全球股票策略和资产配置

德意志银行(Deutsche Bank)Res我们全球股票策略&资产配置2022年全球第三季度盈利# PositiveImpact2022年11月04Parag ThatteParag.thatte@db.com+1-212-250-6605如果我们您正在Karthik.prabhu@db.com+44-20-754-50718查达Binky的Bankim.Chadha@db.com+1-212-250-4776德意志银行正在并寻求与其研究报告中涵盖的公司开展业务。因此，投资者应意识到，公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的单一因素。披露和分析师认证位于附录1。097/10/2022 MCI (P)7 t2e3r0Ot6kwoP一个 2022年全球第三季度盈利我们上周注意到，美国第三季度的收益与历史平均水平一致，此前估计已大幅下调，但对远期估计的大幅下调仍在继续（2022 年第三季度收益取款：节拍和削减，2022 年 10 月 28 日）。随着财报季的到来，财报季已经提前到来了。世界,我们看到:▪ 节拍继续从大流行后的高点回落。收益和销售增长继续放缓美国、日本和新兴市场，但欧洲继续高于历史平均水平。▪ 各地区基本盈利增长大致在个位数中段。整体收益大多数地区的增长都在急剧放缓，但欧洲是一个明显的例外，那里的增长已经放缓。仍然非常强大。在我们的解读中，欧洲经济增长得到了来自大流行重新开放行业的能源收益和异常值，以及欧元贬值。排除这些项目的影响，以目前的速度不太可能持续，我们估计欧洲的基本盈利增长率为7.7%，与美国相差不远，但远高于水平PMI等周期性增长指标急剧下降。▪ 销售增长正在放缓，但仍高于大流行前的水平，因为它受益于更高的通货膨胀而利润率继续在高位横盘整理。▪ 共识估计似乎正在考虑所有地区的软着陆。共识看到2023 年，所有地区的收入均有所增长，欧洲为 3.5%，其他地区约为 5-6%。向前欧洲和日本的估计最近持平，而美国和新兴市场的估计继续持平大幅削减。德意志银行(Deutsche Bank)研究Binky查达| bankim.chadha@db.comParag Thatte | parag.thatte@db.com1 助教祝福的内容▪ 垮掉的一代年代要▪ Ea中盈利37▪ 年代爱丽斯▪ 增长方式▪ Ea中盈利1016181923▪ 年代爱丽斯▪ 妈rgins▪ Evolution 的 共识▪ 年代乌玛变化中 助教祝福年代德意志银行(Deutsche Bank)研究Binky查达| bankim.chadha@db.comParag Thatte | parag.thatte@db.com2 中盈利是美国胸科协会Bre adth跳动的竖琴在大多数地区低▪ 超过盈利预期的公司比例急剧下降至以下除欧洲外，所有地区的历史平均水平仍高于 德意志银行(Deutsche Bank)研究Binky查达| bankim.chadha@db.comParag Thatte | parag.thatte@db.com3资料来源：彭博财经、德意志银行资产配置 中盈利是美国胸科协会Ea在美国和Euro PE中击败，但在J apan和EM中错过▪ 总体而言，美国和欧洲第三季度的收益以中等个位数的速度运行，但低于日本和新兴市场▪ 节拍的大小在欧洲高于平均水平，略低于美国，远低于在其他两个地区 德意志银行(Deutsche Bank)研究Binky查达| bankim.chadha@db.comParag Thatte | parag.thatte@db.com4资料来源：彭博财经、德意志银行资产配置 中盈利是美国胸科协会中等大小的节拍▪ 日本和新兴市场的中位数公司的节拍也大幅下降，但持平至略有下降在美国和欧洲▪ 公司节拍中位数远高于欧洲的历史平均水平，与我们但明显低于日本和新兴市场 德意志银行(Deutsche Bank)研究Binky查达| bankim.chadha@db.comParag Thatte | parag.thatte@db.com5资料来源：彭博财经、德意志银行资产配置 中盈利是美国胸科协会C o mmunica tio n S ervices mis s and S taples beat cross re gio ns▪ 通信服务未达及所有地区的预期，而消费者斯台普斯击败▪ 非必需消费品在美国以外的地区错过（因为 大节拍），而工业股在美国以外的地区打败(因为B” 大小姐)▪ 能源行业在美国和欧洲继续强劲增长对总收入规模的贡献（pp） 54321543210我们欧洲新兴市场 日本 0-1-2-3-4-5-1-2-3-4-5 德意志银行(Deutsche Bank)研究Binky查达| bankim.chadha@db.comParag Thatte | parag.thatte@db.com6资料来源：彭博财经、德意志银行资产配置 销售是美国胸科协会欧洲PE和J apan的销售节拍强劲▪ 在欧洲和日本，销售节奏的广度接近创纪录水平，但在美国和新兴市场正急剧下降▪ 与大流行前相比，销售节拍的广度仍然非常强劲平均值在所有地区除了EM 德意志银行(Deutsche Bank)研究Binky查达| bankim.chadha@db.comParag Thatte | parag.thatte@db.com7资料来源：彭博财经、德意志银行资产配置 销售是美国胸科协会销售规模超过所有地区▪ 各地区的销售规模均有所下降，欧洲的销售规模明显大幅下降▪ 销售节拍继续远高于日本的历史平均水平，而我们,但低于平均水平在欧洲和新兴市场 德意志银行(Deutsche Bank)研究Binky查达| bankim.chadha@db.comParag Thatte | parag.thatte@db.com8资料来源：彭博财经、德意志银行资产配置 销售是美国胸科协会中位数啤酒在欧元pe击败历史高点附近▪ 欧洲的销售额接近历史新高，但有所下降在其他地区▪ 自大流行开始以来，新兴市场的销售额首次出现缺失▪ 欧洲和日本的公司节拍中位数远高于平均水平，略有下降以上在美国 德意志银行(Deutsche Bank)研究Binky查达| bankim.chadha@db.comParag Thatte | parag.thatte@db.com9资料来源：彭博财经、德意志银行资产配置 中盈利gro搭配的欧元pe公司ntinue年代领导e中盈利gro加盖▪ 总盈利增长继续远高于平均水平，本季度有所上升在欧洲▪ 另一方面，世界其他地区的增长率急剧下降，并在日本变成负数 德意志银行(Deutsche Bank)研究Binky查达| bankim.chadha@db.comParag Thatte | parag.thatte@db.com10资料来源：彭博财经、德意志银行资产配置 中盈利gro搭配的大大提振能源、es特殊欧元体育▪ 能源板块引领美国、欧洲和新兴市场的盈利增长;工业增长各地区均持积极态度，而通信服务和材料则表现良好负增长▪ 工业、房地