东海研究产业链日报有色金属HTTP://WWW.QH168.COM.CN1/4请务必仔细阅读正文后免责申明投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号2022年11月24日[Table_Title]国内政策加码，美联储纪要偏鸽，铜价企稳——有色金属产业链日报分析师贾利军从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181邮箱：jialj@qh168.com.cn联系人杨磊从业资格证号：F03099217电话：021-68758820邮箱：yangl@qh168.com.cn联系人顾兆祥从业资格证号：F3070142电话：021-68758820邮箱：guzx@qh168.com.cn[Table_Report][table_main]沪铜：国内政策加码，美联储纪要偏鸽，铜价企稳1.核心逻辑：沪铜主力2212昨下午收于64890元/吨，涨0.42%。宏观面，国内政策加码，央行、银保监会发布关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知，提到支持开发性政策性银行提供“保交楼”专项借款，稳定房地产开发贷款投放，支持个人住房贷款合理需求；“第二支箭”扩容首批民营房企落地；国常会指出适时适度运用降准等，保持流动性合理充裕。美初请失业金人数超预期，美联储纪要鸽派声音偏强。基本面，供给，国内进口铜精矿供应宽松、TC续涨；国内精铜新产能投放，但检修扰动下，产量增幅弱于预期；需求，基建仍有韧性，房企融资改善，但出口走弱，海外消费压力较大。近期铜价回落，下游现货采购回暖。库存，昨日上期所铜仓单39262吨，较前日降2553吨，近期仓单降幅明显；LME铜库存91525吨，较前日减350吨。综上，国内政策加码，仓单去库明显，铜价企稳。2.操作建议：观望3.风险因素：美联储政策超预期、地缘政治风险4.背景分析：外盘市场：11月23日LME铜开盘8013.5美元/吨，收盘8027.5美元/吨，较前一交易日收盘价7995.5美元/吨涨0.4%。现货市场：11月23日上海升水铜升贴水425元/吨，跌25元/吨；平水铜升贴水400元/吨，跌35元/吨；湿法铜升贴水250元/吨，持平。铝：电解铝社会库存降库趋势不改，沪铝偏强运行1.核心逻辑：供应端上广西等地区复产及贵州、内蒙古地区的新增投产进展仍不及预期，供应压力有所减缓。11.21日SMM统计国内电解铝社会库存存53万吨，较上周四库存量下降1.7万吨，月度库存下降8.2万吨，较去年同期库存下降49.7万吨。铝锭库存仍是下降趋势，且屡创新低。但目前物流发货逐渐恢复正常，且价格1.9万以上市场反馈下游拿货情绪逐渐转弱，后续关注在途货源的到货情况对铝锭库存量的补充。河南等地区因疫情的反复影响，下游开工率下降，需求下滑市场贸易疲软，华东地区部分下游反馈即将进入传统淡季，需求较为悲观。考虑到当前有色仍受宏观利好带动，短期沪铝预计偏强震荡运行为主。2.操作建议：阶段性做多3.风险因素：云南限电情况4.背景分析：外盘市场：LME铝隔夜收2397，-32，-1.32%现货市场：华东现货较12合约升水60元/吨，与昨日相比缩窄10元/吨，早间无锡地区较SMMA00铝锭以均价左右成交。巩义地区今日现货较SMMA00铝价贴水110元/吨左右。 HTTP://WWW.QH168.COM.CN2/4请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报锌：上行动能有限，沪锌重心下移1.核心逻辑：美联储官员释放鹰派发言，市场空头情绪较浓，沪锌领跌有色，消费预期未达前期市场估计，多头情绪预计近期已经释放完毕。由于国内矿端相对宽松，国内矿山在本轮谈判中话语权相对降低，国产矿加工费有望提升。近月国内冶炼厂利润空间较大，供应端对锌价的支撑作用减弱。截至11.21日，SMM七地锌锭库存总量为6.02万吨，11.14日减少0.25万吨，市场到货偏紧，然随着锌价拉涨及升水相对高位，市场接货力度走弱。不过低库存短期较难快速解决，预计锌价重心缓慢下移。2.操作建议：观望3.风险因素：海外能源危机4.背景分析：外盘市场：LME锌隔夜收2906.5，-8，-0.27%现货市场：上海0#锌主流成交于23990~24080元/吨，对12合约升水400~460元/吨；双燕成交于24090~24240元/吨，双燕报价升水560元/吨左右，1#锌主流成交于22920~24010元/吨。锡：供需关系虽维持平稳，需关注资金进出变化1.核心逻辑：10月国内精炼锡产量为16746吨，较9月环比增10.92%，同比增15.95%，1-10月累计产量同比减2.99%，10月国内精炼锡产量增加一定程度上超出预期。进口量预计将逐步减少，但供给偏紧预期短时间内较难出现。云南江西两省炼厂开工率环比回暖，部分企业维持提产预期。现阶段市场需求不振，供给增加预期逐步兑现，虽然上周受到总体市场影响锡价大涨，短期在消息面未有变化的情况下，锡价大概率维持低位大幅波动。2.操作建议：观望3.风险因素：矿端供应4.背景分析：外盘市场：LME锡隔夜收22028，-166，-0.75%现货市场：国内非交割品牌对12合约主力合约再度贴水，报价集中于-1000~0元/吨区间；交割品牌早盘升贴水集中于0~1000元/吨区间，实际成交价格集中于183000元/吨；云锡品牌早盘间主流报价升贴水集中于800~1500元/吨区间，市场出货规模较小。沪镍：高价抑制需求，仓单偏紧难改，沪镍震荡1.核心逻辑：沪镍主力2212昨下午收于198610元/吨，跌0.11%。宏观面，国内政策加码，央行、银保监会发布关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知，提到支持开发性政策性银行提供“保交楼”专项借款，稳定房地产开发贷款投放，支持个人住房贷款合理需求；“第二支箭”扩容首批民营房企落地；国常会指出适时适度运用降准等，保持流动性合理充裕。美初请失业金人数超预期，美联储纪要鸽派声音偏强。基本面，纯镍供给，国 HTTP://WWW.QH168.COM.CN3/4请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报内同比续增，海外三季度产量同比有恢复但全球产能仍限制；纯镍需求，军工合金刚需采购，民用合金需求偏弱，镍豆溶硫酸镍无经济性，不锈钢走货不畅、排产减少，需求整体偏弱，高价抑制需求，现货升水再跌。镍铁，印尼不锈钢排产减少，镍铁回流国内增加，供应过剩、价格偏弱。库存，昨日上期所镍仓单1240吨，仍极低，虚实盘比极高，挤仓风险犹在；LME镍库存50778吨。综上，高价抑制需求，仓单偏紧难改，沪镍震荡。2.操作建议：观望3.风险因素：累库超预期、地缘政治风险4.背景分析：外盘市场：11月23日LME镍开盘26190美元/吨，收盘26010美元/吨，较前一交易日收盘价26020美元/吨跌0.04%。现货市场：11月23日俄镍升水2200元/吨，跌100元/吨；金川升水4000元/吨，跌300元/吨；BHP镍豆升水1500元/吨，持平。不锈钢：需求仍弱，但宏观预期向好且钢厂减产，钢价短期震荡1.核心逻辑：不锈钢主力2212昨下午收于16765元/吨，跌0.24%。宏观面，国内政策加码，央行、银保监会发布关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知，提到支持开发性政策性银行提供“保交楼”专项借款，稳定房地产开发贷款投放，支持个人住房贷款合理需求；“第二支箭”扩容首批民营房企落地；国常会指出适时适度运用降准等，保持流动性合理充裕。美初请失业金人数超预期，美联储纪要鸽派声音偏强。基本面，供给，生产利润率下滑，厂库压力较大，钢厂减产，钢联数据11月国内40家不锈钢厂预计粗钢排产环比减4.9%，其中300系环比减7.3%；需求，终端采购意愿较弱，贸易商多维持低库存。成本端，钢厂减产，镍铁需求减弱，而印尼镍铁又回流增加，镍铁偏弱，成本端支撑不足。综上，需求仍弱，但宏观预期向好且钢厂减产，钢价短期震荡。2.操作建议：观望3.风险因素：印尼政策扰动、去库超预期4.背景分析：现货市场：11月23日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资17070元/吨，持平；福建甬金17170元/吨，持平。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资17020元/吨，跌50元/吨；福建甬金17120元/吨，跌50元/吨。 HTTP://WWW.QH168.COM.CN4/4请务必仔细阅读正文后免责申明风险提示本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。免责条款本报告内容仅供符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息，东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。本报告版权归“东海期货有限责任公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。东海期货有限责任公司研究所地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人：贾利军电话：021-68757181网址：www.qh168.com.cnE-MAIL:Jialj@qh168.com.cn