宏观深度报告：2023美国通胀的“上不去”与“下不来”

东吴证券研究所的宏观深度报告指出，2023年美国通胀的“上不去”与“下不来”是关键问题。报告对通胀进行了测算，基准假设下，2023年末美国核心CPI有望回落至3%，CPI回落至2.8%。然而，供给端的意外冲击或温和衰退可能会导致通胀的斜率陡峭化或趋缓，从而影响美联储的加息节奏。报告认为，通胀上行风险大于下行风险，市场对于2023年政策利率终值4.5%的预测有被进一步上修的空间。报告还指出，住房租金和服务业薪资是造成通胀粘性的罪魁祸首，而供给端的扰动美联储又鞭长莫及。报告预计，2023年美国通胀的回落路径将由剔除住房租金的核心服务带动，住房租金分项的下滑缓慢。报告通过对原油、汽油和天然气价格进行中性、乐观和悲观三种情景假设，推演出2023年美国CPI回落的三条路径。

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