业整体较10月有明显走弱；综合看，供给端受到终端需求清淡以及成本倒逼的影响，钢厂减产进一步扩大，供给增量或不及预期，同时市场上关于能耗控制的声音仍在，需求端依然萎靡，近期各地疫情多点散发也一定程度影响到了物流运输，上行空间受限，整体呈现供需双弱的格局；短期市场消息扰动较大，关注印尼加税落地情况，区间操作为主。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）品种支撑压力位短线趋势操作建议沪镍2301第一支撑第一压力高位震荡区间操作199500附近204750附近第二支撑第二压力196380附近208720附近不锈钢2301第一支撑第一压力区间震荡区间操作16430附近17140附近第二支撑第二压力16100附近17481附近 优财研究院请务必阅读正文之后的重要声明焦煤现货市场报价蒙5#原煤（出厂含税）1565（-10）蒙5#精煤（出厂含税）1980（-）太原低硫主焦煤(出厂含税)2400（-）灵石肥煤（出厂含税）2200（-）唐山主焦煤（出厂含税）2485（+50）长治瘦主焦煤（出厂含税）2390（-）乌海1/3焦煤（出厂含税）1780（-）临沂气煤（出厂含税）1890（-）焦煤2301合约收跌1.56报2177.5元/吨。供给侧，煤矿产量降至相对低位后企稳，库存去化速率放缓，目前煤矿挺价意愿较强。竞拍市场近期出现波动，主因还是参与者担忧受管控影响拉运不畅，参与热情降低。蒙煤方面，甘其毛都口岸日通关稳定在800上方，口岸往内地方向外运再次中断，目前监管库存222.3万吨创下4年来新高，后续库存释放压力较大。需求侧，焦煤刚需底部企稳，焦企冬储补库进行中，后续管控放松预计钢厂焦化也将开始补库，但由于中下游利润水平较差难以过度乐观。短期看焦煤现货企稳反弹，但上方空间的打开依赖于中下游利润的实质修复，目前还缺乏足够的证据，另外需要注意蒙煤高存是近月的暗雷，01合约上目前估值合理，上行驱动不稳，偏强震荡运行，05合约上由于地产不断政策松绑，乐观预期较强驱动价格表现相对较强。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议焦煤23012000附近2300附近回调观望第二支撑第二压力1820附近2400附近 优财研究院请务必阅读正文之后的重要声明焦炭2301合约收跌0.7%报2780元/吨。焦企二轮提涨局部落地，等待主流钢厂。供给端，近期煤价企稳反弹确立成本底，也导致利润修复缓慢，亏损压力下焦企开工仍受抑制。另外近期疫情多发，导致部分区域焦企上来料运输困难，有被动减产的情况，供应端短期难以上量。钢厂方面，库存相对较低且接近冬储时点，不过产区疫情影响下到货情况不佳，加上铁水低位运行刚需孱弱，预计补库节奏偏缓，关注钢厂利润修复缓慢问题，目前难以对补库给一个很乐观的预期。焦炭供需矛盾缓和，投机、补库需求难掩现实疲态，近端不宜过度乐观，由于地产松绑政策频出，远端乐观预期升温，驱动价格，操作上建议观望为主。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议焦炭23012530附近2900附近回调观望第二支撑第二压力2380附近3000附近焦炭现货市场报价日照港准一级（出库）2650（-20）山西准一级2340（-）唐山准一级2520（-）山东准一级2500（-）福州港准一级2670（-）阳江港准一级2680（-）防城港准一级2675（-）出口一级FOB/$400（-） 优财研究院请务必阅读正文之后的重要声明铁矿现货市场主流报价品种现货价格折盘面涨跌超特粉8440PB粉8490基差56-3前一日基差53数据来源：Wind，优财研究院铁矿隔夜震荡偏弱运行，铁矿基本面矛盾不大，但跟随螺纹的定性逻辑依然没有改变，只是弹性更大。铁矿在本轮下跌中已经达到了80美金的支撑位，在铁矿需求锚定钢材需求的背景下，除非看到钢材需求进一步坍塌，否则铁矿亦难以独自下跌。整体看，我们认为本轮下跌行情是由资金抢跑引起，行情快速反转之后呈轧空之势，目前持仓出现明显回落，矛盾缓解。策略建议暂时观望。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议铁矿2301740附近803附近震荡观望第二支撑第二压力715附近830附近 优财研究院请务必阅读正文之后的重要声明钢材现货价格及基差地区/基差价格涨跌北京螺纹37000上海螺纹37700螺纹基差18