有色金属产业链日报：国内政策利多，铜库存偏低，铜价短期偏强

东海研究产业链日报有色金属HTTP://WWW.QH168.COM.CN1/4请务必仔细阅读正文后免责申明投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号2022年12月5日[Table_Title]国内政策利多，铜库存偏低，铜价短期偏强——有色金属产业链日报分析师贾利军从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181邮箱：jialj@qh168.com.cn联系人杨磊从业资格证号：F03099217电话：021-68758820邮箱：yangl@qh168.com.cn联系人顾兆祥从业资格证号：F3070142电话：021-68758820邮箱：guzx@qh168.com.cn[Table_Report][table_main]沪铜：国内政策利多，铜库存偏低，铜价短期偏强1.核心逻辑：沪铜主力2301合约周五下午收于66240元/吨，涨0.53%；周五夜盘收于66550元/吨，涨0.47%。宏观，国内防疫措施优化超预期；鲍威尔暗示12月加息放缓；美国11月非农就业新增26.3万人，大超预期，平均时薪猛增。基本面，供给，铜精矿供应宽松，国内精铜新产能投放，产量预计增长；需求，电力投资继续发力，稳地产加码，新能源增速放缓，出口走弱。库存，12月2日上期所铜仓单27385吨，较前日减2971吨；LME铜库存87450吨，较前日减825吨，全球精铜库存偏低。综上，国内政策利多，铜库存偏低，铜价短期偏强。2.操作建议：多单继续持有3.风险因素：美联储加息超预期、地缘政治风险4.背景分析：外盘市场：12月2日LME铜开盘8343美元/吨，收盘8472美元/吨，较前一交易日收盘价8360美元/吨涨1.34%。现货市场：12月2日上海升水铜升贴水485元/吨，涨75元/吨；平水铜升贴水450元/吨，涨70元/吨；湿法铜升贴水325元/吨，涨75元/吨。铝：电解铝社会库存降库趋势不改，支撑力度较强1.核心逻辑：供应端上广西等地区复产及贵州、内蒙古地区的新增投产进展仍不及预期，供应压力有所减缓。12.1日SMM统计国内电解铝社会库存存50万吨，较上周四库存量下降1.8万吨，较11月初月度库存下降8.1万吨，较去年同期库存下降50.3万吨。铝锭库存仍是下降趋势，且屡创新低。但目前物流发货逐渐恢复正常，且价格1.9万以上市场反馈下游拿货情绪逐渐转弱，后续关注在途货源的到货情况对铝锭库存量的补充。河南等地区因疫情的反复影响，下游开工率下降，需求下滑市场贸易疲软，华东地区部分下游反馈进入传统淡季，需求较为悲观。近期管控趋于放缓等利好消息频出，但基本面偏向利空，短期铝价或将维持区间震荡。2.操作建议：阶段性做多3.风险因素：云南限电情况4.背景分析：外盘市场：LME铝收2545.5，60.5，2.43%现货市场：华东现货较12合约升水60元/吨，较昨日收窄10元/吨，早间无锡地区以SMMA00铝锭贴水25元/吨左右成交，较昨日扩大15元/吨。巩义地区今日现货较SMMA00铝价贴水180元/吨左右，与昨日相比贴水扩大50元/吨。 HTTP://WWW.QH168.COM.CN2/4请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报锌：供应宽松延续，上行动能有限1.核心逻辑：美联储官员释放鹰派发言，市场空头情绪较浓，消费预期未达前期市场估计，多头情绪预计近期已经释放完毕。由于当前锌冶炼厂利润极高，同时锌矿宽松格局将延续至明年。近月国内冶炼厂利润空间较大，供应端对锌价的支撑作用减弱。截至12.2日，SMM七地锌锭库存总量为55.11万吨，较较11月25日减少0.16万吨。但是目前市场消费端难以贡献有效增量的预期叠加矿加工费不断攀升，限制了锌的反弹空间。2.操作建议：观望3.风险因素：海外能源危机4.背景分析：外盘市场：LME锌收3079，-0.5，-0.02%现货市场：上海0#锌主流成交于25020~25180元/吨，对12合约升水480~500元/吨；双燕暂无报价，1#锌主流成交于24950~25110元/吨。锡：供需关系虽维持平稳，需关注资金进出变化1.核心逻辑：供给端，原料端供给偏紧，加工费再度走低。云南江西冶炼厂开工率稍有回落，进口窗口维持关闭状态。需求端，锡价仍偏高下游企业的弹性采购意愿一定程度受抑制，刚需维持下国内库存延续累库表现。云南江西两省炼厂开工率环比回暖，部分企业维持提产预期。现阶段市场需求不振，供给增加预期逐步兑现，短期在消息面未有变化的情况下，锡价大概率维持低位大幅波动。2.操作建议：观望3.风险因素：矿端供应4.背景分析：外盘市场：LME锡收23255，-76，-0.33%现货市场：国内非交割品牌对12合约主力合约贴水报价集中于-2000~-600元/吨区间；交割品牌早盘升贴水集中于-800~0元/吨区间，少量成交价格集中于186000元/吨；云锡品牌早盘间主流报价升贴水集中于1200元/吨上下，盘面价格回落后少量成交升水价格集中于1000元/吨上下。沪镍：宏观预期乐观，库存紧张，沪镍仍有挤仓风险1.核心逻辑：沪镍主力2301周五下午收于202320元/吨，跌0.06%，周五夜盘收于209320元/吨，涨3.46%。宏观，国内防疫措施优化超预期；鲍威尔暗示12月加息放缓；美国11月非农就业新增26.3万人，大超预期，平均时薪猛增。消息面，12月1日的印尼镍铁关税会议未达成最终协议，因官方和镍铁厂未达成一致，预计仍需2-3轮会议协商细节，关税落地可能存在2年的延期，另外关税在前期讨论以LME为基准下，或增加一个系数来调整。基本面，纯镍供给国内同比续增，海外三季度同比有恢复但全球产能仍掣肘；高镍价压制民用合金采购，不锈钢减产，镍豆溶硫酸镍不经济，纯镍整体需求弱。库存，12月2日上期所镍仓单1280吨，较前日减6吨，极低；LME镍库存53274吨，较前日增150吨，全球纯镍库存紧张。综上，宏 HTTP://WWW.QH168.COM.CN3/4请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报观预期乐观，库存紧张，沪镍仍有挤仓风险。2.操作建议：观望3.风险因素：累库超预期、地缘政治风险4.背景分析：外盘市场：12月2日LME镍开盘27320美元/吨，收盘28150美元/吨，较前一交易日收盘价27310美元/吨涨3.08%。现货市场：12月2日俄镍升水5300元/吨，跌500元/吨；金川升水7800元/吨，跌200元/吨；BHP镍豆升水3600元/吨，跌1100元/吨。不锈钢：国内政策提振情绪，钢厂减产，不锈钢盘面企稳1.核心逻辑：不锈钢主力2301周五下午收于16895元/吨，涨0.24%，周五夜盘收于17240元/吨，涨2.04%。宏观，国内防疫措施优化超预期；鲍威尔暗示12月加息放缓；美国11月非农就业新增26.3万人，大超预期，平均时薪猛增。消息面，12月1日的印尼镍铁关税会议未达成最终协议，因官方和镍铁厂未达成一致，预计仍需2-3轮会议协商细节，关税落地可能存在2年的延期，另外关税在前期讨论以LME为基准下，或增加一个系数来调整。基本面，供给，生产利润率下滑，厂库压力较大，钢厂减产扩大；需求，终端按需采购。库存，12月1日，全国主流市场不锈钢社会库存67.41万吨，周环比升3.20%，年同比降5.13%，其中300系库存39.28万吨，周环比升1.74%，年同比降11.54%，不同系列社库均环比增，一是因为到货，二是因为需求有限。综上，国内政策提振情绪，钢厂减产，不锈钢盘面企稳。2.操作建议：观望3.风险因素：印尼政策扰动、去库超预期4.背景分析：现货市场：12月2日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资17070元/吨，持平；福建甬金17170元/吨，持平。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资16970元/吨，跌50元/吨；福建甬金17070元/吨，跌50元/吨。 HTTP://WWW.QH168.COM.CN4/4请务必仔细阅读正文后免责申明风险提示本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。免责条款本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息，东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。本报告版权归“东海期货有限责任公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。东海期货有限责任公司研究所地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人：贾利军电话：021-68757181网址：www.qh168.com.cnE-MAIL:Jialj@qh168.com.cn