硫辛酸特色原料药全球龙头，新业务加速拓展

富士莱是一家专注于医药中间体、原料药以及保健品原料研发、生产和销售的公司，主要产品包括硫辛酸系列、磷脂酰胆碱系列、肌肽系列等。硫辛酸是公司主要的收入来源，公司已成为全球硫辛酸生产规模最大、产品品种最全的企业之一。公司不断优化合成工艺，新开发的R-硫辛酸合成生物学方法已实现生产，即将助力硫辛酸产品结构升级，促进硫辛酸系列的利润水平提升和销售放量。公司不断丰富原料药产线结构，并对部分核心产品进一步进行工艺优化、应用拓展研究，随着公司720吨医药中间体及原料药扩建项目的产能释放，长期发展值得期待。我们预测公司2022-2024年每股收益分别为1.81、2.09、2.44元。根据可比公司估值，我们认为目前公司的合理估值水平为2022年的32倍市盈率，对应目标价为57.92元，首次给予买入评级。