疫情影响下游需求，三季度环比有所改善

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深信服发布了2022年三季报，2022年前三季度实现营业收入47.48亿元，同比增长8.49%，归母净利润-6.97亿元，同比增长-425.8%。单Q3实现营业收入19.33亿元，同比增长7.96%，归母净利润-0.07亿元，与去年同期相比略有亏损。公司的网络安全业务增长乏力，基础网络和物联网业务收入有所下滑，影响了公司整体营收增速。但随着各行业上云趋势加速，公司云计算及IT基础设施业务恢复相对平稳。公司于今年7月发布的新版本超融合实现了热迁移、热升级、热补丁以及ARM和X86平台的统一，并支撑百万IOPS；8月发布的新版本桌面云aDesk实现了统一门户接入、新版软件VDC支撑上万点并发；9月信服云托管云在专属可控、安全有效、生态开放等多个维度持续演进。公司连续五年实施股权激励，进一步健全长效激励机制。我们下调公司2022-2024年的净利润至1.67、2.59、3.66亿元，维持“买入”评级。