非银金融行业：个人养老金制度试点启动，着眼长期布局非银

本周，中国个人养老金制度试点正式启动，这将为非银金融行业带来长期布局的机会。随着《个人养老金实施办法》的出台，各监管部门也分别公布了银行、理财、基金、保险的参与办法和首批机构、产品，北京、上海、广州等36个先行城市或地区开始试点启动实施。同时，央行降准25BP进一步释放流动性，以上均符合我们给出的券商买入时点信号。我们看好经历β下行仍在衍生品、投行、财富管理领域具备α的券商，建议关注浙商、广发、国联、东财等。保险行业负债端仍然承压，但险企继续深化渠道改革，人力下滑目前逐渐钝化，高质量人力有望使人均FYC及保单继续率逐步提升。寿险月度保费或有望迎来边际改善，在2H22相对较低同期基数和储蓄型产品需求不断提升的背景下，主要上市险企寿险NBV缺口或有望逐步收窄。目前保险行业整体PEV估值处于历史低位，在长端利率下行趋势弱化和负债端修复预期下，行业有望迎来估值修复。