1 Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业定期研究 Table_First|Table_Summary 有色金属行业周报（11.14-11.18） 锂资源价值有待资本市场重估，重点关注回调后的配置机会；有色金属碳达峰关注再生金属 投资要点： ➢ 新能源金属：2023年锂供需仍有缺口，重点关注锂板块回调后的配置机会。 Pilbara锂辉石精矿拍卖价格再创新高，下游减产的可能致一季度需求减弱担忧，但最终是否会持续减产取决于电动车及储能的需求，我们预计下跌空间十分有限。2023锂供需仍有缺口，新增锂资源释放不及预期，锂价仍将保持高位，锂资源价值和稀缺性有待资本市场重估，重点关注回调后的配置机会。 ➢ 工业金属：有色金属碳达峰关注再生金属。周内有色走势分化，但大势趋同，需求端都未有明显改善，库存均处于历史低位。国内地产“十六条”相继出台，政策底已现，待成交端和开工端改善需求，中期可关注产能天花板限制供应增量的铝。长期看，有色金属行业碳达峰实施方案发布，重点强调了电解铝行业产能约束，用能结构转变以及再生金属行业发展，同时新兴产业光伏、新能源汽车等对铜、铝消费有增量。 ➢ 贵金属：美关于加息放缓的交易反复，贵金属短时承压，抗通胀和经济衰退预期仍凸显贵金属长线配置价。PPI、CPI数据显示通胀压力缓和，但美联储官员的态度不一，关于加息放缓的交易反复。美国十年期国债实际收益率触底反弹，美元指数短暂企稳，贵金属短时承压。但中长期看，避险和抗通胀属性，周期内贵金属具备长期交易逻辑。 ➢ 细分板块：中国1-9月份光伏组件出口同比增加70%，硅片切割线需求扩大，钨丝切割线继续推广，建议关注钨丝及切割线；下游钛白粉市场开工有提高预期，钛矿需求面也将会逐渐好转，国内C919客机的订单增加，提振对钛材产品的需求，建议关注。 ➢ 一周市场回顾：有色指数涨2.88%，黄金板块再领涨14.74%。个股前十：三超新材（20.58%）、坤彩科技（14.86%）、联瑞新材（9.64%）、新锐股份（8.44%）、建龙微纳（7.95%）、福达合金（7.46%）、安宁股份（3.76%）、安妮股份（3.76%）、沃尔核材（3.52%）、丽岛新材（3.50%） ➢ 业绩及年化业绩对应估值：锂板块当前盈利能力强而估值低位。 ➢ 风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属&贵金属：美联储加息放缓不及预期、全球经济回落压力增加。 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 有色金属 2022年11月19日 Table_First|Table_Rating 强于大市(维持评级) Tabl e_First|T abl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 1M 6M 12M 绝对表现 2.66% -1.15% -15.53% 相对表现 （pct） -2.0 2.8 5.9 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师 王保庆 执业证书编号：S0210522090001 邮箱：WBQ3918@moa.hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter 相关报告 【华福有色】20221028周报：继续推荐业绩亮眼的锂资源标的 【华福有色】20221104周报：供需偏紧凸显铜迎配置契机，资源开发缓慢继续推荐锂板块 【华福有色】20221111周报：美国通胀回落，国内“二十条”疫情边际宽松，全面看多有色 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 3,0005,0007,0009,000有色金属（申万)沪深300 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 正文目录 一、 投资策略：锂资源价值和稀缺性有待资本市场重估，重点关注回调后的配置机会 1 1.1 新能源金属：2023年锂供需仍有缺口，重点关注锂板块回调后的配置机会 1 1.2 工业金属：锡超跌反弹，但动力仍未现； TC/RC走高提振铜冶炼厂/精炼厂利润；有色金属碳达峰关注再生金属 ........................................................................ 1 1.3 贵金属：美关于加息放缓的交易反复，贵金属短时承压，抗通胀和经济衰退预期仍凸显贵金属长线配置价值 ............................................................................... 1 1.4 其他小金属：钛精矿、钼精矿继续上行，稀土弱稳 ................................... 2 二、 一周回顾：有色指数跌5.29%，锂板块深度回调 ......................... 2 2.1 行业：有色（申万）指数跌5.29%，表现弱于沪深300 ............................ 2 2.2 个股：三超新材涨幅20.58%，永兴材料-14.92% ..................................... 3 2.3 估值：锂板块当前盈利能力高而估值低位 .................................................. 3 三、 重大事件： ........................................................ 4 3.1 宏观：美国PPI再显通胀压力缓和，官员态度不一；中国社零、固定资产投资同比继续增长；欧央行继续加息抑通胀 ................................................................ 4 3.2 行业：金浦钛业、 龙佰集团上调钛白粉价格；宜春市暂停审批以砖厂和陶瓷厂进行锂渣焙烧和石油焦碳化项目；三部门印发有色金属行业碳达峰实施方案 .. 5 3.3 个股：金圆股份收购阿根廷盐湖；西藏珠峰和中国电建终止阿根廷盐湖合作；岱乐新材扩产；索通发展建设年产34万吨预焙阳极和30万吨煅后焦项目 ............ 6 四、 有色金属价格及库存 ................................................ 7 4.1 美指震荡，铜、铝、锡库存增加，有色多数回落 ....................................... 7 4.2 贵金属：美债十年期TIPS先抑后扬，贵金属走势震荡 ............................. 9 4.3 小金属：碳酸锂现货价格继续回升；稀土小幅反弹;钼精矿上涨4.8% ..... 10 五、 风险提示 ......................................................... 12 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 图表目录 图表1：申万一级指数涨跌幅 .......................................................................................... 2 图表2：有色中信三级子版块涨跌幅 ............................................................................... 3 图表3：有色板块个股涨幅前十 ....................................................................................... 3 图表4：有色板块个股跌幅前十 ....................................................................................... 3 图表5：有色行业PE（TTM） ........................................................................................ 4 图表6：有色板块中信三级子行业PE(TTM) ................................................................... 4 图表7：有色行业PB（LF） ........................................................................................... 4 图表8：有色板块中信三级子行业PB（LF） ................................................................. 4 图表9：宏观动态 ............................................................................................................. 4 图表10：行业动态 ........................................................................................................... 5 图表11：个股动态 ........................................................................................................... 6 图表12：基本金属价格及涨跌幅 ..................................................................................... 8 图表13：全球阴极铜库存同比（万吨） .......................................................................... 8 图表14：全球电解铝库存同比（万吨） .......................................................................... 8 图表15：全球精铅库存同比（万吨） ............................