轻工制造行业跟踪周报：进口废纸含杂率政策靴子落地利好龙头，家居龙头配置价值持续凸显

1 / 49 [Table_Industry] 轻工制造 行业跟踪周报 [Table_Industry1] 证券研究报告·行业研究· 轻工制造 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 进口废纸含杂率政策靴子落地利好龙头，家居龙头配置价值持续凸显 增持(维持) 投资要点  造纸板块：主要纸种价格稳定，进口废纸含杂率政策靴子落地+第三批配额核发明显利好龙头，继续强调行业18年持续景气。本周主要纸种价格维持稳定，国废价格企稳回升，外盘浆价持续上涨。根据卓创资讯检测数据显示，箱板纸4750元/吨；瓦楞纸3888元/吨；白卡纸6445元/吨；铜版纸7400元/吨，以上纸种本周价格未变。双胶纸：7133元/吨（周变化-33元/吨）。国内各地废纸到厂平均价格2474元/吨（周变化+21元/吨）；阔叶浆外商平均价786美元/吨（周变化0美元/吨），针叶浆外商平均价897美元/吨（周变化0美元/吨）。外废进口含杂率政策靴子落地，对具体夹杂物的定义更为细致，且含量限制由1.5%修改至0.5%，超出市场预期的1%。此政策短期或提高国内废纸退运量，利好国废价格上行支撑箱板价格，长期来看明显利好在国外有独立回收体系的玖龙、理文、山鹰。本周发放的第三批配额总计发放46.63万吨，其中玖龙获批13.07万吨，占比28%，理文获批2.55万吨占比5.5%，联盛纸业+联盛龙海共获批30.76万吨占比66%，从核发顺序上仍然是龙头处于优先地位。造纸行业18年受外废缩量+环保税替代排污费+排污许可证总量控制影响，预期供求紧平衡仍将使行业整体处于高景气。继续推荐玖龙纸业（17自然年对应7.4X）、晨鸣（18年7X）、太阳（18年10X）、理文造纸（17年对应8.5X）、山鹰纸业（18年对应9X）。  家居板块：龙头2C、2B业务均有先发优势，18年配置优选龙头。2B业务方面，精装房的大趋势对龙头家居企业2B业务放量带来深远影响：精装房地面是地板，墙面以及屋顶有石膏边，厨房是整体橱柜，卫生间有瓷砖，只需搬进家具和沙发等软装，就可以拎包入住。也就意味着在地板、橱柜、卫浴、木门等行业是率先受精装房影响的品类，在整个地产行业向龙头集中的大背景下，龙头地产商的精装房业务将带动家居行业相应品类集中度提升，目前恒大、万科、碧桂园等大型地产商精装房占比几乎都接近100%，而这些优质的地产商更加看重的是家居合作伙伴的优秀的供应链、现金流、品牌力、产品力，我们看好橱柜龙头欧派、志邦、索菲亚；地板龙头大亚圣象等未来2B业务的持续放量。2C业务方面，18年地产下行配置优选龙头，成品家居推荐顾家家居（内生增长持续发力+外延扩品类可期，本周与海外巨头签订合作框架同时建立新产能基地，18年对应24X）、美克家居（是显著受益于消费升级的品种，渠道扩张加速，对应18年21X）、索菲亚（订单好转+员工持股购买完成，对应18年28X），欧派家居（子品牌+多品类持续发力，18年对应32X）、大亚圣象（管理改善&2B业务放量，18年16X），关注曲美家居（18年21X）、好莱客（18年22X）。 风险提示：纸价涨幅低于预期、地产调控超预期。 [Table_PicQuote] 行业走势 相关研究 1． 周观点之：《周期情绪催化造纸，精装房大势下家居龙头2B业务持续成长》 2． 周观点之：《18年环保趋严造纸持续景气，家居优选龙头》 3． 周观点之：《纸价持续上涨，家具优选护城河深龙头》 [Table_Author] 2018年1月14日 证券分析师 马莉 执业证书编号：S0600517050002 010-66573557 mal@dwzq.com.cn 证券分析师 史凡可 执业证书编号：S0600517070002 shifk@dwzq.com.cn 研究助理 林瑶 liny@dwzq.com.cn 2 / 49 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 目录 1. 行业投资要点 ............................. 6 1.1. 进口废纸含杂率政策靴子落地利好龙头，家居龙头配置价值持续凸显 ................................................................................. 6 1.2. 本周双胶纸价格下降，箱板纸、瓦楞纸、白卡纸、铜版纸价格不变 ................................................................................... 17 1.3. 重点公司投资要点 ................................................................. 17 1.4. 本周研究要点 ......................................................................... 20 2. 板块涨跌回顾：指数全部上涨，重点跟踪板块有涨有跌 ........................................ 22 3. 上市公司重要公告 ........................ 24 3.1. 包装印刷造纸 ......................................................................... 24 3.2. 美妆珠宝 ................................................................................. 27 3.3. 文娱用品 ................................................................................. 27 3.4. 家具及其他家用轻工 ............................................................. 28 4. 行业上下游数据 .......................... 29 4.1. 造纸业： 本周双胶纸价格下降，箱板纸、瓦楞纸、白卡纸、铜版纸价格不变 ............................................................... 29 4.2. 塑料包装： LLDPE、原油价格上涨，PVC价格下降 .......... 33 4.3. 金属包装：上海、杭州镀锡板价格稳定 ............................. 34 4.4. 家具产业：截止17年11月出口金额累计同比上升5.30%，零售额累计上升12.80% .................................................... 35 4.5. 金银珠宝业：国内外黄金价格上涨，白银价格下跌 ......... 36 4.6.文娱行业：11月玩具出口金额累计同比上升36.40%，11月彩票销售同比上升11.81% ..................................................... 37 4.7.原木：11月原木进口量同比上升18.30%，全年累计进口数量上升12.51%，累计进口金额同比上升21.55% ................. 39 4.8.商品房：11月销售面积、金额同比上升 ................................ 39 4.9.卷烟：11月卷烟产量同比上升5.10%，累计同比下降0.70% ................................................................................................. 40 4.10.软饮料：11月软饮料生产同比下降7.10%，累计同比上涨3.90% ........................................................................................ 40 5. 要闻采撷 ................................ 41 5.1.造纸：燃气价剧跌提升满城纸企竞争力，原纸跌价或成 3 / 49 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 趋势 ................................................................................................. 41 5.2.家居：多部环保文件将于2018年生效 家居业转型迫在眉睫 ................................................................................................. 42 5.3.珠宝：亚洲黄金价格上涨，使零售消费者和珠宝商却步 .................................................................................................44 6. 下周公司股东大会及解禁提醒 .............. 45 7. 风险提示 ................................ 45 4 / 49 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图表目录 图表 1：《进口可用作原料的固体废物环境保护控制标准—废纸或纸板GB 16487.4—2017》主要内容 ................................................ 6 图表 2：环保五大制度共同驱动造纸行业18年持续景气 ............... 7 图表 3：18年废纸进口配额（单位：万吨） .................................... 8 图表 4：不同区域的环保税征收标准及对应造纸产能 ..................... 9 图表 5：我国环保督察已经建立起了相对完善的体系 ................... 10 图表 6：18年环保部工作重点 .......................................................... 11 图表 7：为什么新增产能受限 ........................................................... 12 图表 8：17年精装房政策 .................................................................. 13 图表 9：17年精装房政策 .................................................................. 14 图表 10：板块