策略周报：年末，低位价值还会领跑

年末，低估值风格占优只是个统计学的结论，并不是“金科玉律”；年末真正的“异常”，其实是股价与当期业绩脱钩，并提前反映来年的业绩预期；估值切换、资金行为都是“噱头”，排除熊市，低估值在年末显著跑赢是需要基本面条件的，要么是信用预期改善（12/14年），要么是来年经济增长预期向好（16/17）。年末攻守转换，低位价值还会继续领跑。