食品饮料行业2023年投资策略：雨雪岂能驱烟火，北风何曾阻清欢

食品饮料行业2023年投资策略报告指出，2022年二、三季度，行业中上市公司的成本普遍显现下行迹象，预计2023年成本将进一步下行，盈利将逐步回升。食品板块的毛利率进一步探底，盈利基本见底，2023年行业上市公司的盈利指标有望上行。各品类价格有所上涨，但并非来自消费升级的拉动，更多地出于向下游传导成本的意图。2020年以来，上市公司的各项费用大幅缩减，销售、财务和管理费率降至较低水平，如果企业家预期转向乐观，2023年上市公司的费率调升空间大，业绩提振效果也将会特别显著。2021年以来，食品饮料上市公司的存货-收入比显著下降，说明被动去库存正在发生。历史上看，在食品零售价格进入上涨区间后，食品饮料板块历次都有着良好的市场表现。2023年，如果食品零售价格延续上涨趋势，不排除板块将会有积极的市场表现。政策支持和引导成为2023年行业投资策略中的重要宏观变量。整体而言，尽管食品饮料的估值体系基本上已经回归中枢，但是由于局部业绩恶化，故大部分核心标的的静态估值目前仍然偏高。建议关注各细分市场头部公司的基本面和估值变化。

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