能源化工策略日报（甲醇、PVC）：甲醇短期略偏弱，PVC依然坚挺

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 短期略显胶着，低位震荡为主基调 2015-12-14 市场并不乐观，短期依然偏弱 2015-12-07 反弹过后，或重归于偏弱格局 2015 -11-30 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2016-03-01 甲醇短期略偏弱，PVC依然坚挺 策略摘要 行情回顾： 昨日MA1605早盘开1783，日内偏弱震荡，尾盘收于1775，跌0.84%，成交130万手，持仓减4至54万手；PVC主力开5130，日内先扬后抑，尾盘收于5145，涨0.19%，成交1.4万手，持仓维持6.4万手。 市场要闻及监测重点变化： 甲醇市场：（1）甲醇现货市场以稳为主，仅江苏地区上涨25元/吨，渭南跌30元/吨，目前河北报1700，江苏1825，鲁南1710，广东1770，内蒙1550；外盘甲醇CFR中国217.5（-4）美元/吨，CFR东南亚222.5（-1）美元/吨，FOB美湾143.03（-0）美元/吨；（2）梅塞尼斯埃及一套130万吨甲醇装置2月上旬停车检修，上周已重启，目前提升负荷当中，位于特立尼达和多巴哥的甲醇装置开工保持7-8成；马来西亚Petronas公司1#66万吨甲醇装置于2月22日稳定重启，现已高负荷运转，其2#170万吨甲醇装置目前提升负荷至8成附近，关注3月船货发往中国情况。 PVC市场：（1）国内PVC厂家对外报盘总体趋稳，且因局部地区原来电石下滑，企业再涨难度增大；市场价方面，昨日电石法华东维持5150-5250，华南维持5220-5300；（2）周末国内电石市场表现疲软，部分地区价格走软，跌幅在30-50元/吨；短期内电石供需格局未有好转迹象，价格或仍有走弱可能。 投资逻辑： 品种整体：甲醇现货交投氛围依然偏弱，加上浙江兴兴计划停车消息落实，市场呈现疲态；不过3月中下旬开始，甲醇市场迎来春检利好以及蒙大和山东大泽烯烃计划投产，同时企业及港口库存目前仍无压力，因此市场多空仍有博弈，短期偏弱走势难有大的运行空间，关注下方60日均线支撑以及近期上下游开工信息变化。周初PVC市场总体趋稳，主要在于短期下游制品企业对高价PVC货源消耗能力有限，难有量上的配合，加上周末电石原料下跌，成本松动下，企业方价格再涨显压力，不过短期企业仍无库存压力，价格依然坚挺，预计高位盘整格局延续。 期现：甲醇主力期现价差为50；PVC主力期现价差为-191。 跨期：MA 5-9价差为-16，PVC 5-9价差为95。 投资建议： 甲醇、PVC观望为主，激进者PVC短多操作。 风险提示： 关注整体商品走势影响及油价大幅波动影响。 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年3月1日 2 / 8 一、甲醇期货市场跟踪 1、市场价差结构跟踪 表 1：甲醇市场价差结构 类型 价差说明 2016/2/26 2016/2/29 涨跌幅 期现价差 （含升贴水） 河北-主力 185 185 0 江苏-主力 25 50 25 山东-主力 135 135 0 内蒙-主力 375 375 0 跨期价差 MA01-MA05 43 37 -6 MA05-MA09 -19 -16 3 MA09-MA01 -24 -21 3 跨品种价差 （PP-3*甲醇） PP01-MA01 731 730 -1 PP05-MA05 1263 1223 -40 PP09-MA09 783 775 -8 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 1： 甲醇期货远期结构 单位：元/吨 图 2： 甲醇主要地区期现价差 单位：元/吨 160 0165 0170 0175 0180 0185 0190 0201 6/0 3201 6/0 4201 6/0 5201 6/0 6201 6/0 7201 6/0 8201 6/0 9201 6/1 0201 6/1 1201 6/1 2201 7/0 1201 7/0 2当日昨日 -500-400-300-200-1000100200300400500201 4/0 8/0 1201 4/0 9/0 1201 4/1 0/0 1201 4/1 1/0 1201 4/1 2/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 2/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 1201 5/1 1/0 1201 5/1 2/0 1201 6/0 1/0 1201 6/0 2/0 1河北-主力江苏-主力山东-主力内蒙-主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 3： 甲醇跨期价差 单位：元/吨 图 4： 甲醇相关跨品种价差 单位：元/吨 -200-150-100-50050100150200250201 5/0 2/1 0201 5/0 3/0 3201 5/0 3/2 4201 5/0 4/1 4201 5/0 5/0 5201 5/0 5/2 6201 5/0 6/1 6201 5/0 7/0 7201 5/0 7/2 8201 5/0 8/1 8201 5/0 9/0 8201 5/0 9/2 9201 5/1 0/2 0201 5/1 1/1 0201 5/1 2/0 1201 5/1 2/2 2201 6/0 1/1 2201 6/0 2/0 2201 6/0 2/2 3MA09-0 1MA01-0 5MA05-0 9 0500100 0150 0200 0250 0300 0350 0400 0450 0500 0201 4/0 5/1 9201 4/0 7/1 9201 4/0 9/1 9201 4/1 1/1 9201 5/0 1/1 9201 5/0 3/1 9201 5/0 5/1 9201 5/0 7/1 9201 5/0 9/1 9201 5/1 1/1 9201 6/0 1/1 9PP0 1-MA01PP0 5-MA05PP0 9-MA09 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年3月1日 3 / 8 2、其他数据跟踪 图 5： 甲醇主力成交量与持仓量 单位：元/吨，万手 图 6： 甲醇期货成交持仓涨跌幅 单位：% 050100150200250300150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0310 0201 4/0 9/0 1201 4/1 0/0 1201 4/1 1/0 1201 4/1 2/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 2/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 1201 5/1 1/0 1201 5/1 2/0 1201 6/0 1/0 1201 6/0 2/0 105持仓量05成交量MA05收盘价 -80%-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%MA01MA05MA09成交日涨跌持仓日涨跌 数据来源：中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 甲醇前20位主力净持仓 单位：万手 图 8： 甲醇期货库存 单位：张 -6-4-20246805101520253035201 4/1 1/0 3201 4/1 2/0 3201 5/0 1/0 3201 5/0 2/0 3201 5/0 3/0 3201 5/0 4/0 3201 5/0 5/0 3201 5/0 6/0 3201 5/0 7/0 3201 5/0 8/0 3201 5/0 9/0 3201 5/1 0/0 3201 5/1 1/0 3201 5/1 2/0 3201 6/0 1/0 3201 6/0 2/0 3净空持仓总多头总空头 0100 0200 0300 0400 0500 0600 0700 0800 0201 5/0 8/0 3201 5/0 8/1 7201 5/0 8/3 1201 5/0 9/1 4201 5/0 9/2 8201 5/1 0/1 2201 5/1 0/2 6201 5/1 1/0 9201 5/1 1/2 3201 5/1 2/0 7201 5/1 2/2 1201 6/0 1/0 4201 6/0 1/1 8201 6/0 2/0 1201 6/0 2/1 5201 6/0 2/2 9仓单数量:甲醇有效预报:甲醇 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、甲醇产业链数据跟踪 图 9： 甲醇现货价格 单位：元/吨 图 10： 甲醇现货价格 单位：元/吨 110 0130 0150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0201 5/0 4/0 1201 5/0 4/2 2201 5/0 5/1 3201 5/0 6/0 3201 5/0 6/2 4201 5/0 7/1 5201 5/0 8/0 5201 5/0 8/2 6201 5/0 9/1 6201 5/1 0/0 7201 5/1 0/2 8201 5/1 1/1 8201 5/1 2/0 9201 5/1 2/3 0201 6/0 1/2 0201 6/0 2/1 0河北江苏山东(南）内蒙 160 0180 0200 0220 0240 0260 0280 0300 0201 4/0 8/0 4201 4/0 9/0 4201 4/1 0/0 4201 4/1 1/0 4201 4/1 2/0 4201 5/0 1/0 4201 5/0 2/0 4201 5/0 3/0 4201 5/0 4/0 4201 5/0 5/0 4201 5/0 6/0 4201 5/0 7/0 4201 5/0 8/0 4201 5/0 9/0 4201 5/1 0/0 4201 5/1 1/0 4201 5/1 2/0 4201 6/0