专题报告：人民币汇率的领先指标探究

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本报告主要探讨了人民币汇率的领先指标。首先，汇率是一个难以研究但又十分重要的品种，本文尝试利用经济学原理去寻找汇率的领先指标。通过对多个指标的拟合研究以及情景分析，最终找到了一个较为有效的领先指标。其中，利率平价理论是最好的研究切入点。中美利差和中国长短利差在大轮廓上和人民币汇率是一致的，但在部分时间段存在较大的劈叉。通过中国10Y-2Y利差和美国2Y-10Y利差，我们发现，在图3中②、③、⑤、⑧这几个阶段，中国内部环境对汇率起到了主导作用。而复盘这些时间段，中国经济都有明显的特征。然后，我们再从美国的角度，去解释另外几个劈叉的阶段。这些阶段美国的逻辑都比较清晰，均是加息降息、扩表缩表等美联储常规货币政策，容易观测。