并购风险回顾 2022 年上半年

在2022年评论1 h,并购风险内容02方法和介绍03关键的外卖04第1部分:并购趋势在未来12个月内10融资前景14处理尽职调查16第2部分:风险和监管24结论:今年的主要趋势 方法在 2021 年第四季度末和 2022 年第一季度初，Mergermarket 对 50 名高级管理人员进行了调查来自企业发展团队、私募股权公司和投资银行。40%的受访者位于北美，30%位于EMEA，30%的受访者来自EMEA，30%在亚太地区。该调查包括定性和定量研究的结合。结果由Mergermarket分析和整理。所有回复都是匿名的，并汇总呈现。介绍随着世界在 2021 年开始从 COVID-19 大流行中复苏，全球并购活动激增。在世界经济重新开放、支持性财政和货币政策以及战略买家和私募股权投资者都渴望部署资本的推动下，交易活动创下历史新高。Mergermarket数据显示，去年年度交易价值首次超过5万亿美元，总额达到5.7万亿美元，全球宣布了近26，000笔交易。 2怡安风险审查,2021 - 22所示 推动交易的一些趋势看起来有望持续下去，这反映在调查中受访者的乐观情绪在交易活动。数字转换仍然是一个关键的动力在交易背后，几个行业正在出现整合驱动力。网络安全投资尤其受到追捧全球地缘政治状况。此外，许多组织都处于有利地位，可以利用创纪录的干火药堆。与此相反，风险正在上升。俄罗斯的入侵乌克兰已将政治紧张局势提升到一定程度几十年没见了。经济影响已经显现出来，最明显的是急剧在许多经济体的通胀激增,出现提示货币紧缩;今年全球经济增长可能低于预期。在这个报告中,我们探索这些动力学细节。我们报告投资者对未来12个月全球并购的预期，突出的行业，他们看到的主要风险 - 以及如何最好地缓解这些风险。 3主要总结报告:●到目前为止，近四分之三的受访者（70%）最大份额，Cite Technology，媒体和电信（TMT）是未来12个月预期交易中最多产的行业。另一方面，54%的人认为并购在能源，采矿和公用事业（EMU）领域将最少。●大多数受访者（54%）认为亚太地区（不包括日本）是未来12个月最具吸引力的并购地区。略高于三分之一（34%）的受访者选择了北美，另有32%的受访者认为该地区对并购总体上具有第二大吸引力。●大多数受访者认为，在12个月内将成为主要选择的两个融资来源是私募股权（64%）和非银行贷款人/信贷基金（50%）。●在持续交付和COVID-19疫苗多个经济体继续放宽疫情限制，许多受访者正在修改他们的并购策略包括更多的选择投资（38%），以及增加他们正在进行的交易规模（36%）。●绝大多数的受访者(90%)预测加强对环境交易的审查，未来三年的社会和治理（ESG）影响;几乎一半（48%）的人认为增长将是显着的。●受访者认为最具挑战性的监管形式是反垄断，50%的受访者认为反垄断调查参与者是他们最关心的两个问题之一，其次是环保法规(42%)。●不到一半的受访者（44%）采用某种形式的信用风险技术。这些受访者中有一半目前使用人工智能驱动的信用风险管理系统。●2021年,怡安的全球并购和事务解决方案团队获得并购保险解决方案——包括声明和保证保险(r w),保险,税收和诉讼/或有保险 – 帮助客户执行更多全球超过1，500笔交易，影响北美、拉丁美洲、亚洲、澳大利亚/新西兰、英国和欧洲的交易结果。怡安在全球设定的总限额超过747亿美元。怡安还进行了尽职调查和建议客户在项目改善的结果为全球超过4000的交易。怡安风险审查,2021 - 22所示 第1部分:并购趋势在未来12个月内虽然俄罗斯入侵乌克兰无疑风险上升，这尚未有意义地转化为交易撮合者对并购的预期。未来一年。超过三分之二的参与者（68%）预计未来12个月全球并购交易数量将增加;其中包括38%的人，他们预计增长超过5%。这种乐观情绪反映了不同——但是免费——并购司机,尤其是的上下文COVID-19危机。“许多公司鉴于大流行,”南的管理合伙人说非洲私募股权公司认为，这些计划现在又开始发挥作用。“2021 年将是思考目标公司机会和潜力的更好一年。”同样，企业发展总监英国企业表示，COVID-19的许多影响才刚刚结束。“市场整合不良资产的增加推动了创纪录的并购速度，“这位高管说。“如果整合的机会增加，同样的步伐可能会继续下去。另一个因素是数字转换,各行各业的企业都面临着创新压力。正如一家加拿大私募股权公司的董事总经理所解释的那样，“技术的使用在大多数行业推动了新交易;2021年科技公司收购量增加，是加强企业运营的关键趋势收购方。”图1:并购预期乐观您认为未来12个月全球并购交易的数量将会发生什么变化？ 40%减少一些(2 - 5%)保持不变(当前交易量的2%)有所增加(2 - 5%)显著增加(5%以上)40%35%30%25%20%15%10%5%怡安风险审查,2021 - 22所示 识别机会:行业在这种情况下，超过三分之二（70%）的交易撮合者预计科技、媒体和电信（TMT）行业将产生最高水平的交易活动在未来12个月内,遥遥领先第二名的制药，医疗和生物技术（PMB）被选中44%。数字化也支持交易撮合者,受访者指出,新技术确保交易能够在 COVID-19 限制下继续进行。“数字工具有帮助促进了交易活动，“一家澳大利亚投资公司的董事总经理说。岸。“即使无法前往目标目的地，也可以按时评估和完成交易。在光谱的另一端,能源、矿产公用事业（EMU）被视为交易活动可能最少的市场领域。这反映了过去两年的挑战，当全球经济增长放缓导致原材料需求大幅减少时。还有待观察交易欲望将以多快的速度恢复随着增长复苏，欧洲货币联盟部门——乌克兰冲突加剧了 2022 年第一季度大宗商品市场的波动。在紧张的背景下，大宗商品价格上涨不一定会助长大规模的部门内活动。同样明显的是，某些行业的交易撮合者看到通过使用保险减少不确定性的重要空间。怡安自己的数据显示，使用代表和的最活跃的部门保修保险（R&W，也称为保修和赔偿，或W&I）包括基础设施和房地产（在许多地区排名前五）。该封面还支持技术交易（特别是，它出现在澳大利亚和新交易的38%西兰）和医疗保健（在北美、欧洲、中东和非洲和澳大利亚排名前五）。图2:TMT将占主导地位您认为以下哪个行业在未来12个月的并购活动中最多/最少？（选择两个“最多产”和两个“最少产”）80% 50%最多最多产的70%60%50%40%30%20%10%怡安风险审查,2021 - 22所示科技、媒体&电信制药、医疗和生物技术金融服务消费者业务服务工业&化学物质房地产国防休闲建设运输能源、矿产和公用事业公司 识别机会:区域超过一半的亚洲交易撮合者识别太平洋地区（不包括日本）提供未来最支持并购的环境12个月。约54%的人认为它可能是未来一年的第一大市场，另有20%的人认为它是第二大最具吸引力的市场。“亚太地区市场已经蓬勃发展的艰难条件,”的常务董事荷兰的投资银行。“在经历了疫情的最初冲击和对公司运营的不利影响之后，它们已经恢复得很好。”一家南非私募股权公司的管理合伙人补充说：“亚太地区的制造业、商业服务和科技公司成功地出现,高盈利百分比。”北美似乎也将占据很高的地位，分别有34%和32%的受访者将其视为第一和第二大最具吸引力的并购地区。一个吸引力是一致性，一家美国公司的首席企业发展官说。“与其他市场相比，北美市场的波动较小，”这位高管认为。“投资公司可以依靠短期回报和长期进展 - 这些条件在经济放缓后很重要。相比之下，其他地区的兴奋程度较低，尽管28%的地区将欧洲（不包括英国）列为未来一年第二大最具吸引力的市场。图3:期待亚太地区活动您认为以下哪些地区在未来12个月内对并购最具吸引力？（选择两个并排名1-2，其中1是最有吸引力的，2是下一个最有吸引力的）60% 60%50%40%30%20%10%怡安风险审查,2021 - 22所示亚太地区,北欧洲,那个-撒哈拉沙漠以南拉丁英国中东除日本外美国丁是英国非洲美国与北12非洲 平衡风险和回报交易撮合者面临的一个问题是，在大流行之后，如何重新评估他们的并购战略。COVID-19 如何改变他们的计划？疫苗计划在世界各地取得进展，经济重新开放？许多交易撮合者似乎准备采取更大风险，再次接受更大的交易;超过三分之一（36%）的受访者预计交易规模明年增加。事实上，已经有重要证据表明这种情况正在发生。怡安自己的数据显示，2021年宣布的大型交易有所增加，并购的使用也有所增加。支持大型交易的保险产品。在全球范围内，此类保险交易的平均企业价值上升：在亚洲，平均交易的企业价值为5.16亿美元，甚至上升2020年为157%;在欧洲和中东，平均企业价值增长91%，达到4.41亿美元;根据怡安的数据，在北美，这一数字增长了24%，达到4.08亿美元。交易撮合者正在改变课程在其他方面,太。例如，38%的受访者正在考虑更广泛的交易，包括二级收购、公共股权交易中的私人投资和其他另类投资。市场也有可能查看更多少数股权交易和不良交易。图4:大流行疫情的反弹在当前环境下，随着 COVID-19 疫苗的推出以及 2021 年和 2022 年期间各国的开放，您的并购战略如何变化？（选择前两个）70%40%35%30%25%20%15%10%5%怡安风险审查,2021 - 22所示更多的另类投资市场(二期梅毒疹,管道、其他)增加尺寸的交易更多的少数民族交易/企业更多的闭关锁国更多的不良交易减少尺寸的交易更多的资产剥离缩小行业和/或地理焦点 也就是说,乌克兰可能给一些战争交易撮合者一定的思考时间,特别是在欧洲。虽然冲突的进程很难预测，但值得注意的是，44%的投资银行家已经认为当前的环境 - 即入侵前，作为受访者在 12 月底和 1 月初接受调查 - 导致卷的销售流程和拍卖正在启动。其中包括19%的人指出显着下降。可以预期，乌克兰的冲突将进一步阻碍事情的发展。图5:冲突的影响?当前的环境如何影响销售流程或拍卖的数量？（仅限投资银行家）25%20%15%10%5%0%重要的减少适度的减少没有改变适度增长重要的增加恶性竞争尽管如此，卖家将热衷于利用买家的意愿（和雄厚的财力）为许多公司支付好价钱。强者8公共股票市场在过去的性能12个月支撑估值和故事买家报告说，在 2021 年期间，必须支付更高的 EBITDA 倍数。在此背景下，超过一半的交易撮合者（54%）表示，他们目前正在探索的大多数交易都将进行竞争性拍卖。显然，卖家希望实现价值最大化。怡安风险审查,2021 - 22所示 图6:寻求更高的竞标者对于您目前正在探索的交易，它们是多数自营交易还是竞争性拍卖？60%0%有竞争力的拍卖自营交易事实上,在许多行业,有担心预计买家会多付钱，以确保需求资产。在TMT领域，75%的投资银行家认为交易目标现在被高估,而56%的人说的一样吗PMB事务。房地产和建筑是另一个行业交易吸引在哪里高级评级;50%的投资银行家表示，这些目标被高估了。尽管如此，在其他行业，许多投资银行家看到了获得良好价值的机会。最值得注意的是，69%的人选择交通作为一个领域交易价值被低估;44%的人说的是相同的国防和鸸鹋行业。 950%40%30%20%10%怡安风险审查,2021 - 22所示 图7:当心缺口根据你的经验，卖家和买家在评估价值方面有多大差距？行业之间有差异吗？（仅限投资银行家）0% 高估 适当的价值 被低估的融资前景虽然许多潜在买家仍有大量资金用于并购，但70%的交易撮合者预计未来12个月的融资条件将变得更具挑战性;包括 30%10他们的期望更具挑战性融资环境。经过十年的利率史无前例的低点，全球央行现在都在追求货币紧缩。按照大多数市场的历史标准，利率仍然很低，但在通胀上升的背景下——乌克兰危机加剧了这种情况——融资成本可能会进一步上升。“财政政策的变化已经影响了交易环境，“一位私人合伙人说英国的股权公司。“由于银行降低了利率，2021年完成了许多交易。”货币政策的转变可能会推动急于完成交易，南方的董事总经理补充说韩国私募股权公司。“交易时间表受到利率的影响