医疗器械、医疗服务行业2023年策略报告：高端设备扬帆起航，医疗消费迎布局良机

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 行业专题报告 | 医药生物 高端设备扬帆起航，医疗消费迎布局良机 医疗器械&医疗服务行业2023年策略报告  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1个月 3个月 12个月 医药生物 3.69 4.68 -18.61 沪深300 3.98 -8.08 -22.31 分析师 陈嘉烨 S0800522100003 chenjiaye@research.xbmail.com.cn 联系人 陆伏崴 lufuwei@research.xbmail.com.cn 相关研究 医药生物：砥砺前行，中报试金—2022年上半年医药行业前瞻 2022-07-05 医药生物：抗疫攻坚战，看好新冠产业链及长期高增长—2022年医药行业中期策略报告 2022-05-05 医药生物：检测行业迎机遇，医疗消费正起航—医疗器械&医疗服务行业2022年中期策略报告 2022-05-04 2023年我们持续看好“高端医疗设备扬帆起航、医疗消费有望快速复苏、科研试剂行业蓬勃发展”三条主线。第一推荐板块：高端医疗设备。在医疗新基建的行业背景、贴息贷款的政策扶持以及政府对于国产器械的大力扶持趋势下，2023年高端医疗设备行业有望保持高景气，且在2021-2022年板块回调较多的情况下，估值具备较强性价比。第二推荐板块：医疗消费行业。短期看疫情复苏是主旋律，长期看老龄化、人均可支配收入提高是大势所趋，预计将带来行业需求的迅速上升；第三推荐板块：科研试剂行业。行业景气度高，国产企业的产品已经拥有和外资抗衡的实力，进口替代是必然趋势。 高端医疗设备：内窥硬镜：全球荧光硬镜增长较快，逐步对白光硬镜产生替代。我国硬镜内窥镜市场增速在10%以上，目前主要由外资企业占据主要市场份额，多家国产企业致力于荧光硬镜产品的开发。推荐标的：海泰新光。内窥软镜：全球及中国软性内窥镜市场销售额稳步上升，中国增速明显高于全球，市场仍然主要由国外品牌占据，国产产品总体性能逐步追上外资产品，具有较高的性价比。推荐标的：澳华内镜、开立医疗。分子影像（PET/CT 和PET/MR）：全球和中国分子影像PET/CT市场规模年复合增速分别为6.5%和15.0%。中国百万人装机量仅为美国十分之一。目前国内存量市场主要由国外品牌占据，新增市场国产替代明确。建议关注：联影医疗。 医疗消费行业：口腔产业链：中国的隐形矫治市场仍处于萌芽阶段，增长潜力较大，接受隐形正畸人数增多、适应症范围扩大、口腔扫描逐步推广、牙科医生群体扩大等因素将带动隐形正畸行业快速增长，此外对标美国，国内隐形正畸渗透率仍有较大提升空间；眼科产业链：中国近视人口高达6亿，屈光不正市场规模广阔，青少年近视率超过50%，青少年近视防控已上升到国家战略高度；国家相关法律法规政策已经肯定社会办医在国家医疗体系建设中的重要作用。特别是疫情反复影响下，民营医院对于公立医院具有的重要补充作用，重点推荐具有医疗消费属性的口腔和眼科终端行业。推荐标的：时代天使、朝聚眼科。 科研试剂行业：我国2020年政府属研究机构、高等院校科研试剂及实验耗材规模超1000亿元，若考虑企业经费投入，则该市场规模远超千亿元级别，潜在空间极大。进口替代、市场集中度提升是未来行业的长期趋势。推荐标的：优宁维、诺唯赞。建议关注：泰坦科技。 风险提示：行业竞争加剧风险，企业研发不及预期风险，疫情发展不确定性风险，行业技术迭代风险，医疗事故风险，行业政策风险，并购不及预期风险等 -32%-27%-22%-17%-12%-7%-2%3%2021-112022-032022-07医药生物沪深300证券研究报告 2022年11月27日 行业专题报告 | 医药生物 西部证券 2022年11月27日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 索引 内容目录 一、 2022年持续看好“高端医疗设备扬帆起航、医疗消费有望快速复苏、科研试剂行业蓬勃发展”三条主线 .......................................................................................................................... 5 二、 乘“贴息贷款”政策东风，高端医疗设备扬帆起航 ........................................................... 10 2.1 内窥镜：行业渗透率有望明显提升，进口替代是长期主旋律 .................................... 10 2.1.1 内窥硬镜：荧光硬镜是全球发展趋势，国产企业厚积薄发 ............................... 10 2.1.2 内窥软镜：国产企业产品质量比肩日本三巨头，极具性价比 ............................ 12 2.2 分子影像PET/CT：国产企业产品力和GPS旗鼓相当，性价比更胜一筹 ................. 16 三、 后疫情时代有望快速复苏，医疗消费将迎布局良机 ...................................................... 17 3.1 口腔产业链：中国市场处于快速发展阶段，关注具有长期成长性国产企业............... 17 3.2 眼科产业链：国内眼科需求旺盛，屈光不正市场广阔 ............................................... 20 四、 上游科研活动蓬勃发展，国产科研试剂企业优势逐步明显 ........................................... 22 五、 建议关注 ....................................................................................................................... 24 5.1 开立医疗：“彩超+内镜”双轮驱动，研发储备丰厚保证长期增长 ................................ 24 5.2 海泰新光：整机系统有望带来业绩增量 ..................................................................... 24 5.3 澳华内镜：疫情影响逐步减弱，重磅产品有望近期推出 ........................................... 25 5.4 时代天使：隐形正畸口腔黄金赛道国产领导者，短期受疫情影响较大 ...................... 25 5.5 明月镜片：传统镜片结构升级，离焦镜产品放量 ...................................................... 26 5.6 朝聚眼科：疫情影响短期业绩，眼科长期需求依旧 ................................................... 27 六、风险提示 ......................................................................................................................... 27 图表目录 图1：医疗服务板块营收及增速（年度，2017-2022Q1-3） ................................................... 5 图2：医疗器械板块营收及增速（年度，2017-2022Q1-3） ................................................... 5 图3：医疗器械板块营收及增速（分季度，2020-2022Q3） ................................................... 6 图4：医疗服务板块营收及增速（分季度，2020-2022Q3） ................................................... 6 图5：医疗器械行业2021年初至今指数变化情况 .................................................................... 6 图6：全球硬管式内窥镜行业市场（亿美元） ....................................................................... 10 图7：全球荧光硬镜市场规模（亿美元） .............................................................................. 11 图8：全球荧光硬镜市场份额 ................................................................................................. 11 图9：中国白光硬镜市场规模 ................................................................................................ 11 图10：2019年中国白光硬镜竞争格局 ................................................................................... 11 图11：中国荧光硬镜市场规模（亿元） ................................................................................ 12 图12：2019中国荧光硬镜市场份额 ....................................................................................... 12 行业专题报告 | 医药生物 西部证券 2022年11月27日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 图13：全球软性内窥镜市场销售额规模（亿美元），2011-2019E ........................................ 13 图14：中国软性内窥镜市场销售额规模（亿人民币），2015-2025E ....................................... 13 图15：中国男性癌症发病率前十 ........................................................................................... 13 图16：中国女性癌症发病率前十 ........................................................................................... 13 图17：中国与部分发达国家胃镜开展率（1/10万）比较 ...................................................... 14 图18：中国与部分发达国家肠镜开展率（1/10万）比较 ...........................................