请务必阅读正文后的免责声明部分 民族特色 精深实用 大宗商品价格仍将低位震荡—大类资产周报 宏观研究周报 (02.29-03.06) 投资要点：  数据：美国数据表现分化，制造业疲弱，服务业收缩，消费者信心下滑，初请失业金人数增加，但四季度经济增速超预期上修，通胀数据表现较好，成屋销售创新高，耐用品订单亦有所增加。通胀数据向好提振联储再次加息预期。同时，欧元区经济增速放缓，预计宽松仍将持续。  汇率：受经济数据影响，上周美元指数回升至98区间，欧元下行压力加大。人民币兑美元汇率小幅贬值。在岸、离岸人民币价差较此前一周有所扩大，但仍处低位。我们维持此前判断，讣为年内人民币将大概率维持双向波劢、“有序贬值”，而单边大幅贬值的可能性较低。  股市：上周除中国股市外，全球股市基本延续此前一周的涨势，但涨幅收窄。标准普尔500波劢率指数（VIX）下滑，当周围绕在20左右震荡。  债市：美债、德债收益率分化，美债收益率小幅回升，而德债收益率下降。  大宗商品：鉴于供需丌平衡状况的切实改善仍需时日，且美元仍在高位震荡，预计短期内大宗商品价格仍将在低位徘徊。截至2月26日当周，大宗商品CRB现货指数降至2月2日以来最低值。而波罗的海干散货指数（BDI）虽有所回升，仍处历史较低位置。 分析师：朱启兵 执业证书编号：S0050514080001 Tel：010-68586875 Email：zhuqb@chinans.com.cn 联系人：张琳 Tel：010-68585897 Email：zhanglin@chinans.com.cn 相关研究 《全球宽松预期提升风险情绪—大类资产周报》 2016-02-22 《钢材价格出现分化，铁矿石煤炭跌势暂缓——中观行业观察》 2015-12-22 《美指震荡加剧，大宗继续承压—大类资产周报》 2015-12-15 《大宗商品走势分化，农产品价格显著上行——中观行业观察》 2015-12-07 《美元冲刺前期高点—大类资产周报》 2015-12-01 《美国数据支持加息，大宗商品前景黯淡》 2015-11-24 证券研究报告 宏观研究周报 2016年02月29日 宏观研究周报 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第2页 正文目录 一、上周海外主要经济数据 .......................................................................................................................................................................... 3 1、美国数据表现分化，通胀数据回升或提振加息预期 .............................................................................................................. 3 2、欧元区经济增速放缓，宽松仍将持续......................................................................................................................................... 3 二、汇率走势 ..................................................................................................................................................................................................... 4 三、主要股市及债市情况............................................................................................................................................................................... 4 1、全球主要股市情况 ............................................................................................................................................................................ 4 2、美债、德债收益率分化 ................................................................................................................................................................... 5 四、大宗商品价格低位徘徊 .......................................................................................................................................................................... 5 图表目录 图1：美指回升.................................................................................................................................................................................................. 4 图2：欧元兑美元走低 .................................................................................................................................................................................... 4 图3：人民币兑美元汇率略贬 ....................................................................................................................................................................... 4 图4：美股继续上涨，波动率回落 .............................................................................................................................................................. 5 图5：美债、德债收益率分化 ....................................................................................................................................................................... 5 图6：CRB现货指数有所下滑 ...................................................................................................................................................................... 6 图7：波罗的海干散货指数（BDI）略有回升 ......................................................................................................................................... 6 图8：油价回升.................................................................................................................................................................................................. 6 图9：金价略降、铜价上涨 ........................................................................................................................................................................... 6 宏观研究周报 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第3页 一、上周海外主要经济数据 1、美国数据表现分化，通胀数据回升或提振加息预期 制造业疲弱，服务业收缩。美国2月Markit制造业PMI初值为51.0，为2012年4月有数据记录以来的低位，不及预期的52.5，前值为52.4。 美国2月Markit服务业PMI初值49.8，创28个月最低值，已连续第三个月下滑，预期为53.5，前值为53.2。美国2月Markit综合PMI初值为50.1，接近荣枯分水岭，前值为53.2。 四季度经济增速超预期上修。美国2015年四季度GDP环比折年率上修至1.0%，好于预期的0.4%，初值为0.7%。 通胀数据创新高。美国1月核心个人消费支出物价指数（PCE）环比增0.3%，为2009年6月以来最高值，预期增加0.2%，前值上修至增加0.1%。1月PCE物价指数同比增加1.3%，为2014年11月以来最高值；核心PCE物价指数同比增加1.7%，为2012年11月以来最高。通胀数据向好提振联储再次加息预期。 此外，美国1月个人支出环比增0.5%，预期为增0.3%，前值上修为增0.1%，为2015年6月以来最高增速。美国1月个人收入较前月增0.5%，预估为增0.4%，前值为增0.3%，是2015年5月以来最高增幅。 成屋销售创新高，新屋销量下滑。美国1月成屋销售547万套，好于预期的531万套，为6个月来最高值，且为2007年2月以来的次高水平，环比增加0.4%。成屋销售价中值同比上涨8.2%至213,800美元。 美国1月新建住宅销量为49.4万套，较2015年12月创下的十个月高点54.4万套大幅下滑9.2%，不及预期的52万套。 消费者信心下降。美国经济谘商局发布报告显示，美国2月消费者信心指数降至92.2，创7个月新低，远逊于预期的96.9，前值修正为97.8。分项数据显示，消费者现况