运策决基之六：国投瑞银周思捷画像分析：逆向均衡布局，掘金周期成长

2022年11月20日国投瑞银周思捷画像分析——逆向均衡布局，掘金周期成长—运策决基之六投资要点分析师：吕思江S1050522030001lvsj@cfsc.com.cn分析师：马晨S1050522050001machen@cfsc.com.cn相关研究▌国投瑞银周思捷：10年化工行业研究背景，公募新秀业绩出众，自下而上选股重视企业成长性同时关注估值与潜在回报率的匹配周思捷先生，1.4年公募管理经验，10年证券从业经验。2012年至2017年，曾在国金证券、华泰证券、中泰证券研究所任化工研究员，曾获2017年新财富最佳分析师“基础化工”行业第二名；2017年8月加入国投瑞银基金，曾任研究员、基金经理助理，现任国投瑞银境煊、国投瑞银锐意改革、国投瑞银开放视角精选的基金经理。在管规模12.84亿元。投资框架上，坚持自下而上选股，最看重企业长期价值，其次行业成长性，最后是估值。企业家精神是周思捷先生考察公司的重点维度，希望能以“三年一倍”标准寻找真正具备企业家精神的公司。▌历史业绩来看：任职以来年化收益高达16.3%，滚动持有3个月超额收益胜率超9成，近2年风险调整后收益排名同类前30国投瑞银境煊历史业绩表现：2021年周思捷先生任职以来2022年11月年化收益高达16.3%，累计收益24.9%，在同时间跨度基金中排名55/1348，收益表现十分出色；产品成立以来持有3个月滚动正超额收益概率超九成，赚钱效应较佳。回撤控制来看，今年最大回撤控制在在25%以内，整体波动和回撤均优于同类基金，通过Alpha控制打造平稳向上的净值曲线。自2021年任职以来，国投瑞银境煊在同期产品中风险调整后收益排名持续靠前，尤其是任职以来Sharpe达1.69同类排名22/1348位名列前茅，Calmar达0.67排名同类产品27/1348位，展现了极为出色的风险调整后收益获取能力。▌产品自下而上为主，高仓位运作不做大级别择时择时方面来看整体仓位保持在80%-93%之间动态调整，基金经理淡化权益仓位择时，更加注重行业及个股选择。▌能力圈分布在周期、制造和医药，景气行业中适度切换均衡配置，个股选择重视估值和盈利匹配金融工程研究证券研究报告 证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明2诚信、专业、稳健、高效度，近期从中小成长向大盘成长切换行业和个股选择：产品历史平均占比最多的前三大行业为医药、电子和基础化工，行业配置均衡，单个行业权重少有超过20%，不押注于单一赛道。重仓行业调仓胜率来看，周思捷在化工、电子、电新和通信的调仓胜率较高，对于制造业的景气拐点把握较为精准。2022Q3重仓股增持交通运输、化工、计算机和电子。个股选择更加重视公司估值和盈利的匹配程度，价值风格突出，最新一期更加注重选择低估值高ROE的个股，以适应当前震荡弱市的情况。重仓新增个股来看，历史重仓的几大行业中新进个股每季度平均跑赢对应指数4.28%左右，选股超额alpha能力突出。换手率最新一期有所提高略超同类平均，重仓股权重占比近年来较为集中▌业绩归因来看任职以来特质收益占比高，震荡市及中小创占优市场中表现出色，交易能力出色业绩归因：基金经理任职以来特质收益占比非常高，其他风险因子暴露较低，说明选股alpha能力较强。持股市值长期偏中小成长，近期逐渐向大盘成长靠拢。情景分析：牛熊市情景划分来看，基金震荡市和牛市超额收益占优，尤其震荡市年化超额收益达26%，远优于牛市13%和熊市11%；大小盘情景划分来看，基金在中小创占优行情时超额收益占优，年化超额收益达35%，这也和产品能力圈暴露相符。▌风险提示基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来，本报告不构成投资收益的保证或投资建议。 证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明3诚信、专业、稳健、高效正文目录1、基金经理速览...........................................................................51.1、从业经历.........................................................................51.2、投资风格&理念....................................................................61.3、核心指标概览&六维因子雷达图......................................................62、基金产品维度...........................................................................72.1、历史业绩表现(收益/回撤)..........................................................72.2、资产配置.........................................................................102.3、行业和个股选择...................................................................112.4、行为特征.........................................................................143、特色标签和业绩归因.....................................................................153.1、业绩归因.........................................................................153.2、市值和风格敞口...................................................................163.3、板块行业标签.....................................................................173.4、情景分析.........................................................................174、风险提示...............................................................................18图表目录图表1：在管基金产品一览................................................................5图表2：持有人结构......................................................................5图表3：基金核心指标一览................................................................6图表4：基金六维因子雷达图..............................................................7图表5：基金六维因子定量打分............................................................7图表6：基金历史净值曲线................................................................7图表7：基金历史业绩统计................................................................7图表8：基金滚动收益率及超额收益........................................................8图表9：基金回撤控制....................................................................9图表10：净值波动率.....................................................................9图表11：基金风险调整后收益.............................................................10图表12：基金仓位调整情况...............................................................10图表13：基金仓位调整情况...............................................................11图表14：基金历史前三大行业集中度.......................................................11图表15：基金重仓行业胜率...............................................................12图表16：行业内个股选择收益获取能力.....................................................12图表17：基金最新一期行业配置...........................................................13图表18：基金持仓PE....................................................................13 证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明4诚信、专业、稳健、高效图表19：基金持仓ROE...................................................................13图表20：基金持股PB/ROE................................................................14图表21：基金Q4新进重仓................................................................14图表22：基金换手率.....................................................................15图表23：基金持数量及十大重仓权重.......................................................15图表24：基金模拟净值和真实偏离度.......................................................15图表25：FF3业绩归因...................................................................16图表26：基金市值和风格.................................................................16图表27：基金情景分析-牛熊区间..........................................................17图表28：基金情景分析-大小盘区间........................................................18