环比改善显著，盈利底或将确认

海融科技发布了2022年三季报，前三季度实现营业收入6.5亿元，同比增长18.7%；实现归母净利润0.8亿元，同比下降16.1%。单三季度来看，公司实现营业收入2.3亿元，同比增长16.9%；实现归母净利润0.3亿元，同比下降36.5%。毛利率料企稳回升，营销活动恢复费用率回升，财务费用贡献额外收益。盈利能力环比改善，盈利底或将确认。公司调整募投项目投入，其中奶油扩产升级项目计划投入资金提升至3.28亿元，为原计划投入资金规模近5倍，达产规模提升至8万吨，果酱、冷冻甜点项目计划投入均有提升；产能扩充凸显公司对烘焙原料行业长期信心，预计华东以外地区产能将有效支撑公司国内外市场开发，进一步提升公司市场占有率。预测公司22-24年EPS分别为1.26/1.47/1.64元；使用可比公司估值法给予公司22年51倍PE，对应目标价64.26元，维持“买入”评级。

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