证券代码：8399792022-11-24 燃料油早报大越期货投资咨询部金泽彬投资咨询证号：Z0015557联系方式：0575-85226759 每日观点燃料油：1、基本面：成本端原油震荡趋弱，驱动燃油走弱；俄高硫燃油大量出口亚太，新加坡供给维持充裕；中东、南亚发电需求处于淡季，欧美炼厂进料持稳，高硫需求整体走弱；偏空2、基差：新加坡高硫380燃料油折盘价2829元/吨，FU2301收盘价为2668元/吨，基差为161元，期货贴水现货；偏多3、库存：新加坡高低硫燃料油库存2117万桶，环比前一周减少1.40%，库存回落至5年均值下方；偏多4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向上；中性5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空6、预期：成本驱动走弱叠加基本面延续弱势，短期燃油预计震荡偏空运行为主。FU2301：日内2600-2680区间操作 近期利多利空分析利多：1、OPEC在11、12月减产200万桶/日，供给收紧叠加俄乌局势进一步升级支撑油价上涨，成本端提振燃油。2、亚太日韩等国冬季采购低硫燃油发电步入旺季，低硫发电需求稳步抬升。3、中国疫情防控政策边际放松叠加美联储加息预期缓和，利好原油需求。利空：1、俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，转移出口至亚太地区的贸易量维持高位，短期新加坡高硫燃油市场仍面临较大压力。2、中东、南亚电厂采购高硫燃料油发电需求步入淡季，预计高硫需求将逐步下滑。当前主要逻辑和风险点1、主要逻辑：成本端原油对燃油驱动较弱，高低硫燃油基本面均呈现走弱趋势，短期预计燃油价格维持震荡弱势运行为主。2、风险点：俄乌局势进一步恶化、欧洲能源危机升级 一、燃油期货行情日盘FU主力合约收盘价（元/吨）新加坡现货折盘价（元/吨）主力基差（元/吨）前值26592797138现值26682829161涨跌幅0.34%1.14%16.67% 主力基差 二、新加坡燃料油现货行情品种新加坡高硫380（美元/吨）新加坡低硫燃油（美元/吨）低硫-高硫价差（美元/吨）前值390.27 621.60 231.33 现值396.84 634.92 238.08 涨跌幅1.68%2.14%2.92% 三、成本端原油行情成本端原油震荡趋弱，驱动燃油走弱。 四、燃油基本面分析（一）库存：新加坡燃料油库存截止11月17日当周，新加坡高低硫燃料油2117万桶，环比前一周减少1.40%，库存回落至5年均值下方。 （二）高低硫燃油供给高硫：全球原油重质化趋势，叠加炼厂秋检结束，高硫燃油产量增加；俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，到亚太新加坡的运抵量短期压力较大，新加坡燃油供给充裕，裂解价差处于历史低位。 低硫：欧洲能源危机缓和，成品油特别是柴油紧张程度下滑，柴油裂解价差持续回落，对低硫生产的分流作用进一步减弱。 （二）低硫燃油需求美国通胀得到有效控制，美联储加息预期减弱，欧洲天然气价格下跌，欧美经济压力减轻，预计全球航运活动将受到提振，低硫船用燃油维持平稳。 （三）高硫燃油需求1、船用需求、发电需求新加坡高低硫价差高位回落，预计高硫船燃对低硫替代作用逐步趋弱；中东、南亚地区发电厂需求旺季结束，整体高硫需求将逐步走弱。 2、炼厂进料需求美国炼厂开工率处于历史偏高位置，叠加高硫燃油的经济性，炼厂对高硫燃油的进料需求预计保持稳定。 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。免责声明 证券代码：839979THANKS!地址： 浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼 电话： 0575-88333535 E-mail： dyqh@dyqh.info