中国高端化持续受阻，韩国低基数红利结束；下调至“持有”评级

本报告研究了百威亚太的业绩和前景。尽管3Q22业绩好于市场预期，但面对中国疫情的反复，百威高端化受到巨大的阻力。作为一家以高端及以上产品为主的啤酒企业，百威短期受中国疫情影响大于竞品，长期高端化空间相对较小。同时，韩国从4Q22开始将回到较高的基数，增速料有所放缓。基于较弱的前景，本报告下调百威至“持有”评级。