能源化工策略日报（甲醇、PVC）：甲醇略有转弱，PVC依然坚挺

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 短期略显胶着，低位震荡为主基调 2015-12-14 市场并不乐观，短期依然偏弱 2015-12-07 反弹过后，或重归于偏弱格局 2015 -11-30 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2016-02-25 甲醇略有转弱，PVC依然坚挺 策略摘要 行情回顾： 昨日MA1605早盘开1843，日内震荡下行，尾盘收于1820，跌1.73%，成交115万手，持仓维持65万手；PVC主力开5090，日内偏震荡，尾盘收于5110，涨0.39%，成交1.3万手，持仓维持6.4万手。 市场要闻及监测重点变化： 甲醇市场：（1）甲醇现货市场仍有部分调整，其中广东地区下跌10元/吨，山西、河南、渭南、甘肃和宁夏地区上涨40-150元/吨，目前河北报1700，江苏1850，鲁南1710，广东1830，内蒙1550；外盘甲醇CFR中国222.5（+0）美元/吨，CFR东南亚223.5（+0）美元/吨，FOB美湾148.03（+1.66）美元/吨；（2）山东明水大化其35万吨甲醇装置仍在恢复中，目前尚未出产品；青海桂鲁80万吨装置春节期间停车，重启时间不定；黑龙江亿达信10万吨甲醇装置目前仍在停车，重启时间不确定。 PVC市场：（1）国内PVC厂家对外报盘仍有调涨，涨幅50元/吨上下；市场价方面，昨日电石法华东涨50至5150-5250，华南涨20至5220-5300；（2）台湾台塑公布2016年3月份PVC船货报价，CFR中国较2月份上涨30美元/吨，当前执行760美元/吨，实际成交优惠幅度有限。 投资逻辑： 品种整体：甲醇现货市场交投氛围开始转淡，一方面下游行情本身表现一般，加上甲醇价格几次调涨后，成本增加使得需求愈发减弱，市场呈现一定担忧情绪；虽然当前甲醇市场供应方面暂无压力，但短期继续上涨难度较大，预计近期走势偏震荡。PVC市场拉涨氛围仍在，市场低端货源难寻，但成本的拉高使得下游制品企业较为被动，观望氛围浓厚，高位采购非常有限，后期下游需求若无跟进，PVC上涨力度将减弱，或以高位盘整为主。 期现：甲醇主力期现价差为30；PVC主力期现价差为-156。 跨期：MA 5-9价差维持近月升水0，PVC 5-9价差升水85。 投资建议： 甲醇、PVC观望为主，激进者PVC可短多操作。 风险提示： 关注整体商品走势影响及油价大幅波动影响。 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年2月25日 2 / 8 一、甲醇期货市场跟踪 1、市场价差结构跟踪 表 1：甲醇市场价差结构 类型 价差说明 2016/2/23 2016/2/24 涨跌幅 期现价差 （含升贴水） 河北-主力 104 140 36 江苏-主力 -6 30 36 山东-主力 54 90 36 内蒙-主力 294 330 36 跨期价差 MA01-MA05 -23 -2 21 MA05-MA09 16 0 -16 MA09-MA01 7 2 -5 跨品种价差 （PP-3*甲醇） PP01-MA01 734 733 -1 PP05-MA05 855 982 127 PP09-MA09 490 564 74 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 1： 甲醇期货远期结构 单位：元/吨 图 2： 甲醇主要地区期现价差 单位：元/吨 160 0165 0170 0175 0180 0185 0190 0201 6/0 3201 6/0 4201 6/0 5201 6/0 6201 6/0 7201 6/0 8201 6/0 9201 6/1 0201 6/1 1201 6/1 2201 7/0 1201 7/0 2当日昨日 -500-400-300-200-1000100200300400500201 4/0 8/0 1201 4/0 9/0 1201 4/1 0/0 1201 4/1 1/0 1201 4/1 2/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 2/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 1201 5/1 1/0 1201 5/1 2/0 1201 6/0 1/0 1201 6/0 2/0 1河北-主力江苏-主力山东-主力内蒙-主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 3： 甲醇跨期价差 单位：元/吨 图 4： 甲醇相关跨品种价差 单位：元/吨 -200-150-100-50050100150200250201 5/0 2/1 0201 5/0 3/0 3201 5/0 3/2 4201 5/0 4/1 4201 5/0 5/0 5201 5/0 5/2 6201 5/0 6/1 6201 5/0 7/0 7201 5/0 7/2 8201 5/0 8/1 8201 5/0 9/0 8201 5/0 9/2 9201 5/1 0/2 0201 5/1 1/1 0201 5/1 2/0 1201 5/1 2/2 2201 6/0 1/1 2201 6/0 2/0 2201 6/0 2/2 3MA09-0 1MA01-0 5MA05-0 9 0500100 0150 0200 0250 0300 0350 0400 0450 0500 0201 4/0 5/1 9201 4/0 7/1 9201 4/0 9/1 9201 4/1 1/1 9201 5/0 1/1 9201 5/0 3/1 9201 5/0 5/1 9201 5/0 7/1 9201 5/0 9/1 9201 5/1 1/1 9201 6/0 1/1 9PP0 1-MA01PP0 5-MA05PP0 9-MA09 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年2月25日 3 / 8 2、其他数据跟踪 图 5： 甲醇主力成交量与持仓量 单位：元/吨，万手 图 6： 甲醇期货成交持仓涨跌幅 单位：% 050100150200250300150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0310 0201 4/0 9/0 1201 4/1 0/0 1201 4/1 1/0 1201 4/1 2/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 2/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 1201 5/1 1/0 1201 5/1 2/0 1201 6/0 1/0 1201 6/0 2/0 105持仓量05成交量MA05收盘价 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%MA01MA05MA09成交日涨跌持仓日涨跌 数据来源：中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 甲醇前20位主力净持仓 单位：万手 图 8： 甲醇期货库存 单位：张 -6-4-20246805101520253035201 4/1 1/0 3201 4/1 2/0 3201 5/0 1/0 3201 5/0 2/0 3201 5/0 3/0 3201 5/0 4/0 3201 5/0 5/0 3201 5/0 6/0 3201 5/0 7/0 3201 5/0 8/0 3201 5/0 9/0 3201 5/1 0/0 3201 5/1 1/0 3201 5/1 2/0 3201 6/0 1/0 3201 6/0 2/0 3净空持仓总多头总空头 0100 0200 0300 0400 0500 0600 0700 0800 0201 5/0 7/2 9201 5/0 8/1 2201 5/0 8/2 6201 5/0 9/0 9201 5/0 9/2 3201 5/1 0/0 7201 5/1 0/2 1201 5/1 1/0 4201 5/1 1/1 8201 5/1 2/0 2201 5/1 2/1 6201 5/1 2/3 0201 6/0 1/1 3201 6/0 1/2 7201 6/0 2/1 0201 6/0 2/2 4仓单数量:甲醇有效预报:甲醇 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、甲醇产业链数据跟踪 图 9： 甲醇现货价格 单位：元/吨 图 10： 甲醇现货价格 单位：元/吨 110 0130 0150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0201 5/0 4/0 1201 5/0 4/2 2201 5/0 5/1 3201 5/0 6/0 3201 5/0 6/2 4201 5/0 7/1 5201 5/0 8/0 5201 5/0 8/2 6201 5/0 9/1 6201 5/1 0/0 7201 5/1 0/2 8201 5/1 1/1 8201 5/1 2/0 9201 5/1 2/3 0201 6/0 1/2 0201 6/0 2/1 0河北江苏山东(南）内蒙 160 0180 0200 0220 0240 0260 0280 0300 0201 4/0 8/0 4201 4/0 9/0 4201 4/1 0/0 4201 4/1 1/0 4201 4/1 2/0 4201 5/0 1/0 4201 5/0 2/0 4201 5/0 3/0 4201 5/0 4/0 4201 5/0 5/0 4201 5/0 6/0 4201 5/0 7/0 4201 5/0 8/0 4201 5/0 9/0 4201 5/1 0/0 4201 5/1 1/0 4201 5/1 2/0 4201 6/0 1/0 4201 6/0 2/0 4广东福建浙江河南 数据来源：国醇网 中信期货研究部 数据来源：国醇网 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年2月25日